【编者按】2010年9月份以来，我国棉花市场价格一路狂飙。短短一个月棉花期货合约从152 0173 3840元/吨跃升至*高26425元/吨，棉花抛储价格更为离谱，一度曾超过27000元/吨，现货价格与去年同期相比涨幅几近****，疯狂上涨的棉价使棉企经营风险陡然加剧。协会约请方正期货研究所研究员蔡平霞撰文“棉价上演末路狂飙，棉企风险管理急待加强”，现予以全文转发。
2010年9月份以来，我国棉花市场的期货价格、现货价格、抛储成交价格轮番上涨，屡创新高。短短一个多月棉花期货近月合约从152 0173 3840/吨跃升至*高26425元/吨，涨幅超过40%。棉价疯狂上涨引起了业内及政府层面的高度关注，棉花购销企业、纺织企业经营风险陡然加剧。目前，部分棉花收购企业放慢收购节奏，采取了观望态度经营回避风险，部分棉纺企业开始停止接单，而这是政府、棉农所不愿意看到的。
棉价疯涨为哪般？
应该说本轮棉价狂飙的原因是多方面的，全球棉花供需缺口拉大、资金炒作、不利天气等都是棉花上涨的主要推动力。
1、供需形势紧张
全球棉花连续5年产不足需，期末库存持续下降。美国农业部*新供需报告预计2010/11年度世界棉花期末库存将降为972万吨，降幅4.94%，将成为近6年*低水平；而库存消费比将降至37%，为1996年以来*低水平。受2008年国际金融危机使中国纺织品出口受阻影响，2008年中国各地籽棉收购价格一度跌到2元/斤以下，棉农的种棉积*性遭受重创，导致近两年中国棉花播种面积大幅减少，加上不利的天气导致今年棉花种植季节推迟，单产下降，市场普遍预期今年中国新棉产量可能不足600万吨，而且由于近期出现阴雨天气，棉花质量明显下降，能达到三级及以上的高等级棉的产量减幅更大。另外受南亚严重洪涝灾害影响，主产国巴基斯坦2010年度棉花减产17%，目前又传出南美巴西干旱影响棉花生产。
2010年中国纺织品内销及出口大幅增长，国内棉花供需缺口进一步扩大到400万吨左右。作为世界第二大棉花生产、消费及出口国的印度为保证本国消费需求，一再更改棉花出口政策，限制棉花出口，使得全球棉花供需平衡更趋紧张。
2、流动性泛滥推波助澜
今年6月以来美国经济增速放缓，美元受此影响连连下挫，9月份之后美联储不断暗示将进一步采取量化宽松货币政策，美元加速贬值，美元流动性涌入商品和证券市场大量买进黄金、农产品、资源类股票等进行避险，导致国际市场大宗商品价格持续走高。
投机资金的炒作在棉价上涨的过程中起到了推波助澜的作用，2010年7月以来，欧美及亚洲部分农产品主产区恶劣气候给未来供给带来不确定性，投机资金借此机会大量涌入农产品期货市场进行炒作。纽约期货交易所数据显示，截至9月底，棉花期货非商业性（投机）多头持仓78804手，比7月中旬棉价上涨初期增加了34386手，增幅达77%。而8月以来中国郑州棉花期货市场棉花持仓量和成交量持续放大，棉花受到投机资金的热捧，推动棉价一路走高。
3、不利天气持续影响
除由于天气影响使不少棉花主产国棉花减产外，今年中国棉花自播种以来不利天气就接连不断。低温多雨的天气导致棉花生长期推迟，新棉大量上市推迟到10月中旬，比常年晚10－20天；8月下旬以来，正值棉花吐絮的关键时期，西北地区、山东、河北、河南等主要产棉区却遭遇连续低温阴雨寡照天气，对新年度棉花品质、产量及采收造成不利影响。
、国际棉价持续上涨
由于中国对外棉的依赖度进一步加大，今年我国棉花进口量大幅增长，国际棉花市场炒作“中国因素”此起彼伏，成为推动国内棉价疯涨的导火索。
美国洲际交易所(ICE)棉花期货自8月初以来已累计上涨近40%，不仅自1995年以来首次站上1
棉花市场后市将大幅振荡
目前我国棉花市场价格的不确定性因素很大，一方面棉花需求强劲、库存持续减少、新棉收购价持续上涨、大通胀预期氛围下投机资金炒作热情不减等因素对棉价形成有力支撑，棉价仍有可能震荡上扬；另一方面新棉即将大量上市、政府抛储平抑棉价、前期炒作资金获利回吐、全球贸易战担忧等，也有可能导致棉价突然下跌。因此，我们认为目前棉价处于一个高风险区域，大幅振荡可能性大。
风险管理是涉棉企业当务之急
总的来说棉价目前已进入高风险区域，这对涉棉企业——棉花收购企业、加工企业以及贸易企业来说都是非常不利的。那么在当前的高棉价下，涉棉企业如何稳定经营是企业和政府都应该关心的问题。
对现代企业来说，参与期货套期保值是构建其核心竞争力的战略选择。利用期货市场进行套期保值管理风险，是国外先进棉花企业长盛不衰的法宝，也是我国棉花企业亟待补上的一课。期货市场的价格发现和规避风险两大功能不仅能规避企业运营风险，降低经营成本，还能使经营者经营手段更加丰富，是企业信息化管理、提高竞争力的关键要素。
1、棉花收购、贸易企业可参与卖期保值规避经营风险
目前我国大部分地区三级籽棉收购价已达到5.5元/斤，部分地区甚至达到了6元/斤。按此价格换算皮棉加工成本在24000元/吨以上。新棉收购价格居高不下，而各方因素的不确定性较大使得后期棉价下跌随时可能发生，因此棉花收购、贸易企业应该利用期货市场卖出套期保值进行风险管理，以规避棉花价格下跌的风险。
2、纺织企业可参与买期保值提高企业竞争力
全球货币战争近期愈演愈烈，人民币升值预期强烈，加上国际贸易保护主义纷纷抬头，使我国纺织企业竞争日益激烈，而目前的高棉价低库存是给中国纺织企业出的又一难题。
据了解目前许多纺织企业担心价格继续上涨将订单成本棉价设为26000-28000元/吨，这种模式无疑大大削弱了企业的竞争力，如果企业能很好地利用期货买入套期保值的功能，我们完全可以以目前的棉价接订单。因此纺织企业参与期货套期保值不仅可以规避棉花价格继续上涨的风险，还能使企业提前锁定利润，大胆接单，提高企业的竞争力。
