市场补货积*，推升现货价格
国 内纺织企业在近年的生产经营中，已经养成低库存运作的习惯，在预期国储即将抛售的情况下，更是进一步压低库存，普遍保有的棉花库存在1个月以内，甚至只有 3个星期。由于国储抛储的节奏比市场预期晚了1个月，导致部分纺织企业棉花库存出现不足，在抛储前必须补充棉花库存。所以，4月初以来，补库导致现货市场 出现上涨。截至目前，市面上现货棉花较3月底普遍上涨800元/吨左右。
今年国储将抛储200万吨左右储备棉的规模，可以有效满足棉花市场供需紧张的状况。但从抛储政策的细节来看，实际上暗藏利多。
**，抛储政策出台的时间节奏远慢于市场预期。国家抛储时间推迟到5月初，较市场预期晚了整整一个月。这就意味着现货市场又多了一个月时间只能消耗新棉，有效供应减少。
其次，抛储初期将以进口棉为主。由于进口棉品质较高，其和今年现货市场的主流棉花并不直接构成竞争关系，实际上并不能打压市场。如果进口棉抛售的时间维持一个月，则意味着今年的新花又多了一个月的时间没有竞争对手，也有利于新花去库存。
* 后，今年抛储将以国际国内现货价格指数加权调整的方式确定抛售底价，是一个变动的价格，会跟随市场的波动而波动。*初，市场都以利空来解读该政策，认为其 会导致抛储价形成螺旋下跌的走势。但市场现在意识到，抛储价也可能出现螺旋上升的走势。相反，如果国家设定一个固定价格抛储，则为现货市场的价格设定了一 个天花板，会限制价格的上涨。
目前的价差走势不利于需求恢复
在棉价上涨以前，我们发 现，和棉花需求密切相关的三个价差均有利于提升棉花需求，但近期的上涨导致这些因素正在逐步消失。从内外棉价差来看，由于近期外棉也上涨明显，目前内外棉 现货价差还维持低位。但由于期货市场上涨明显，期现价差逆转，目前期货价格已经比外棉进口价高出近700元/吨。此外，棉花和涤纶短纤以及粘胶短纤的价差 近期均出现较大变化。如与涤纶短纤的价差由前期的4700元扩大到目前的5400元，与粘胶短纤的价差由前期的2000元缩小至目前的152 0173 3840元。如以期 货价格计算，变化更大。在这样的情况下，由于比较优势带来的棉花需求提升，可能会被价格快速上行所限制。前期的快速上涨是对现货市场紧张、抛储政策利好的 反映，但过快的上涨也透支了未来的预期。一方面，由于棉价上涨，导致目前国内期货棉的相对价值降低，将导致需求下降。另一方面，国储棉即将开始轮出，将有 效缓解现货市场的紧张程度，对期货市场的狂热氛围进行打压。
综合来看，近
