棉花丰收致棉价上涨阻力增加

      美国农业部(USDA)发布9 月作物报告显示，2011 年美豆单产预估为41.8 蒲式耳/英亩，高于之前预测均值41.04 蒲式耳/英亩，但仍低于2010 年单产43.5 蒲式耳/英亩。种植面积和收获面积预估分别为7500 和7380万英亩，与8 月预估值持平。产量预估由8 月的30.56 亿蒲式耳上调至30.85，2010 年为33.29 亿蒲式耳。USDA 此次意外上调大豆预期，大豆期货价格出现大幅回落。我们认为由于减产预期不变，大豆期货价格进入下行通道的可能性较小。

　　国家发改委预 计，2011 年秋粮播种总体面积11.6 亿亩，比去年增加700 万亩，其中，玉米种植面积近5 亿亩，同比增加1000 多万亩；中稻面积2.7 亿亩，同比增加660 万亩。目前，秋粮主产区东北地区秋粮作物长势普遍较好。黑龙江省粮食作物一类苗比例达到94.5%，比常年提高9 个百分点；内蒙古粮食作物一二类苗比例达90%以上，长势好于常年；辽宁、吉林苗情也与常年持平或略好。江苏省通过旱粮改水稻、籼稻改粳稻、直播改机插等 措施提高秋粮的质量和产量。尽管继去年春季罕见干旱袭击西南五省之后，今年西南地区又遭遇了新一轮的秋旱，但从全国范围来看，由于西南受灾地区并非秋粮主 产区，因此西南旱情对全国秋粮总产量影响应该不大，连续第八年粮食增产有望实现。但由于目前国内整体粮食供给偏紧，任何不利因素，都可能推高市场预期，我 们预计短期国内粮价恐将保持上扬。

　　棉花方面，据中国棉花协会8 月份数据，预计近年全国棉花产量738 万吨，同比增长11%。受上年度高棉价、高收益吸引，棉农积*性提高，2011 年全国植棉面积8018 万亩，同比增长4.1%。2011 年度纺织行业面临的问题仍然十分复杂；**，国内通胀压力仍然较大，银根紧缩政策暂不会改变，企业融资困难；其次，国际经济形势多变，需求回升不稳，人民 币汇率不断升值，出口存在不确定性；第三，劳动力、原材料、能源等各类物资价格上涨，成本提升过快，企业难以消化。因此，新年度纺织行业发展增速或将持续 趋缓，预计棉花需求仍维持上年度水平。

　　2011 年度大多数主产棉国棉花丰收，产量将大幅增加，而需求变化不大，供求关系明显改善，供给略大于需求，棉价还有一定下行压力。尽管目前国家已启动临时收储预 案，以1.98 万元/吨敞开收储，我们认为，在棉花丰产可期，下游市场尚未完全复苏的情况下，棉花价格大幅上涨可能性较小。