国储棉轮出底价不宜看低

根据国家发改委、财政部联合发布的《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》显示，5月3日棉纺织企业、各研投机构和棉花贸易商翘首以待的2015/16年度国储棉轮出终于可以揭开“面纱”，中储棉、全国棉花交易市场和中纤局等相关单位正紧锣密鼓、有条不紊的做着准备。在时间、数量和品质公证检验（包包检）都已非常明确的情况下，下周竞拍底价成为*后一个有待解开的“谜面”。4月6日以来，ICE主力合约持续振荡升高，虽然未现郑期式暴力拉涨，但先后上破60美分/磅、62美分/磅、64美分/磅（64.75，创1月4日以来新高），下一个测试点将是66美分/磅，20天涨幅超过11%（郑期暴涨超30%）。4月6日以来Cotlook A指数则从67美分/磅上涨至71.60美分/磅，涨幅6.87%，现货反应和涨幅明显滞后于ICE。

4月25日Cotlook A 指数为71.60美分/磅，CNcotton B指数为12546元/吨，CCIndex 3128B指数12368元/吨，按有关部门规定的储备棉销售底价公式计算，抛储底价已到12020.5元/吨，且为公定结算，即使不考虑颜色级升水、强力升水等因素，3128B的毛重竞拍底价也到12300-12400元/吨。而国储棉外棉按净重结算，成交价还要升高，因此从目前来看，随国储棉轮出全面展开，内外棉花价格不仅“捆绑”在一起，而且很可能形成“互振、互助、互推”的局面，不排除棉价进一步拉高、逼空的可能，笔者预计下周竞拍底价将在1152 0173 3840-12100元/吨。原因如下：

一、2016年美联储加息从四次调整为两次，而且一再延迟。由于3月份美国经济数据大幅低于预期（3月新屋开工环比降8.8%；制造业PMI终值为51.4%），因此4月加息的概率几乎为零，大宗商品继续迎来反弹时机，黑色系商品仍有创新高的可能。但一些机构预测，美联储或选择7月份加息。

二、棉花基本面支撑现货、期货进一步走高。2016年全球棉花种植面积大幅下滑，除中国外（1100万吨国储），印度、巴基斯坦、越南及土耳其、墨西哥等国家的棉花消费持续旺盛，ICE对中国市场的依赖度大幅下降（截止4月14日，中国累计签约进口2015/16年度美棉14.2万吨，仅占美棉出口签约总量的7.77%），只要中国国储棉不出口，不增加国际棉花流通资源，抛储对ICE、国际棉花现货市场的影响微乎其微，因此很可能出现ICE上破66美分/磅、68美分/磅，拉动Cotlook A 指数跟涨，国储棉竞拍底价上调，国内棉花现货上涨。