一、行情回顾
ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：7月零售销售月率0%，预期和前值0.2%，不及市场预期且终止了连续五个月的上涨势头，是自今年1月以来该数据 增长*差的一个月；上周初请失业金人数31.1万，预期29.5万，前值28.9万；8月纽约联储制造业指数14.69，预期20，前值25.6；8月密 歇根大学消费者信心指数初值79.2，创2013年11月来新低，大幅不及预期的82.5；美联储相关官员表示，该国就业市场仍疲软，通胀率要完全达到美 联储所设定的2%的控制区中点目标仍需时日，美联储应将低利率维持的更久以帮扶经济复苏。欧元区方面：德国8月ZEW经济现况指数44.3，预期 54.0，前值61.8；欧元区8月ZEW经济现况指数-33.8，前值-31.5；德国ZEW经济景气指数8.6，预期17，前值27.1；欧元区8月 ZEW经济景气指数23.7，前值48.1；英国6月三个月ILO失业率6.4%，预期6.4%，前值6.5%；英国7月失业率3.0%，预期3.0%， 前值3.1%；法国、德国和欧元区第二季度GDP季率初值分别为0%、-0.2%和0.7%，英国第二季度GDP季率修正值0.8%，德国经济出现了自 2012年以来的首次季度环比萎缩，德国经济下行，法国经济趋于停滞。中国方面：7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，较上月持稳；工业生产 者出厂价格指数(PPI)同比降幅缩窄至0.9%，环比来看，CPI上涨0.1%，PPI下降0.1%；统计局公布数据显示，中国1-7月城镇固定资产投 资同比增长17.0%，不及增长17.4%的预期水平，1-6月为增长17.3%。其它主要国家：日本第二季度GDP年率初值-6.8%，预期 -7.1%，前值6.7%，季率初值-1.7%，预期-1.9%，前值1.6%。
2、市场供应大增而需求疲软，抑制ICE棉花期价反弹，调整行情延续
本周开始，棉价继续受制于美棉增产、库存增加的利空预期之下，美国农业部公布的棉花生长报告显示，截止8月10日，美国棉花生长优良率为 52%，之前一周为53%，去年同期为43%；结铃率为83%，之前一周为68%，去年同期为70%，五年均值为80%；盛铃率为7%，去年同期为5%， 五年均值为9%。棉花生长指标大幅好于去年同期，这令市场普遍预期美国棉花产量将大幅增加。周二美国农业部公布8月棉花供需报告，报告显 示，2014/15年度，美国棉花单产预估为每英亩820包，7月预估为每英亩816包，种植面积预估为1137万英亩，产量预估较7月预估提高100万 包至1750万包触及四年高位，出口预估较7月提高50万包至1070万包、年末库存预估提升40万包至560万包；种植面积预估未变，产量提高主要得益 于单产和种植面积提高；产量提高而出口等需求没有相应提高，其余的基本成为结转库存，使年末库存预估继续上升。2014/15年度印度棉花产量预估较7月 提高100万包至2900万包。中国方面，2014/15年度棉花产量预估为2950万包、进口预估为800万包未变，而年末库存预估为6236万包，较 7月预估提高10万包。中国整体供应未增加，结转库存增加，可见中国的消费是萎缩的。从全球来看，2014/15年需求将增加至1.126亿包，上月预估 为1.113亿包，2014/15年度全球年末库存预估为1.0508亿包，7月预估为1.0568亿包。全球消费预估增加，且南半球主要出口国巴西及澳 大利亚棉花产量预估被下调，抵消了美国和印度棉花产量预估上调，使全球年末库存预估降低，这种下降并不能改变市场严重的供应过剩形势。总体报告利空，周二 棉价承压下行。
周二棉价跌幅不大，可见消息对价格的影响力减弱，主因是美国农业部8月月度报告数据尽管利空，但都在市场预期的方向，并且前
3、郑棉期货冲高回落，反弹受阻，表现为弱势调整
郑棉期货本周高开高走，冲高回落，略有收涨，延续了反弹势头，但力度大大减弱，价格止步于15000并受阻于60均线附近。支撑棉价反弹 的主因，一是价格大幅下跌之后，152 0173 3840月合约价格偏低，基本接近滑准税下外棉的进口价格，而现货价格居于17000上方，这使棉价有修正反弹的意愿；二 是国内棉花种植面积下降，产量也相应减少，且储备棉投放月底停止，新棉上市推迟，预计集中上市要待国庆节后，期间有一个多月的时间供应偏紧，一些企业预先 采购备货，对棉价有一定的支撑。受此影响，国内棉花现货企稳，8月15日本周中国棉花价格指数3128B棉报17121点，较上周五上涨6点，郑棉期货表 现为连续两周上涨。
