若不出意外，人民币将于本月底正式加盟特别提款权(SDR)。国际货币基金组织(IMF)。*近宣布，其内部评估对人民币正面，并如《**财经日报》报道，将于本月30日召开执董会*终做出决定。 技术评估之“出口”指标
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此前，IMF透露，人民币在11月一定会获得三个结果中的一个：纳入、不纳入以及补充更多信息(askformoreinformation)。
2015年是IMF就SDR篮子货币进行复核的评估年，市场对于SDR的关注度自新年伊始便持续升温。作为**的候选，人民币备受瞩目。既然人民币是**被考量货币，因此不存在与其他货币之间的较量，其结果将依次取决于三大因素：是否符合IMF的内部标准；是否能够解决实际操作中的技术问题；以及*后，手握投票权的各成员国的*终投票。
SDR是IMF于152 0173 3840年创设的一种储备资产，旨在弥补布雷顿森林体系中美元和黄金不足的问题，以确保不断发展的全球贸易和金融市场有充足的流动性。目前，SDR货币篮子由美元、欧元、英镑和日元四种货币组成，其所占比例分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。
IMF内部评估：人民币无硬伤
按照IMF的明确标准，一国货币是否能够纳入SDR篮子货币主要基于两项指标：
**个指标要求货币发行国货物和服务出口必须位居世界前列(总额占1%)，该指标早在1974年就已被提出并一直沿用至今；
而第二个指标于2000年提出，增加了标准的维度，对篮子内货币提出“可自由使用”的要求(IMF随后于2011年在此基础上又做出新的提议，但并未采用)。该标准意在确保篮子中的货币交易和使用的畅通，能够满足SDR持有者在动用配额以偿付国际收支逆差的需求。
作为全球第二大经济体，中国早已在2013年跃居成为世界**大货物贸易国，同时保持着世界第三大服务贸易国的地位。WTO[微博]数据显示中国在2014年占全球出口比重为12.4%，高于美国(8.6%)、德国(8%)、日本(3.6%)、英国(2.7%)。毫无疑问，中国是当之无愧的贸易大国，其世界贸易占比远超SDR储备货币的基本要求。**个指标轻松过关，在此不再赘述。
技术评估之“可自由使用”指标
中国*终能否迈入SDR大门，真正需要跨过的那道坎在于第二个指标，即根据国际货币基金组织协定第三十条(f)款，纳入SDR的货币须“在国际贸易支付中被普遍使用(widelyused)、在外汇交易中广泛使用(widelytraded)”。人民币在上轮(2010年)冲刺SDR时正是由于该条件不符而未能加入。
IMF在其报告中就SDR篮子货币“可自由使用”的标准也有所明示，给出了几项指标(见表1)。
国际储备份额指标能够反映出全球对不同储备货币的使用偏好，国际银行借贷及国际债券从金融交易角度反映货币使用情况，而即期外汇交易量则为外汇市场提供了*为直接的度量。不过IMF并未给出硬性的数值门槛，即没有明确达到多少才算符合要求，多少之下不予认可，因此这将会是一个综合形式考量的结果。目前人民币各项指标的情况具体如下：
【国际储备份额】
IMF对该指标的考察基于COFER(CurrencyCompositionofOfficialForeignExchangeReserves)数据库。然而该数据库目前单独统计的货币仅为美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元和澳大利亚元这七种货币，人民币尚不在其列。如图所示(图2)，在2015年一季度的考察中人民币被归入占比为3.11%的“其他货币”中。
【国际银行借贷】
IMF对该指标的审核参考国际清算银行(BIS)所编制的国际银行业负债统计。然而，这一数据同样未对人民币进行单独统计，但该统计主要指的是跨境存款。中国银行(4.05, 0.03, 0.75%)(香港有限公司)发展规划部**经济研究员戴道华表示，根据中国自身的统计，在2014年底时离岸人民币存款达到2.8万亿元人民币之多，其中香港就有1.2万亿元人民币(含存款证)，以1美元兑6.20元人民币换算，规模逾4400亿美元。到2014年底，人民币合格境外投资者(RQFII)安排已经扩大到10个经济体，总配额达8700亿元。对比BIS的统计，恰好是仅次于四种SDR货币之后的第五大币种。
【国际债券】
