近日来，
本文从资金逐利的角度，分析一下其中的无风险期现套利的机会，希望借此给投资者一些启示。
图1：
**从历史数据来看，*近三年每年的*大基差为2007年9月12日的535点，2008年8月29日的600点，以及2009年8月27日的336点。说明基差的高点一般都出现在8月底或9月初。而7月底8月初的时候，正好是基差的低点。
表1：郑棉现货与09合约基差分析
如果说基差走强有利于卖出套保的棉企的话，由于棉花期货价格的飙涨，对于手上没有现货的交易商，目前也出现了期现套利的机会。
**计算一下套利成本。现货进行期现套利的成本主要包括入库费用、仓储费用、交割费用和资金成本。入库费用包括公检费和搬运费合计40元。仓库按0.6元/天，按明天买入至9月16日交割计算，共52天，共计31.2元。交割费和交易手续费合计30元。资金成本以18260元/吨，月息千分之五计算共52天，合计158.24元。再加上包装成本100元。总共每吨的套利成本在359.44元。现货市场买的今年产的棉花在09合约交割时贴水200 元/吨，那么合计的成本仅为559.44元/吨。每吨棉花收益为66.56元。假设做空合约的保证金为2200元。则年化收益率为2.48%。
下表为7月15日以来现货与棉花09合约的期现交易的年化收益率分析表。从表中不能看出，期现套利的空间已经逐步打开。而且，随着交割日期的日益临近，假设09合约价格继续走高，期现价差进一步扩大，按照现在每天上涨100-200元的速度，则年化收益率将可能突破10%。这将给贸易商一个*好的无风险套利机会。而对于手上已经存有现货的贸易商，目前也是一个很好的卖出套保的好机会。企业应该利用这波行情，为自己的利润“买好保险”。
表2：郑棉现货与09合约期现套利年化收益率分析
