1、国内资源充足，轮出增加低等级资源供应
按万达期货供需平衡表统计，2014/15年度中国棉花产量636万吨，预期进口170万吨，从2014年9月到2015年5月的9个月 内中国已经进口133.2万吨棉花，即本年度新增供应769.2万吨，如果6-8月进口30万吨，全年新增供应将达到800万吨，远远大于670万吨的消 费量，供应充足的情况下纺织企业将保持低库存水平，从而抑制消费。
从市场库存结构情况来看，目前国内低等级棉花价格在13000元/吨以下，而轮出的棉花与国内低等级棉花、
2、国储棉价格缺乏竞争力，预期成交比例偏低
从上面我们已经分析本年度国内供应充足，不存在刚性缺口，因此轮出可能与现货库存抢占市场，*终造成杀跌局面。虽然本次轮出总量达到 100万吨，但按*低的2011年度152 0173 3840元/吨价格计算，如果复检标准3级降低至5级，则贴水1000元/吨至12200元/吨，但棉花的内在断裂 比强度、马克隆值不会受到太大的影响，以新疆棉为主的库存有望受到市场的追捧。
2012年度的47万吨棉花按14200元/吨起拍，如果等级差贴水达到1000元/吨，成交价格依然达到公定152 0173 3840元/吨，而 2012年度储备棉质量相对较差。目前市场质量较好的南疆手摘棉毛重价格在13800-14200元/吨不等，对比来看，2012年度的储备棉抛售价格缺 乏竞争力，难以得到纺织企业的青睐，大量流拍的概率较大。
因此储备棉的抛售价格缺乏竞争力，*终成交比例可能偏小，对市场的影响更多来自于心理层面而非实际影响。
3、低等级棉花供应增加，郑棉库存难以流出将压制9月合约
目前郑棉1509合约在12700元/吨上下，公定结算，折算毛重达到13000元/吨左右，如果纺织企业买入该合约交割，到厂毛重成本 将达到152 0173 3840元/吨左右，该价格高于目前市场大部分低等级棉花价格，也大幅高于2011年度国储棉的抛售价格。即郑棉在目前国内低等级棉花资源充足的 情况下，国储低价抛售将使郑棉面临新的竞争对手，难以吸引纺织企业入市承接仓单，而2015/16年度执行新的升贴水制度将导致仓单流入1601合约的成 本大幅增加，空头在1509合约*后交割的意愿*强，但目前该合约难以吸引投机及纺织买盘入市，库存压力将使该合约持续下跌并向12300元/吨低点靠 拢。
4、政策顶部确定，上涨空间有限可能制约投机资金流入
从储备棉政策分析，政府轮出意愿强烈，虽然9月1日开始的收购季节将暂停抛售储备，但收购结束后*迟不超过2016年3月政府继续轮出的 概率*大，按本年度的轮出价格来看，下年度延续目前价格的概率*大，这样市场低等级的棉花价格将被限制在13000元/吨以下，而高等级资源紧缺的情况依 然难以改善，国储棉、新疆机采棉、低等级地产棉抢占市场将导致2016年销售压力增加，从而抑制长
5、轮储机制为1601合约提供支撑
与往年抛储不同，本次储备棉政策明确提出了轮储概念，虽然轮入总量不超过本轮轮出成交总量的40%，但这为政策调控下年度棉花留下了足够的空间与政策依据。
2015/16年度政府将继续对棉农实行目标价格补贴，在9月1日后暂停轮出，稳定新年度收购价格。目前2015/16年度以中国、美国 为首的全球大幅减产已成定局，而由于内地棉区大幅减产，部分内地企业进疆承包轧花厂情况增加，新疆收购主体增多但总资源减少，抢收局面在2015年度再次 形成，而政府的收储可能如2014年委托中棉托市一样撬动市场价格上涨，从而使收购成本上升，
因此总体来看，轮出对短期市场的实际影响偏弱，可能导致1509合约持续下跌，虽然政策为8月后的收购季节提供了想象空间，但2016年 轮出已成定局，供应的增加与价格的确定将制约郑棉反弹空间，从而制约投机资金入市的积*性，未来郑棉维持大的区间震荡概率较高，在现货操作上保持逢高卖出 保值策略为宜，不宜追涨杀跌。
