ICE
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面。美国方面：7月成屋销售月率为6.5%，市场预期为1.4%，前值为-1.2%；上周初请失业金人数为33.6万，预期为 33万，前值为32万；8月Markit制造业采购经理人指数初值为53.9，略低于市场预期，但创五个月新高；7月咨商会**指标月率为0.6%，前值 为0.0%，市场预期为0.5%；美联储会议纪要显示，伯南克缩减QE规模的时间表获得了广泛的支持，几乎所有的FOMC参与者都支持视经济前景而改变 QE，此外，FOMC参与者们继续预期经济在下半年加速增长。欧元区方面：欧元区、德国、法国8月制造业采购经理人指数初值分别为51.3、52、 49.7，欧元区、德国8月服务业采购经理人指数初值分别为51.0、52.4，欧元区8月综合采购经理人指数初值为51.7，前值为50.5，市场预期 为50.9。除法国表现萎缩外，欧元区整体和德国采购经理人指数都大幅超出市场预期，且欧元制造业采购经理人指数创26个月以来*高；德国第二季度GDP 年率（工作日调整后）为0.5%，符合市场预期，与前值一致；英国第二季度GDP年率修正值为1.5%，市场预期和前值都为1.4%；欧元区8月消费者信 心指数初值为-15.6，前值为-16.5，市场预期为-17.4。中国方面：7月咨商会**指标月率为1.4%，前值为1.0%；8月汇丰中国PMI制 造业初值50.1，市场预期48.3，7月终值47.7，重回荣枯线上方，大幅高于预期，创四个月以来*高水平，显示经济短期企稳；新订单及产出回升拉动 制造业活动重回扩张区间，虽然这种持久性还有待观察，但总体对市场影响积*。
2、ICE棉花期货价格承压回落，演绎过山车行情。本周主要基本面因素：1、8月20日消息，印度棉花协会预计印度2013/14年棉花 产量较上一年度的3558万包增至3720万包（每包170公斤），增长4.6%，折后为2900万包（每包480磅）；2、数据显示中国2013年7月 棉花进口33.78万吨，同比下滑16.8%，1-7月的棉花进口量同比减少20.6%；3、天气方面，美国东南部地区天气温暖，缓解了此前暴雨天气对该 地区棉损害致减产的担忧，中国棉区大部天气改善有利棉花生长；4、美国农业部每周作物生长报告显示，截止8月18日当周，美国棉花生长优良率为46%，之 前一周为43%，去年同期为41%。
此前两周支撑棉价大涨的主因是供应忧虑推动，美国农业部调低美国棉花产量45万包，调低中国棉花产量100万包，全球棉花产量调低164 万包，而在本周印度棉花产量的预计将会达到2900万包，美国农业部预估为2800万包，这多出的100万包将弥补大部分其它国家棉花产量的减少的数量， 印度作为第二大棉花主产国，产量增加将使全球供应增加，近期美国东南部地区天气温暖，缓解了此前暴雨天气对该地区棉花损害致减产的担忧，周一的数据显示， 美国棉花生长优良率好于之前一周，并好于去年同期，这大大削弱了支撑此前ICE棉花期货大幅上涨的多头基础，并且从美国农业部的数据可以看出，全球棉花产 量减少164万包，而全球年末库存仅减少57万包，反映了棉花消费萎缩的一面。当价格上涨时，需求并没有同步改善，而是抑制了需求，此次印度增产预期，如 果需求长时间不能转好，将很大可能会使全球结转库存增加。全球库存预估调低却依然创纪录，60%以上的库存在中国，虽然当前被封存无法流通，但抛储时势必 会损及美棉的出口，从中国海关近期公布的数据可以看出，中国棉花进口同比呈下滑趋势。总之是市场基本面形势急速转向，本周ICE棉花期货也自上周大涨至五 个月高位回落，跳水急跌，完成了一波过车山行情，支撑此波上涨的多为投机买盘，此类持仓灵活多变，见机快速结清仓位离场，加速了此波下跌调整步伐，从9月 19日本周一开始调整，9月20日（周二）跌停，9月21日（周三）几近跌停，短短三个交易日，ICE棉花期货下跌9.08美分，幅度约为10%，已完全 收回之前两周的涨幅。
