棉花▎棉花将成为大宗商品“绝地”反弹先锋

棉价下降：高库存、低需求、出口形势不佳
分析认为，导致棉花价格持续下跌的主要原因有三个：一是高库存压力依旧，储备棉轮出成交清淡。目前国家储备库中仍有近千万吨规模的储备棉，然而由于需求疲软，加上来自进口棉的竞争，储备棉一直陷入难以消化的尴尬局面。今年7月上旬开始储备棉轮出工作，但成交清淡。上周计划轮出销售储备棉25.43万吨，实际成交0.77万吨，较前一周上升0.16万吨，成交率3.03%，上升0.64%。但成交还是*少，对市场意义不大。
二是需求面改善乏力，纺企资金紧张。夏婷称，下游消费改善依旧乏力，近期纺织还处于淡季，秋季订单不多，以老客户的散单、小单为主。纱线工厂销售依旧不乐观，库存压力很大，资金紧张，经营没有出现明显改善，用棉量下降。混纺类产品增多，非棉纤维消费增长，不断挤占棉纱市场。
三是东南亚抢占市场，纺织出口下降。
纺织品出口形势不佳，2015年7月我国纺织品服装出口额为272.54亿美元，环比上升7.52%，同比下降10.19%。其中纺织品出口额为95.15亿美元，同比下降5.86%；服装出口额为177.39亿美元，同比下降12.36%。上半年我国纺织品服装出口额同比下降2.91%。东南亚等国以其成本优势不断挤占中国纺织品市场，整体上影响中国对棉花的需求。

棉价仍有反弹潜力
棉花虽然境况不容乐观，但其实际亦存积*因素，主要有两大利好：一是美国农业部供需报告利好。近期美国农业部下调产量预期外棉暴涨，国内郑棉受其影响，也出现止跌反弹现象。根据美国农业部的8月份全球产需预测，2015/16年度全球棉花库存减少65.3万吨，主要是主产国棉花产量下降。其中美棉产量调减10%至285.2万吨，原因是美国实播面积减少、弃耕率提高和单产下降。中国棉花产量下调21.8万吨，印度下调10.9万吨，乌兹别克斯坦也有所调减；二是棉花市场供应面压力将减小，从全国13个产棉省区的主产棉县抽样调查显示，2015年全国棉花实际种植面积预计为5264万亩，较2014年减少1345万亩，减幅20%；全国棉花总产量550万吨，同比减少14%。
进口方面，据中国海关总署统计，2015年7月，我国进口棉花10.57万吨，环比下降5.61万吨，跌幅34.67%。2014年9月至2015年7月，我国累计进口棉花160.09万吨，同比减少119.77万吨，减幅42.80%。
在利好作用下，棉花期货市场近期已有走好迹象。在本周其他大宗商品纷纷创新低的情况下，棉花主力合约走势较为平稳，蓄势待发，寻求向上突破契机。
棉花或将成为大宗商品跌势大潮里**反弹的“先锋”。理由有三：一是近期利空已基本消化，而利好尚未发力，即将到来的金九银十必将刺激棉花潜伏的利好集中爆发；二是今年的厄尔尼诺现象可能是有记录以来*强的一次，气候条件的影响或将导致棉花产量下降及棉花需求上升；三是从价格来看，由于棉花价格长期处于底部徘徊，国产纱与进口纱开始趋向有竞争力，从替代性来看，粘胶价格开始高于棉花，对棉花需求也有正向的影响。
预计棉花价格或有5%~15%的反弹空间，而反弹窗口可能是8月底至9月中旬，9月下旬至10月末震荡整理概率较大，11月或触13800~14000元/吨价格区间，11月中下旬开始将进入底部震荡的可能性较大。