棉籽方面：
一、行情回顾
4月份，国内油厂棉籽价格延续跌势。山东聊城地区油厂棉籽到厂价在1.15元/斤(毛籽含油12%，水分 11%)，较上月跌0.01元/斤;山东济宁梁山地区油厂棉籽到厂价在1.13元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月涨0.01元/斤，河北邯郸 广平地区油厂棉籽到厂价在1.14元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月持平;河南开封尉氏地区油厂棉籽到厂价在1.07元/斤 (毛籽含油12%，水分11%)，较上月跌0.01元/斤;湖北黄冈地区油厂棉籽到厂价在1.05元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月持平;江 苏盐城射阳地区油厂棉籽到厂价在1.08元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月持平。
二、市场分析
本月国内棉籽价格延续跌势，截止月末，北方及南方产区新毛棉籽到厂价在1.02-1.06元/斤一线，较上月延续跌0.01-0.04元/斤。导致本月棉籽延续跌势的不利因素分析如下：
1、受
2、截止本月末，据中国
棉油方面：
一、行情回顾 4月份国内棉油价格先抑后扬，总体较上月反弹。山东聊城地区油厂三级棉油报价在4900元/吨，较上月涨200元/吨;山东济宁梁山地区油厂三级棉油报价 在4900元/吨，较上月涨200元/吨;河北邯郸广平地区油厂三级棉油报价在4900元/吨，较上月涨100元/吨;河南开封尉氏地区油厂三级棉油报价 在4850元 /吨，较上月持平;江苏盐城射阳地区油厂三级棉油报价在5200元/吨，较上月持稳。
二、市场分析 本月国内棉油价格先抑后扬，总体较上月反弹。截止月末，北方及南方产区三级棉油价格维持在4700-5200元/吨一线，新疆产区棉油价格维持在 4100-4300元/吨一线，大多数较月反弹30-250元/吨，局部偏高位延续下跌。受上月油脂大幅下滑影响，市场观望情绪较浓，入市谨慎，油厂出货 受阻，导致本月初部分偏高价位棉油继续补跌。不过，随着以下利好因素出现，棉油开始止跌逐步反弹：
1、国际原油走强，有利于油脂行情。石油输出国组织可能会减产的说法、且投资者预计美国石油产出即将下滑。另外，政府数据显示美国上周原油库存的降幅低 于预期，且国际能源署(IEA)预计原油需求将会上升。美国石油产出放缓和沙特重新轰炸也门什叶派武装反叛势力，中国经济数据疲软，也抬高了投资者对中国 方面进一步释出经济刺激措施的预期，这无疑有助于改善能源需求前景，截止本月底，NYMEX6月原油59.63美元/桶，较上月49.34暴涨10.29 美元/桶。
2、豆棕油现货止跌反弹，带动棉油市场。邻池大豆和豆粕走强，且美元汇率一度大幅下跌，国际原油上涨，以及买豆油卖豆粕的套利解锁盘给豆油带来额外支 持，本月外盘豆油上涨，截止4月30日，CBOT5月大豆合约收报978.50美分，较上月973.25涨5.25美分。本月国内连盘油脂也纷纷反弹走 高，截止4月30日，大连盘豆油主力1509合约收盘价5,674元/吨，较上月5352涨322元/吨。大连盘棕榈油主力1509合约收盘价4,878 元/吨，较上月4644涨234元/吨，国内外期货纷纷反弹，与此同时，因4月份进口豆延期较多，油厂开机率低，当前豆油商业库存量仅在62万吨左右，棕 榈油库存在40万吨，油脂库存较低，油厂挺价意愿较强，截止本月底，沿海一级豆油主流现货价位在5820-5950元/吨一线，较上月大多上涨 90-270元/吨不等，沿海主流港口棕榈油上调至5000-5100元/吨，大多较上月涨30-100元/吨。大宗油脂跟盘反弹，带动棉油止跌反弹，逐 步走高。
3、压榨仍略亏损，开机率下滑，库存略降，支撑其行情。其它棉副产品仍处于弱势，油厂压榨仍略亏损，截止月末，全国棉籽压榨平均亏损23.6元/吨，且 原料货源日益减少，收购量也不大，开机率也持续下滑，截止本月末据中国棉花信息网调查显示，棉籽油厂开机率为21.92%，较上月30.56%减少 8.64个百分点，棉油产出量也随之减少，月末棉油总库存量在37250吨，较上月42220减少4970吨，降幅为11.77%，进而导致油厂挺价意愿 渐增，令本月棉油止跌反弹。 综上所述，由于4月份不少进口大豆延期到港，油厂开机率处于低位，令国内油脂库存持续紧张，目前豆油库存仅62万多吨，棕榈油库存仅40万吨，均处于近年 低位区，短期大宗油脂走势仍偏强，以及棉籽油厂成本高企的支持，预计5月份棉油行情或延续涨势。但5-7月2250万吨以上进口豆到港，5月中下旬油厂开 机率将大升，随着国内外油脂顺价，油脂进口量也将放大，6-7月份油脂供应紧张局面将基本缓解，届时大宗油脂回落概率不小，或将影响棉油行情的上涨空间。
