棉价绝对底部基本探明

百检网 2021-12-15
大寒已过,春天不远。在一片悲观的看空声中,CF152 0173 3840从*低14650元/吨碎步反弹至*高15590元/吨,期间*大涨幅6.4%。笔者认为,在贸易争端不恶化、金融危机不爆发的宏观假定下,棉价**底部基本探明;(15500,16000)元/吨是密集套保压力区,会以曲折反弹的形式消化压力;下游需求和政策是当下的核心因素,众多变量均指3月份,料3月之前可能震荡偏强,3月之后可能成为趋势上涨的起点。

  核心因素:需求

  据笔者了解,下游阶段性寒冬已过,持续半年之久的需求萎缩逻辑可能生变。随着中美贸易争端进入谈判缓和期,部分下游纺服订单回流争取3月出口窗口,纺服开工率从低位缓慢爬升。棉纱库存从12月开始没有进一步累计,原料补库开始出现,新疆现货询价成交升温,产销区价格有50-200元/吨的上涨。这些好现象说明棉价**底部基本探明,但尚不足以支持趋势上涨,预计棉价在3月之前仍以震荡弱反弹为主。

  截至1月17日,新疆棉花累计加工495.4万吨,内地棉花累计加工13.1万吨,全国棉花累计加工508.5万吨。截至1月18日,全国皮棉销售32.4%,同比降7%;新疆皮棉销售30.5%,同比降8.5%。截至1月21日,郑棉仓单16056张,有效预报2081张,合计18137张;郑棉实盘率为42%,比1月高位49%下降4%,但仍处于历史高位。预计,郑棉会以曲折反弹的形式消化压力。

  核心因素:政策

  另一个影响棉价的核心因素就是政策,一般3月份是抛储开始的时间,但是今年抛储延期几乎板上钉钉。国储棉剩余库存约275万吨,因质量结构和超允差问题能够形成有效供应的约200万吨,抛储的延期、抛储量下降也是情理之中。除了抛储延期外,市场也有不抛储的传言。轮入方面,据笔者了解,断断续续进行了约20万吨的外棉轮入,后续动作不明朗。至于市场传言可能轮入新疆棉,也是考虑策略之一。总之,政策方面充满了不确定性,但是不妨碍我们将其定义为潜在多头驱动,发酵的时点或在3月。

  印度MSP政策执行情况牵动着国际棉价神经,通过出口竞争逻辑推演,“印度国内棉价-7美分/磅”基本就是ICE底部。1月21日,S-6轧花厂提货价42950卢比/坎地(77美分/磅),印度给国际棉价带来的底部支撑约70美分/磅。据CCI,截至1月11日,印度2018/19年度新花累计上市量208.34万吨,同比减少5%,新花上市量进一步强化了减产预期。由于印度减产,国内棉价坚挺,MSP目前收储量不大,后市需密切关注。

  综上所述,在贸易争端不恶化、金融危机不爆发的宏观假定下,棉价**底部基本探明;(15500,16000)元/吨是密集套保压力区,会以曲折反弹的形式消化压力;贸易争端、中印政策、新年度种植面积等变量均指向3月份,料3月之前可能震荡偏强,3月之后可能成为趋势上涨的起点。如果贸易争端意外恶化,或者宏观面出现金融危机,则棉花也难以独善其身。

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