3、面对外棉的下跌，郑棉期货价格仅周三出现小幅低开，之后小幅回升，*终价格重心小幅下移，相比于外棉的大幅快速下跌，郑棉期货表现稳 定，总结原因如下：一是主要受助于国内政策面支撑，2013/14年度将继续实施收储政策，20400元/吨的收储价格将继续起到稳定国内棉价的作用，按 往年时间计算，1401月合约正值收储时期，价格不会偏离收储价太远；二是外棉价格本周后两个交易日跌势趋缓，价格趋稳，一定程度上也有助于郑棉期货反 弹。8月23日本周五中国棉花价格指数328棉报19176点，较上周五下跌13点，现货价格缓慢下跌，市场成交清淡，港口外棉积压严重，销售也较迟缓， *近价格下调有部分买价询问，但成交不见转好，市场观望氛围仍较浓厚。一些放假避暑的厂家没有复工，市场整体没有启动的迹象。供应方面，纺织企业期待的两 个消息有待落实，一是继续抛储，传闻底价下调，二是增发的加工贸易配额。如果这两个消息落实，将会增加供应，且供应的是低价原料，顺利过渡至新棉上市，一 定程度上会缓解纺织企业的经营困难。
新棉方面：西北、华北、黄淮全国大部分棉区多晴好天气，光照充足，有利于棉花开花结铃和裂铃吐絮，河南中南部、安徽北部、江南江汉大部、 江淮西部降水利于土壤增墒和农业蓄水，河南旱情解除，华南南部和黄淮北部的部分地区旱情显露，不利于作物生长发育。而江西、浙江及湖南南部等地由“潭美” 带来的强降雨，农业遭受损失，部分地区旱涝急转。
4、国内上游棉花价格疲软，持续缓慢下跌，下游服装企业出货状况不佳，相比往年明显萎缩，市场还表现出一副淡季特征，使投资者对即将进入 “金九银十”的纺织市场有一种不好的预期。处于棉花和坯布中间的纯棉纱价格也表现疲软，价格下调，成交僵持，成交较大的品种是32S和45S，冀鲁豫目前 C32S主流成交价在25500-26000元/吨，较高价格在26500-27000元/吨。国内棉花原料价格居于高位，下游服装企业对纱线需求减少， 且对价格和品质挑剔，致使纱线市场竞争加剧，纱线生产企业开工率不高，对棉花原料的采购需求减少。
国内外棉价差方面：8月16日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价为93.69美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14734 元/吨和15554元/吨，与当日中国棉花价格328棉指数相比，价差分别为4442元/吨和3622元/吨，价差较上周五分别扩大852元/吨和642 元/吨，本周国际棉价大幅下跌，国内棉价跌幅相比微弱，国内外棉花价差大幅扩大，用国产棉花和纱线为原料生产的企业经营难度加大，竞争优势减弱，对国内纺 织企业损害加深，也将进一步刺激对进口纱线的需求。
——技术面：
ICE棉花期货12月合约图
ICE棉花期货跳水下跌，跌势猛烈，尽数收回之前涨幅，显示了上方阻力较大，多头清仓意愿较强以及对后势信心不足，目前价格跌至前期震荡区间，跌势趋缓，短期将趋于稳定。
郑棉期货1401月合约图：
郑棉期货高开低走，价格重心小幅下移，整体格局没有发生大的变化，依然延续了横盘调整行情。
三、后势展望及操作建议：
本周公布的美国、中国、欧元区及主要国家的制造业和服务业PMI数据利好，尤其是中国重回荣枯线上方，欧元区则是连续第2个月扩张，西班牙和意大利也有望逐渐摆脱衰退，整体经济呈复苏之势，利多于包括棉花在内的大宗商品。
ICE棉花期货大幅下跌，跌至前期调整区间，一些利多点将会发生作用，比如ICE可交割的2号
郑棉期货将继续表现其稳定的一面，近期任何外围的或者资金面的的因素拉低或者拉高1401月合约价格，*终将会被调整回来，1401附近的合约将会延续政策市行情。
操作上，1401月合约当前建议短线操作，一旦出现突出的上涨或者下跌幅度，可高抛低吸，回至横盘调整区间则清仓离场。