棉粕方面：
一、行情回顾 4月份，国内棉粕价格滞涨回落。山东聊城地区油厂40%蛋白棉粕报价在2280元/吨，较上月跌40元/吨;山东济宁梁山地区油厂40%蛋白棉粕报价在 2280元/吨，较上月跌70元/吨;河北邯郸广平地区油厂40%蛋白棉粕报价在2300元/吨，较上月跌20元/吨;河南开封尉氏地区油厂40%蛋白棉 粕报价在2350元/吨，较上月持稳;湖北黄冈地区油厂42%蛋棉粕报价在2450元/吨，较上月跌50元/吨;江苏盐城射阳地区油厂42%蛋白棉粕报价 在2450元/吨，较上月持平。
二、市场分析 本月国内棉粕价格滞涨回落。截止月末，北方产区40%蛋白棉粕出厂报价在2280-2430元/吨，南方产区42%蛋白棉粕出厂报价在2320-2550 元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在152 0173 3840-2000元/吨，部分地区较上月回落20-70元/吨。在以下利空因素的压制下，令本月棉粕滞涨回 落：
1、南美大豆产量创下历史*高纪录已成定局。南美新豆正源源不断地运到全球市场。全球大豆供应庞大，且美国大豆出口需求持续下降，令美豆承压。而由于美 国大豆现货市场强劲，以及美国大豆出口需求良好，且月底阿根廷劳工纠纷导致港口瘫痪，罢工事件再起，加上美元显著下挫，则限制美豆跌幅，本月美豆弱势震 荡，截止4月30日，CBOT5月大豆合约收报978.50美分，较上月973.25涨5.25美分。CBOT7月大豆合约收报976.00美分，较上月 977.75跌1.75美分。国内连盘豆粕震荡整理，截止4月30日，大连盘豆粕主力1509合约收盘价2,772元/吨，较上月2,753涨19元 /吨，国内期货震荡，同时，5-7月份低成本大豆到港量庞大，令本月国内豆粕现货继续下跌，截止4月末，沿海豆粕价格在2780-2900元/吨一线，较 上月跌40-150元/吨不等，棉粕与豆粕价差仅在500元左右，远低正常1000元/吨左右的水平，令饲料厂入市谨慎，部分已修改配方，拖累棉粕回落。
2、据中国海关总署发布的官方数据显示，2015年3月份中国进口DDGS进口量达243,334吨，环比提高203%，同比减少44%，《油世界》预计 中国2015年对美国玉米干酒糟(DDGS)的进口量料攀升11%，至创纪录的600万吨。市场消息称5-7月份之后DDGS月到港量可能高达70-80 万吨，随着进口DDGS船期集中到港，港口货源供应压力将不断加大，价格持续下滑，也将对棉粕市场带来冲击。
3、国内生猪养殖业发展形势差，据了解，今年母猪存栏同比去年降幅较大，农业部公布了2015年3月对4000个监测点生猪存栏信息监测情况，数据显示， 全国能繁母猪存栏量连续25个月下滑，降至4040万头，较上月降低70万头，降幅达1.7%;生猪存栏环比下降0.7%，同比降15.3%。这直接导致 仔猪供应量减少，生猪补栏速度可能较慢，与此同时，受冷空气南下东移影响，南方多地出现强降雨、强对流天气，尤其是长江中下游一带，不少地方累计降水量超 过100毫米，局地甚至超过200毫米，普遍是常年4月上旬同期的2-4倍，部分地区因雨致灾，天气状况持续不佳给水产养殖恢复带来影响，也抑制粕类需 求。 在上述利空因素的压制下，本月棉粕价格也滞涨回落。但是，由于棉壳、短绒需求仍较弱，价格持续下滑，油厂压榨亏损尚未改，截止月末，全国棉籽压榨平均亏损 23.6元/吨，且原料货源日益减少，收购量也不大，开机率也持续下滑，截止本月末，棉籽油厂开机率为21.92%，较上月30.56%减少8.64个百 分点，棉粕产出量随之减少，油厂过低价出售意愿也不高，限制其跌速。 综上所述，从基本面上看，全球大豆产量创纪录，南美大豆处于丰收上市期，供应压力令美盘中长线走势继续承压。另外，国内5-7月大豆到港或高达2250万 吨以上，且按目前的豆油价格算，豆粕成本低于2700，明显低于当前豆粕现货价格，榨利丰厚，油厂开机率将持续回升，5月中下旬或达到超高水准，届时豆粕 下行压力或放大，5月末之前或跌至2700一线。若豆粕跌至此价位，棉粕与豆粕价差或进一步缩小，棉粕市场回落的风险仍大，而受成本高企的支持，预计5月 份棉粕行情跌势仍可能相对平缓，或继续呈现缓步下滑态势。
