近一个月来，郑州棉花期货市场一直处于高位小幅震荡中，主力合约CF603总体震荡区间在152 0173 3840—15000元/吨，期间，多次下探考验15000整数关口的支撑，目前形成一个窄幅整理的态势，在窄幅震荡中上下求索。这说明市场观望气氛较浓，15000元/吨成为期价的心理支撑价位，也是后期市场走势的关键价位。业内人士称近段时间郑棉处于整理期，方向不明，多空双方尤为谨慎，交投清淡，所以呈窄幅震荡格局。这主要是由于不确定因素太多，市场缺乏指引所致，后市郑棉走势将受新棉价格、棉花进口配额、人民币是否将继续升值以及银行政策调整等诸多等因素影响。特别是棉花进口配额的发放，如果发放时间、数量和方式已经成为事实，将会**郑棉走出明朗行情。
15000元/吨是分水岭
进入11月以来，郑州棉花期货主力合约CF603以15065元/吨开盘，震荡盘升*高至152 0173 3840元/吨，之后逐步下探至15005元/吨，止跌回弹至15310元/吨，无力上攻，再度下滑，逼近15000元/吨整数关口。“盘面趋弱，多空都较为谨慎，后市进一步走弱的可能性较大。”部分业内人士如是说。由于新棉收购价格高，3级棉加工后成本都在14000元/吨以上，在现货市场支撑下，15000元/吨成为期价的关键价位，期价能否跌破15000元/吨被看作后期市场走势的关键，15000元/吨也就水到渠成地成为郑棉走势的分水岭。
“如果期价跌破15000元/吨，将会打开下行通道，直达14600元/吨左右。”一位业内人士感叹。期货市场依据现货市场，郑棉窄幅震荡主要依据现货市场的盘整。他说，现货市场平稳运行，新棉价格在14000元/吨以上，棉花市场存在300多万吨缺口，中美纺织品谈判达成一致协议，这些是支撑期价窄幅震荡的主要利多因素。
从现货面来看，市场主要受到以下四个因素制约：一、纺织市场产品销售不畅，前景不明朗。一方面，美国商务部11月23日宣布，美国已经放弃了所有未决的对中国纺织品进口做出配额限制的请求，美国纺织团体对中国纺织品进口所提出的24项未决的“特保”请求已经被放弃。虽然中美纺织谈判已于11月8日达成了一致协议，双方就纺织品出口数量和基数也已经有了明确的规定，但是，美国纺织团体一刻没有停歇对中国纺织品实施“特保”。在美国政府对于中国纺织品“特赦”的同时，美国纺织品商仍然没有停止对中国纺织品的攻击，他们表示将会继续监视中国纺织品的进口情况。看来，中美纺织品之间的事还真是没完没了。另一方面，欧盟订单在有配额管理前提下，“年底纺织市场火一把，次年初出口市场抢一把”的现象已难寻觅，今后纺织市场平稳运行将成主流。据某主营欧洲业务的纺织品服装外贸公司反映，目前输欧订单在有条不紊的进行，近期订单没有大增大减的趋势。受此影响，棉纺织厂清淡的销售状况没有明显改善，部分厂家的销售状况持续恶化，控制棉花库存成为大部分棉纺厂补库的**方式。
二、而纺织企业资金紧张，大部分棉纺企业都将棉花库存维持*低限，或者降低棉花的使用量。临近年底，许多大型纺织企业还贷压力较大，加之年底分红、福利等分流企业较多资金，资金紧张现象较为明显。部分企业由于销售不畅，成品库存压力较大。据某棉纺厂反映：“现在纱线赔本销售都没人要，更别说按保本价销售了，现在厂里的开机率降至80%左右，库存压力仍然很大”，成品库存占用大量流动资金，造成企业棉花库存低位徘徊。
三、市场存在较大变数，棉纺企业观望气氛较浓。大部分纺企产品销售利润受到一定压缩，认为目前国内棉价过高，持观望心理的较多。另一方面，棉花进口配额像一颗不定时炸弹威胁着国内棉花市场，当前大多数纺企都在等待配额，从而买便宜的进口棉，因此很大程度上限制了对国内棉花的需求。
四、随着国家外汇管理局宣布银行间外汇市场将推出做市商制度，近期已频频创出新高的人民币汇率再度攀升，２５日美元兑人民币现钞买入价首度跌破８元整数关口，创下自中国汇率制度改革以来的新高。银行政策的调整也是影响期货市场走势的一个不可忽视的因素。
“期价一直没有跌破15000元/吨，主要是受现货面的支撑。”一位业内人士也表达了相同观点。他认为当前现货市场僵持，*主要的利多因素——缺口论早已经被市场所消化，而且在当前资源供大于需的情况下，利空因素尽现。如很多业内人士认为人民币升值是迟早的事情，棉花进口配额发放的相关问题，都是郑棉市场上行的阻力。
在需求相对缩小的情况下，棉价上涨确实困难重重。在缺乏现货面的支撑下，郑棉上涨又谈何容易。
