棉价走弱概率加大

        宏观经济的不确定性加大了市场的担忧情绪，而纺织企业订单萎缩使得棉花消费持续低迷，郑棉不具备大幅上涨的基础，后市振荡走弱的概率较大。

　　近期欧债危机尚存变数，纺织企业经营状况不容乐观，国内棉花现货价格持续低迷，棉花收储缓慢放量，郑棉短线应保持振荡偏空思路。

　　10月底以来，在欧美经济低迷和收储价支撑的综合作用下，郑棉期货走出了探底回升行情。目前郑棉期价在收储价附近振荡整理，仓量萎缩明显，市场观望情绪有所加重。笔者认为，在国内消费没有明显好转的情况下，郑棉短线振荡走弱的概率较大。

　　欧债危机再起波澜

　　在希腊全民公投的闹剧结束后，G20峰会就应对欧债危机、全球经济增长和国际金融监管等问题达成一致意见，但峰会并未就如何扩大欧洲金融稳定工 具提出具体意见，也就是说本次峰会只停留在问题表面，没有对欧债问题形成实质性方案。同时，意大利总理贝鲁斯科尼表示拒绝接受IMF的资金援助，令意大利 公债收益率处于历史高位，欧元区系统性风险仍在不断累积，欧债问题或将愈演愈烈。

　　纺织产业形势严峻

　　近期纺织企业经营困难，原材料价格波动剧烈和劳动力成本上升制约纺织企业的发展。受棉花现货价格下跌的影响，纱线价格不断下降，企业利润下滑明 显。目前，C32S纱线价格位27070元/吨，较10月初下跌将近600元/吨。与此同时，下游企业普遍认为棉价还将继续下调，不得不减少纱线用量，坚 持随用随买策略，制约了纱线销售，市场需求偏弱。

　　另外，纺织企业的订单情况依然较差，纺企持续经营能力不强。2011年10月份，中国制造业采购经理指数为50.4%，环比回落0.8个百分 点，其中纺织企业的新订单下跌至50%以下，表明纺织产业正处于收缩阶段。广交会三期数据显示，欧州和美国的客商数量增加明显，但观望询价较多，实际订单 分别下降19%和24%。纺织企业中短单占比居高不下，占比达到88%，而长单比重仍然偏低。

　　收储量缓慢放大

　　随着籽棉的大量上市，新棉收储量缓慢放大。目前，棉花现货价格不断下跌，棉农的惜售情绪有所缓解，顺价销售者增多；收储企业若严格控制棉花等级 也能取得一定的利润，参与收购的热情明显提高；收储价对市场的稳定作用逐步显现。据中国棉花协会调查，截止到10月15日，全国棉花采摘进度接近60%， 交售进度仅为17.5%，交售进度虽有好转，但还是明显偏低。从棉花收储量上看，截止到11月4日，中储棉累计收储棉花总量为24.1万吨，实际成交率仅 为33%，国储收购棉花的任务依然较重。如果按照12万吨/月的平均收储量计算，在收储期内，中储棉或将收购84万吨的棉花，再加上后期其他因素的影响， 预计新年度棉花收储量在100万吨左右。而新年度中国棉花产量预估为728万吨，收储量占国内产量还不到1/7。加上89.4万吨的外棉供应，2011 /2012年度的棉花总供应量在700万吨左右，如果按照800万吨的消费量计算，新年度的棉花供应缺口不大。如果后期收储量继续放大，棉花现货价格还进 小幅下跌。

　　技术形态振荡偏空

　　从技术上看，郑棉主力CF1105合约在20300附近振荡整理，受前期高点20635的压力较大，仓量处于低位，资金离场现象明显。近几日郑棉仓量变动较大，市场对后期走势分歧较重，市场观望情绪浓重，短期还将继续振荡寻底。

　　综上所述，外围经济不确定性加重了市场的担忧情绪，而纺织企业订单萎缩使得棉花消费持续低迷，郑棉不具备大幅上涨的基础。目前现货价格疲软给收 储营造了良好的收购环境，收储量将继续放大，但总体上对郑棉期货的影响不大，决定郑棉的后期走势关键因素依然是棉花消费情况，后市郑棉振荡走弱的概率较 大。