欧版QE对人民币汇率影响有多大

  绷了很久，欧洲央行(ECB)终于在22日开启了量化宽松(QE)政策，QE能否拯救欧元区尚待观察，但对人民币汇率似乎会产生一定影响。
    随着中国经济增速放缓，人民币出现贬值。此次欧元区QE，是否会让压力变为现实，助推人民币大幅贬值? 一种观点认为，人民币汇率被持续高估，应当通过贬值来回到合理水平，并恢复中国经济的增速。但多数人持另一种观点，中国目前的贸易顺差规模足够大，经济增 长的前景可观，加上央行一贯的态度，不至于出现人民币大幅贬值，预计2015年，人民币汇率将在一定区间内小幅波动。
    QE政策出
    22日晚间，欧洲央行宣布推出QE政策，从今年3月开始每月购买主权债券600亿欧元，购债标的是欧元区成员国国债和机构债券，持续时间至2016年9月。依此计算，在未来的18个月内，将有1.08万亿欧元注入欧元区经济，远超此前各方的预期。
    欧元作为第二大储备货币，其流动性供给的增加，对全球资本市场套息交易的活跃度会产生重要影响。23日，人民币对美元即期汇率大幅收跌近200点，并创下近七个月的收盘新低，中间价亦跌至一个半月低位。
    中国人民银行副行长潘功胜23日表示，欧洲央行QE政策加上美国量化宽松政策正常化的趋势，将会进一步推动美元汇率的走强，从而可能会对人民币兑美元汇率形成下行压力。
    “欧央行新一版QE的政策，所提供的大量流动性毫无疑问会产生溢出效应。而美元汇率的走强又会带动资金回流美国，增强全球未来的跨境资本流动的不确定性。”潘功胜说。
    业内人士认为，尽管目前海外央行除了美联储之外，大都在执行宽松政策，客观上使得中国央行执行宽松政策的条件趋于成熟，但这并不意味着人 民币就要贬值。换句话说，2015年，人民币贬值的可能性并不大，只是处于区间波动，并预计这一波动的区间大致为6.0～6.3。 那些认为人民币一定会保持坚挺的一个重要理由是，中国的贸易顺差规模依旧很大。海关数据显示，2014年12月贸易顺差达596亿美元，2014年年度贸 易顺差创出有记录以来的*高水平。
    欧元贬值对人民币*主要影响是出口方面的竞争力，但在贸易顺差规模如此之大的情形之下，人民币出现大幅贬值的紧迫性并不大。
    中金公司给出2015年人民币不会贬值的理由之一是，中国作为世界**大出口国，在当前全球主要经济体总需求偏弱的格局下，中国出口份额 在全球占比仍不断攀升，此时再用“以邻为壑”的经济政策，即通过认为压低汇率的方式，进一步提升出口以支撑本国经济，将会加大国际贸易摩擦的压力。
    因此有分析人士认为，未来人民币兑美元汇率顶多在区间内做双向波动。
    而从经济基本面来看，尽管2015年的经济增速依旧低迷，但有研究人士表示，预计2015年经济增速整体来看，上半年继续下滑，下半年将 会企稳，随之人民币贬值的压力就会减轻。与此同时，中国政府所力推的以“一路一带”为代表的一系列经济改革大计，都需要有一个稳定的汇率环境。还有一个重 要原因是，中国的国内利率远高于国外，有利差;理财收益率4%，无风险。对于投资者来说，这两点足以说明，人民币仍然是全球范围内可以考虑的无风险资产， 这也是驱动人民币不会贬值的因素之一。
    市场有争议
    对于人民币汇率，一些专家持不同观点。兴业银行首席经济学家鲁政委就认为，当前人民币有效汇率并不均衡，而是被持续高估，这也是中国经济 迟迟无法复苏的根本原因。如果人民币高估被修正，也就是通过汇率贬值，则中国经济将轻松回到7.5%以上的增速，他并大胆预计今年汇率*大贬值幅度将达 5%左右。
    “如果人民银行让人民币大幅贬值，过去积累的热钱就会突然流出中国，可能会有系统性风险。出于这个考虑，央行也不会让人民币大幅贬值。如果有利差存在的话，人民币反而还会继续升值。”民生证券宏观研究院研究员李奇霖告诉记者。
    值得注意的是，人民币汇率的定价权并不完全掌握在市场手里，而是执行有管理的浮动汇率制，央行对此具有完全的定夺权。因此央行的态度对于人民币汇率后期走势非常关键。
    从过去十年来看，人民币缓慢升值是中国政府两项政策的组成部分，其中一项重要的政策是推动人民币国际化，其目标是让人民币*终称为可与美元平起平坐的国际储备货币。自2005年以来人民币贸易加权汇率累计升值了约35%。
    谢亚轩认为，未来3～5年来看，美元走强将成为中长期的趋势，这种情况之下，人民币用一个显著的贬值来应对，比如超过5%的贬值，显然不是*佳方案。
    在他看来，未来中国政府或许会采取几项措施折中的办法。一是适度宽松的货币政策，用来维稳国内经济;二是汇率的小幅波动，方向上以小幅贬值为主，来应对美元的走强;三是资本项目可兑换的改善，来减少对流入的限制。
    交银国际控股负责研究部门的董事总经理也洪灏表示，美元强势可能导致人民币在2015年进一步小幅贬值。这将有助于中国出口产能过剩行业的多余制造业产出。