借政策东风棉市春暖花开？

近期，2016年储备棉轮出时间和新疆棉花目标价格水平的消息相继发布，受此影响，近一周来郑棉期货、商品棉电子撮合**企稳反弹，港口保税C21S、C40S等巴基斯坦、印度、越南棉纱报价也小幅上涨，国内棉花加工企业、经营商现货报价虽未盯紧电子盘调涨，但2月中旬以来的恐慌、不安情绪得到有效缓解，“终于可以坐下来喘口气了”是一些疆内棉花企业的普遍看法。某大型棉花企业表示，虽然郑棉主力合约已回涨500元/吨以上，ICE期棉主力合约也有站稳58美分/磅测试60美分/磅关口的机会，但棉企表现得非常谨慎，担心目前的棉价反弹只是空城计，谁也不敢轻易上调报价，等待风向标电子盘的进一步指示。

一些机构并不认同“棉花筑底过程已经结束，反转时机到来”的看法，逢高做空的思路没有变。笔者认为，3、4月份正值北方春季，风向多变，偶有“倒春寒”或“提前入夏”的感觉并不奇怪，棉花企业需要将库存降至相对合理或风险偏小的状态。在2015/16年度消费下滑大幅高于预期和储备棉轮出的背景下，亏损出局虽有不甘，但“留得青山在，不怕没柴烧”，因为2015/16年度国产棉结构性矛盾突出的判断虽不是伪命题，棉纺织企业也的确反映符合纺40S及以上棉纱的棉花资源紧缺，但一方面在储备棉轮出的形势下，高低品质棉花价差可能会扩大到800元/吨甚至1000元/吨，按目前Cotlook A、国家棉花价格指数、中国棉花价格指数计算轮出价格大概在11000-11200元/吨（1%关税、13%增值税），2128B、2129B（3128B、3129B）级棉花的价格预计不会高于12500元/吨。另一方面，据USDA数据，2016/17年度美棉的种植面积将达到940万英亩，同比增长9.6%，而且2015/16年度美棉签约出口比例大幅落后于前几个年度，随着2016年度澳棉、巴西棉预售增加，美棉出口的难度上升。截至3月10日，美国陆地棉净签约出口量152 0173 3840.5万吨，仅为USDA预测全年出口量的80%，2013/14、2014/15年度同期出口量均为92%。

国家推迟国储棉轮出至4月中下旬，又较2015年提前20多天公布新疆棉花目标价格，希望能稳定棉花加工企业、经营商的信心，加快出货、“解套”，当然从ICE期棉和外棉现货的报价来看，预计轮出底价与目前现货的价差不大，棉花不存在深幅下挫的动力，对于已经退无可退的棉企而言，*坏的结果也不过是再赔上些仓储费、财务费等。1000多万吨储备棉中高品质、高等级棉花到底有多少？用不了多久便会水落石出了。