减产预期难敌需求疲软　ICE期棉跌幅加深

    USDA*新公布的截至7月3日美棉优良率28%，大幅低于去年同期的65%，而现蕾率、坐果率率略低或持平5年来平均水平，事实上这种数据不佳的状况已经至少持续了近2个月时间，并引发市场对本年度美棉可能呈现高比例的弃耕率，以及美棉新年度产量担忧，但盘面ICE期棉价格自今年6月3日遭遇技术阻力位之后，至今呈现出单边下挫态势，主力12月合约从152 0173 3840美分附近，跌至目前113美分附近，跌幅近20%。目前阶段来看，美棉预期的减产，依旧难以抵消市场对于全球纺织业需求，尤其是中国消费下降不确定性的影响，行情陷入探底过程之中。
    USDA实播面积大幅增加并不意味着2011美棉产量有所改善
    6月30日USDA公布2011年美国农作物实播面积报告，预计玉米种植面积同比上涨5%，大豆种植面积同比下降3%，全麦种植面积同比上涨5%，而棉花种植面积同比上涨25%，超过市场预期的1327万英亩，为2007年以来种植面积*高水平，其中美国*大的产棉区德州实播面积 712.08万英亩，占全美棉花面积的52%。

    当然，对于种植面积大幅增加背后，今年有特殊之处，尤其是后期美国德州种植者在明知后期棉花长势不佳，甚至很难有任何收获之下，依然去勉强够种植，更多为获得农业保险，相比种植等成本的投入，获取保险的收益可能更胜一筹，从而在种植后期美棉每周公布的种植率提高。但的确由于今年美国德州遭遇百年不遇的干旱，市场目前预估可能*终的弃耕率达到50%，从而对美棉产量造成严重冲击，按照目前预估，美棉产量可能*终维持在350万吨左右，甚至更低水平，同比去年种植面积产量仍达到392万吨，种植面积增加25%，但可能*终带来产量缩减超过10%，当然这将取决于后期美棉生长关键期的天气是否能有所好转。
    中国消费买盘不振，对ICE期棉上行构成*直接打压
    如果从更长周期来看，自今年2月中旬开始，中国逐渐显露的下游消费不振，真正构成了国内外棉市创历史纪录的高位回落，从节奏来看，尽管此后ICE期棉一度摆脱中国市场在3月7日创出219美分/磅的纪录高位，但*终选择回落，仍是中国因素决定使然。其表现形式从下游消费不佳，产成品滞销，到*终直接引发美棉签约出口订单取消频现，成为之前棉花市场调整的根本制约因素。而接下来一旦美棉长势情况不会出现进一步急剧恶化，中国新棉长势持续良好，中国消费买盘能否启动，仍是ICE期棉下跌中是否转机的一个关键。

    从目前中国下游消费情况来看，进入了不佳的“新阶段”，**是下游棉纺企业进入新的一轮降价抛售过程，但消化库存状况仍无有效好转，其次，自3月份尤其是4月份以来的国内纺企限产停产寻找替代品等，带来棉花消费量实质缩减，有望在年度后期对资源的供需形成重大影响，再者，现货市场进入了低位抛售阶段，部分囤棉企业受农发行催贷、新花上市前担忧价格续跌等各种因素，开始降价销售，山东某大型纺企大幅调低4级棉报价。同时新花长势良好，业内普遍预期三季度纺企原料供应无忧，状况季度末好转，有望接上新花资源，价格向收储价靠拢概率大增。另外，中国央行宣布7月7日开始年内第三次加息，从加息本身看似乎如悬着的锤子落地，尽管有些突然，甚至有分析视为利空出尽，但笔者认为，此举加息继续印证了决策层视通胀为调控首要目标，远没有到放松境地，紧缩基调未改，同时加息将对国内目前资金面，尤其是加剧部分行业如纺织行业的资金链条紧张局面，下游状况3季度有望延续去库存过程，不容乐观。
    技术上考验113美分附近重要支撑
    同时从技术图形上看，目前ICE期棉主力12月合约在113美分附近将考验今年2月份以来的支撑力度，一旦跌破，可能直接指向105、100美分，一旦基本面欠佳，以及中国盘面继续走弱，不排除继续下探。