BISSecurities数据库是衡量主要货币在国际债券中构成的较权威的数据来源，也是IMF参考的依据。该数据统计显示，2014年四季度在国际债券计值中使用*多的前十大货币中人民币位列第八，其所占份额从2010年的0.1%提升至0.54%(2014年四季度在国际债券计值中使用*多的货币依次为欧元、美元、英镑、日元、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、人民币、瑞典克朗、挪威克朗和港币，它们所占的份额分别为41.10%、40.39%、9.62%、1.97%、1.40%、1.32%、0.99%、0.54%、0.49%、0.32%和0.27%)。
【外汇市场】
IMF对全球外汇市场交易量的评估，主要参考BIS的统计。BIS*新披露的数据显示人民币2013年占全球外汇成交量的1.1%，虽然规模依旧甚小，但排名已由2010年的第17位一跃成为第九大活跃货币(表2)。2013年人民币现货和衍生品市场日均交易额达1200亿美元，其中离岸衍生品市场日均交易额超过500亿美元，并且这些交易额还在进一步增长。虽然BIS未提供2014年数据，但随着近年来人民币国际化步伐的不断加快，可以预期，2015年人民币在外汇市场有不俗表现。
从上述几大指标的数据来看，人民币在国际银行借贷、国际债券上均处于全球前列，国际储备份额及外汇交易量上的表现虽略显逊色，但进步也当得到肯定。
进入2015年，人民币国际化进程在一系列深化改革的推动下已大踏步迈进。环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)数据显示：2015年8月人民币(2.79%)首超日本(2.76%)，已成为全球第四大支付货币，目前仅次于美元(44.82%)、欧元(27.2%)和英镑(8.45%)。同月，人民币以9.1%的占比成为全球第二大贸易融资货币(美元80.1%)。人民币实现了从信息货币、新兴货币向常用支付货币的转变。
人民币在互换和进入储备领域成效显著。截至目前，人民币银行与33个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议，协议总规模超过3万亿元人民币，本币互换协议的实质性动用明显增加；在19个国家和地区建立了人民币清算安排，覆盖东南亚、西欧、中东、北美、南美、大洋洲和非洲等地，支持人民币成为区域计价结算货币；全球已有超过40家央行[微博]或货币当局已经或准备把人民币纳入其外汇储备；10月8日，人民币跨境支付系统(CIPS)在上海成功上线，*大强化了人民币的国际结算支付货币功能。
债券市场对外开放有重大突破：6月3日，人民币银行发布通知，已获准进入银行间债券市场的境外人民币清算行和参加行，可开展债券回购交易；7月14日，央行发布公告，境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金进入银行间债券市场，开展债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期以及利率互换、远期利率协议等交易，不再受额度限制，相应环节也大大简化。10月20日中国人民银行[微博]在伦敦采用簿记建档方式，成功发行50亿元人民币央行票据，成为央行首次在中国境外发行以人民币计价的央行票据，不仅增加离岸市场金融机构的流动性管理工具、丰富高信用等级的投资产品和抵押品，为投资提供便利，还有助于深化人民币市场，支持人民币在欧洲和全球范围内更广泛地使用。
证券市场的对外开放也可圈可点。2014年11月17日，沪港通正式上线；今年9月21日达成的中英财金对话成果文件中，双方对上海证券交易所[微博]和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究表示支持；10月21日，国务院总理李克强召开国务院常务会议，部署加深上海自贸区金融改革试点，确定在上海自贸区内研究启动合格境内个人投资者境外投资试点。此外，“深港通”也已进入内测阶段。
此外，7月10日黄金“沪港通”启动，海外投资者能够借道香港直接参与中国内地的黄金交易，以人民币进行结算为国际市场提供人民币新用途；央行发布境内原油期货交易跨境结算管理工作公告，8月1日起境内原油期货交易以人民币计价、结算，进一步加快形成人民币与石油直接计价机制，为人民币国际储备功能的实现提供实际支撑。
*后，在汇率制度方面，8月11日，央行实施人民币汇率中间价形成机制改革，虽然同步推出的贬值引起了全球市场波动，但汇率形成机制更加市场化的程序已经启动。
