棉价推演系列之：价格与价值（一）

目前市场大致存在两种*端对立派，一种观点认为，在全球疫情的持续扩散下，国际股指期货市场仍将面临继续大幅下跌的压力；另一种观点认为，现在已经处于投资价值洼地，可以逐步进行买入操作。对棉花来说，价格是否已经见底，这期就要从棉花价格和价值关系谈起。

在经济学之中，资源在需求和供应者之间重新分配的过程中，价格是重要的变数之一。价格围绕价值上下波动，当市场供不应求时，价格明显高于价值，反之价格低于价值。

本次主要是和2008年金融危机进行对比，一是波及范围均涉及到全球市场，二是大家普遍认为两者均会造成全球经济衰退。当然，2016年多数商品价格也曾创出新低，但影响是短期的、临时性的，影响深度和广度不能与这两次相比。

上图为国家棉花市场监测系统11月统计的数据，2008年皮棉成本在9800元/吨，而当时郑棉价格*低点10240元/吨，意味着在当时全球金融危机大爆发的时候，棉花价格都在成本之上，这点出乎笔者意料，即便全球经融危机都没能让其跌破成本价。今年郑棉主力合约低点却已经跌破成本价，按照这样的价格和价值成本对比，显示今年棉价下跌空间很有限。

上图显示2008年国家棉花价格指数（CNCottonB）与新疆收购成本（9872元/吨）价差在3200元/吨左右，2019年两者价差2800元/吨左右，表明2019年价格指数与现货价值更加贴近。2008年国家棉花价格指数（CNCottonB）与当年郑棉低点10240元/吨价差在2900元/吨，而2019年国家棉花价格指数（CNCottonB）与现在郑棉主力合约低点11350元/吨价差在2900元/吨，也就是国家棉花价格指数与郑棉*低点价差基本一致，这也有点出乎意料。

至少从以上两者价差分析看出，郑棉现在价格基本处于底部空间，预测下跌空间有限，但对于投资来讲，笔者认为还需谨慎，因为影响棉价涨跌还有许多其他因素，下期从人口数量变化角度分析。