是结束下跌的反转还是超跌反弹呢?由于**价格低，笔者对前期的下跌不过分悲观，但也对现在的上涨不过分乐观，笔者认为是反弹而不是反转，郑棉或将是围绕152 0173 3840元/吨宽幅震荡，波动幅度上下6-700元/吨。
一、贸易战主导的郑棉行情，贸易谈判尚未见到向好，郑棉反转宏观根基不稳
阿根廷当地时间2018年12月1日，在G20峰会期间，习特会晤达成重要共识，美国暂停加征新的关税，期限90天。受此消息的影响，在此期间郑棉9月合约涨幅在600元/吨左右。在中美停战期，郑棉维持着震荡走势。
2019年5月9日，美国发出对中国2000亿商品加征25%关税，郑棉跌破平台，开始下跌;5月13日，美国另公布对3000亿商品征税名单，郑棉连续两个跌停板;美国于6月17日举行听证会，*终明确是否对3000亿的商品加征25%关税。于6月28日-29日G20峰会中美首脑见面，是否会有类似去年的“休战期”，让悲观的市场情绪得以缓解呢?笔者不知，市场也只是猜测。而且听证会在G20之前，如果听证会确定加征关税，郑棉悲观情绪再次需要释放。总之，当前时间点，宏观不确定过高，宏观面支持大涨的根基不稳。
二、皮棉销售同比落后，原料低库存，成品高库存，产业链处于一个非良性循环
根据中国
根据中国棉花信息网数据，棉花工业库存一直在减少，从棉花上市初的90多天库存减少到4月的70多天库存。储备棉从5月抛到9月，期间有低价因素带来的积*采购，但整体看工业库存预期维持低位。截止4月，纱线库存增加至23天，坯布库存增加至30天以上。在内外宏观悲观氛围笼罩下，当前的产业链不是一个良性循环，资金周转变差，棉花采购意愿低。
三、粘胶/涤短价格未止跌，虽对棉价有拖累，但替代价差相对稳定
5月初，涤纶短线价格在8500元/吨，当前价格在7200元/吨附近，跌幅15%;粘短价格在12000元/吨附近，当前价格在11000元/吨附近，跌幅8%;棉花现货价格在15500元/吨附近，当前价格在14000元/吨附近，10%附近。由于替代价差的存在，因此替代品的价格波动会对棉花价格有所冲击。
四、期货贴水千元以上，仓单流出，天气敏感季，郑棉超跌反弹
进入5月，期现价差快速扩大，期货快速暴跌，贴水现货*大超过1500元/吨。截止6月12日，仓单数量17242张，折货在72万吨附近。
根据中国棉花信息网数据，预期2019年新疆棉花产量501万吨，同比减少3.2%。中国新疆南疆部分棉花进入现蕾期，北疆少数开始现蕾。5月新疆地区局部冰雹、大风、降雨、低温天气。棉花生长的关键期6-8月。
截止6月10日，美棉播种进度75%，较上周增加4个百分点，较去年同期落后13个百分点，较五年平均落后12个百分点。预期未来一周，美中部地区降雨增加。
印度种植面积135万公顷，比去年同期增加10万公顷，比五年均值少7万公顷。印度种植快于去年落后五年均值。
根据USDA数据看，除去中国外的全球棉花产大于需，中国棉花产不足需。6月USDA略微下调中国消费量11万吨，中国棉花信息网的数据未对中国消费量做调整;公布的5月中国纺织服装出口数据同比增长1.65%;需求端的悲观没有在以上关注的焦点数据中表现，并没有体现出纺织终端的*度悲观，当然贸易战升级在5月发生，数据的反应滞后，需要继续观察。
综上，国内棉花销售进度同比落后，美棉签约也连续两周减少，产品高库存，原料降库存，资金周转变差，棉花采购意愿降低。贸易战因素当前只能认为是心理情绪层面，随着5月的升级，郑棉大幅下跌，但悲观的情绪终将有被证实OR证伪的**，6月/7月的纺织品服品服装出口数据值得关注。152 0173 3840元的郑棉**价格低，也有一些利多的因素/数据出现，但支持反转的宏观基础未有，需求悲观，产业方面也未出台收缩供给的政策，因此中美贸易战悬而未决，郑棉上涨空间有限。跟踪中美谈判的进展再定。