技术评估之操作可行性
除却上述罗列的几项指标要求，人民币的加入如果存在技术上的不可操作，也将使其止步于SDR门前。
作为一项储备资产，SDR利率的形成基于其构成货币的三个月期国债利率(美元：Three-monthU.S.TreasuryBills;欧元：Three-monthEurepo;日元：Three-monthJapaneseTreasuryDiscountBill;英镑：Three-monthU.KTreasuryBills)。然而此前人民币并无三个月期的短期国债，这一短板在近日得到了弥补。10月9日，财政部以2.2861%的平均招标利率发行了100亿元三个月期国债，在推动中国金融发展的同时，为人民币加入SDR铺平道路，为日后利率计算提供技术保障。
同日，央行宣布经国务院批准，中国人民银行[微博]行长周小川致函该基金会总裁拉加德[微博]正式通报中国采纳IMF数据公布特殊标准(SDDS)。此举不仅利于提高经济数据的透明度、可靠性，更重要的是，为国际了解中国经济提供可比性，利于我国参与全球经济合作。此外，特别值得一提的是，9月底，中国首次向IMF公布其官方外汇数据，成为披露季度数据的96个国家之一，从而*大地提高了透明度。
综上，一系列数据和客观事实都为人民币国际化程度提供了佐证，为中国政府努力推动改革助力人民币走向世界提供了背书。人民币已经是事实上的国际货币，人民币应当得到公正的评定与应有的肯定。
执董会评估：美国应投赞成票
除却硬指标，就全球政治经济学的框架来分析，人民币进入SDR，符合全球各方利益。**中国政府会推进国内金融市场改革，更有竞争力的银行体系、更有深度的金融市场、更多元的交易工具、对资本流动更少的限制(宏观审慎管理和反洗钱等工具依旧有效)，以及真正由市场决定的汇率，有利于中国，也有利于全球金融体系。
其次，SDR成分货币自上世纪末被简化至四国货币后，便再无变更，使其代表性日益下降。与此同时IMF因迟迟未能在赋予新兴经济体应有投票权问题上取得进展，也使其合法性一直饱受诟病。若是此次仍将拒人民币于门外，会加剧新兴市场的担忧，即IMF依然由发达经济体掌权并代表它们的利益。
*终，人民币能否加入SDR，将取决于30日的执董会投票。按照相关规定，只要届时获得70%(而非85%)的投票支持，人民币就将如愿加入。据此，并不存在具有一票否决权的国家。然而一旦手握16.75%投票权的美国与其他几个国家表示反对，那么人民币将再次无缘SDR。考虑到日本一直持否定态度，因此美国和其他大国的态度至为重要。
就目前形势来看，掌握投票权的前十大IMF成员国中，德国、法国、英国、加拿大都已成立了人民币清算银行，而意大利和俄罗斯也已与中国订立了人民币双边互换协议。因此，这些国家对于人民币加入SDR篮子的意见较为正面，事实上英、法、德等大国已先后表明态度支持人民币纳入SDR。
英国财政大臣奥斯本说：希望看到人民币加入SDR，因为人民币在全球市场中变得越来越重要，并且满足了现行的IMF标准。法国财长MichelSapin表示，法国赞成将人民币纳入SDR篮子，不过中国仍然需要**满足IMF的技术要求。德国总理默克尔表示，德方支持人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子。
手握重权的美国在习奥会期间也出现立场软化，承诺会在IMF允许的条件下支持人民币加入(此前美国坚持要求中方进行金融改革、放松汇率政策后，才会支持人民币加入SDR)。随着审核结果公布日临近，美国财长在投票前夕又再次明确表态称有条件地支持人民币加入SDR。
其实美国应有清晰判断，促成人民币加入SDR对美方有利。**，人民币与美元的地位差距悬殊，并不会构成实质性威胁；其次，以此为契机支持人民币加入SDR，将促进中美间互信，利于实现国际货币体系改革目标；再次，人民币成为国际货币储备，在当前政治经济多*化的世界里，可以与现行主要货币一道承担提供公共产品的义务，有利于缓解美元目前承担的压力，为美国实现经济金融再平衡创造条件；*后，若能加入SDR,中国也将有更多的理由来维护IMF(美国在其中扮演相当大影响力)在国际金融事务中的重要地位。事实上，除非美方做出难以理喻的重大误判，没有什么理由会推动美国提出反对意见。
(作者分别系《**财经日报》副总编辑和**财经研究院研究员)
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