受阶段性供应紧张预期以及提前备货采购影响，储备棉投放成交增加，本周储备棉投放476010.914吨，实际成交75454.8099 吨，成交比例15.85%，其中旧国标国产棉日成交平均价折328棉*低为17267元/吨，*高为17321元/吨，新国标国产棉日成交平均价*低 17086元/吨，*高元17230/吨，周五投放的进口棉成交5693余吨，成交比例0.12%，成交平均价16542元/吨。
下游市场没有明显好转，6-8月为传统淡季，布厂有严重的库存压力，厂家开工不足，布厂补库备货需求尚未启动，国内纯棉纱市场成交依然清 淡，秋装需求将使部分纱线品种订单或有所增加，棉花价格止跌并有所反弹，使市场信心有所增强，但市场的整体好转还需时日。原料价格整体回落，纺织企业成本 降低，需求低迷又使纺织企业经营难有好转，产品库存压力大，资金回笼困难，为了缓解资金压力，不得不让利促销，棉纱行情依然疲软，冀鲁豫地区目前 JC40S主流报价在28000-29000元/吨，较低报价在27000-27500元/吨，进口棉纱相对于国产纱有着明显的价格优势，进口棉纱抢占国 产棉纱在国内外市场份额，尤其是中低支纱。
国内外棉价差方面：8月15日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为78.79美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为12399元 /吨和14332元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4722/吨和2789元/吨，价差较8月8日（上周 五）分别缩小126元/吨和75元/吨，外棉继续企稳并略有反弹,国内棉价也逐渐企稳，内外棉价差略有缩小，进口棉纱有明显的价格优势，将继续挤占有限的 国内棉花消费空间。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
本周探底回升，又冲高回落，涨跌反复，总体上有小幅上涨，但反弹的力度在本周减弱，价格居于主要趋势线下方，形态偏空，目前仍看作是下跌之后的调整行情。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
本周仅周一表现强劲，但之后几日的反弹难以为继，收阴涨跌调整，价格受阻于60均线下方，成交萎缩，由较强的反弹走势转为调整。
三、后势展望及操作建议
美国7月零售及上周初请失业金人数均令人失望，消费者信心并没有复苏，对于零售品的支出仍然处于观望状态。欧元区第二季度GDP零增长， 德国经济陷入萎缩。德国和欧元区经济增长前景受到了乌克兰危机的影响，欧元区通胀低迷也未改善，欧美与俄罗斯制裁升级，欧元区经济恶化的可能性增加。中国 下半年物价上涨压力不大，总体还是比较平稳，中国经济已经有企稳迹象，但回升基础仍不牢固，低通胀为进一步落实稳增长举措创造空间。
从全球范围来看，棉花供应过剩的格局难以扭转，美棉供应大增，而主要需求国中国棉花需求萎缩，减少进口致使结转库存增加，未来很长一段时 间棉价将承受压力，难以有大级别的上涨行情。从近期来看，美棉的产量、出口以及年末库存基本符合预期，且全球消费量调增，利空消息落实，近期将无重大有压 力的消息公布，市场压力减轻，另外棉价大跌，价格居于低位，纺织配棉需求预计增加，需求企业逢低买入，这些因素有利于短期价格的稳定并有所反弹。总 之，ICE棉花期价12月合约下部支撑较强，支撑区间在60-62美分，
国内市场等待直补细则的落实，政策不确定，纺织企业经营不敢提前按排，市场观望等待氛围浓厚，希望国家能够早日出台新政策细则，稳定企业 的生产经营。直补政策实施后，新棉棉价是否会与国际市场接轨，这也是市场关注的重点，目前投资者对后势预期不佳，看空者多，贸易商出货意愿较强。市场还有 一个担心，新棉上市推迟，下游市场不景气，棉纱、坯布销售困难，而阶段性供应紧张预期，企业提前采购补库，使棉价短期反弹，纺织企业担心采购成本提高难以 传递至下游市场，这不利于企业生产经营，反过来会抑制棉价的需求，当前市场短期多空胶着，有反弹的意愿，但难以演变为趋势性行情。
ICE棉花期货将维持稳定，或有小幅反弹，郑棉期货受阻于60均线下方，反弹乏力，将表现为回落调整，上下的幅度不大，短期难有突破行情。
