政策撬动棉价期现恐慌下挫

 本周，棉花现货报价随籽棉收购价格冲高回落，棉企囤棉意愿减弱，销售积*性提高，上游棉农囤棉惜售仍然偏重，市场成交仍显清淡。本周籽棉收购价格从 7.13元/斤回落至7.02元/斤，折合收购成本近30761元/吨；本周纱线市场延续强势，下游织厂方面，分化比较严重，一部分厂家由于承受不了高昂的棉纱价格而已经减停产，而也有一部分厂家却接到相对高价的订单而大量采购，支撑了当前棉纱价格的不断飙升。目前普通配棉C32S主流报价 43000-45000元/吨。本周郑棉1105合约较上周下跌6.23%，成交480.2万手，较上周减少93.2万手，持仓22万手，较上周减少 10.1万手。

    本周，纽棉12月合约受美元指数大幅反弹影响，未能延续前期强势，受中国可能将进一步加息为“过热”经济降温影响，郑棉大幅下跌带动美棉大幅下跌，期货报价逐渐接近现货报价，或为美棉带来一定支撑。然而资金正从棉市撤出，在缺少资金支持情况下，纽棉或延续跌势。本周12合约交投区间在152 0173 3840.21美分至157.23美分之间，成交11.9手，增加2.8万手，持仓6.6万手，减少2.9万手。

    美国农业部 11月报告数据显示，全球与中国的库存消费比继续下降，全球库存消费比降至37%，较上期下降1%；中国库存消费比29%，较上期大幅下降3%。从5月份新年度棉花种植开始至11月采摘基本结束，美农业部报告持续下调全球与中国棉花库存消费比，加之消费预期的提高，本年度棉花持续上涨，加之全球性通胀预期，推动商品价格走高，造成美棉持续3个月的暴涨。近期美联储量化宽松货币政策将美元推向风口浪尖，美联储开印钞票，将加剧全球性通胀预期，G20开幕之际，迫于全球性的压力，美元展开反弹，成为商品市场阶段性高位转势的信号。对于严重超买的棉花而言，市场存在回归理性的需求。

    内地皮棉与籽棉市场近日持续下滑，籽棉收购均价从7.13元/斤，降至7.02元/斤，收购价格下滑至30700元/吨附近，较前日大幅下滑近千元每吨。棉企囤货心理有所松动，近日销售积*，

    在G20前夕人民币再度大幅升值，以及10月CPI公布前，市场对加息预期再度升温，随股市表现疲软，对过度炒作的棉花期、现市场而言，反应尤为明显，郑棉高位震荡加剧，回调压力逐渐凸显。

    10月CPI公布前，央行再度上调存款准备金率0.5个百分点，控制通胀意图明显，但10月CPI再度超出预期达4.4%，市场加息预期强烈，引发资金恐慌出逃。

    近日中国棉花指数达到31302元/吨，进口棉M级报价接近30000元/吨；内地籽棉收购价格涨至7.13元/斤，折收购价格近31500元/吨。短期棉价在通胀水平下虽明显虚高，但由于籽棉及现货报价持续走高，助涨了上游资源囤积待涨心理，籽棉收购进度缓慢，新棉大面积上市不断推迟，随下游纺织需求逐渐旺盛，不断加快采购进度，纱线不断提价，且价格传导阻滞较小，为短期内为期货价格提供相对支撑。但现货价格虚高，考虑今年植棉面积与去年持平，减产100 万吨，考虑通胀因素的情况下，与去年种粮收益相较，籽棉合理价位在5.0至5.5元之间，收购价格在22000元/吨附近相对合理。随着通胀影响的不断深入，在全球流动性泛滥的环境下，或冲淡控制通胀的政策力度。因此，短期内郑棉跌停与现货形成倒挂，或制约郑棉的回调幅度。

    近期七部委加大打击棉花囤积炒作的力度，以及美元反弹，削弱外盘上涨动力。综合来看，短期多空因素交织，高位分歧加剧，基于目前现货价格水平，郑棉回落空间或有限；但若在政策调控压力下，现货市场松动，将为郑棉进一步打开回落空间。而在面临国内外新棉大量上市的情况下，后市虚高现货将面临实质性压力，同时配合相关政策调控，短期内现货压力大增，郑棉具备就此展开深幅回调的条件。

    宏观方面，继10月20日央行加息后，近日再度提高存款准备金率0.5个百分点，以期控制流动性、抑制通胀，加剧了市场对后市的加息预期，加之市场前期多头存在获利了结需要，因此在央行提高存款准备金率后，导致前期多单获利了结集中爆发，郑棉连续跌停。然而，在年度供应趋紧，缺口扩大至400万吨的情况下，预计回落空间将受其制约，按目前通胀水平计算，郑棉理性支撑区域23000-24000。前多头离场观望，空头在设置止损的前提下，可阶段性介入。