配额影响不可小视
*近棉花进口配额之说在业内沸沸扬扬，关于棉花进口配额一事，各个网站就出现了很多版本，分别对棉花进口配额的发放时间、数量和进口方式进行了猜测。无论国家什么时间发放，数量多少，以怎样的方式发放，似乎对当前的棉花行业都是利空，为此，在这种传言中，棉花期货和电子撮合在上周后两个交易日连连下挫。棉花进口配额究竟将会给国内棉花市场带来多大影响？记者采访了业内人士。
“按美国农业部的报告，中国将进口棉花348万吨，如果从12月份开始进口到明年9月底结束共10个月的时间，每个月需进口35万吨，进口的压力可见一斑。”一位业内人士向记者娓娓道来。有业内人士用世界具有代表性的SM级棉花适用不同税率所得出的11月23日港口提货平均价与23日电子撮合MA512均价进行了比较，向记者解析了进口配额的发放将带来的影响。
按5%关税计算：1、美国SJV SM级1-1/8"港口现货价68美分/磅。0.68×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=14375元
2、美国MOT SM级1-1/16"港口现货价57.31美分/磅。0.5731×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=12115元
3、哈萨克斯坦SM级1-3/32"港口现货价62.81美分/磅。0.6281×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13278元
4、澳大利亚SM级1-1/8"港口现货价65.73美分/磅。0.6573×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13895元
5、印度SM级1-1/8"港口现货价 58.7美分/磅。0.587×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=12409元
6、巴西SM级1-1/8"港口现货价 62.81美分/磅。0.6281×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13278元
以上棉花均价：(14375+12115+13278+13895+12409+13278)/6=13225元/吨，即(0.68+0.5731+0.6281+0.6573+0.587+0.6281)/6=62.56美分，0.6256×8.08×2.205×1000×(1+5%)×(1+13%)=13225元/吨。11月23日电子撮合MA512合同均价为14873元/吨，价差14873-13225=1648元/吨。
如果滑准税底限提高到10%，则外棉SM级港口现货价为：0.6256×8.08×2.205×1000×(1+10%)×(1+13%)=13854元/吨，与电子撮合价差为14873-13854=1019元/吨。
如果滑准税底限提高到7.5%，则外棉SM级港口现货价为0.6256×8.08×2.205×1000×(1+7.5%)×(1+13%)=13540元/吨，与电子撮合价差为14873-13540=1333元/吨。
如果滑准税底限降低到3%，则外棉SM级港口现货价为0.6256×8.08×2.205×1000×(1+3%)×(1+13%)=12973元/吨，与电子撮合价差为14873-12973=1900元/吨。
如果滑准税底限提高到15%，则外棉SM级港口现货价为0.6256×8.08×2.205×1000×(1+15%)×(1+13%)=14484元/吨，与电子撮合价差为14873-14484=389元/吨。
由此可见，国家无论选择何种税率，外棉的优势显而易见。而且国家对税率的选择，就是对棉农利益和纺织企业利益的选择。随着社会的发展，对农民的补贴更多的是财政直补，而不是提高农产品价格，现在我国正在走这样的路子，如取消农业税。另外，我国粮食的重要性远大于棉花，过分强调棉农利益会降低粮食种植面积，从这个角度看我国大量进口棉花将成为趋势。所以对增发配额部分的关税税率期望值不宜过高。
记者在上期《甲方 乙方》这篇文章中分析过，如果在当前的棉花形势下发放棉花进口配额，将会让部分棉花企业骑虎难下，继续维持其惜售行为，在外棉的冲击下，国内棉价将受到打压。而且国际棉花价格处于相对低位，而国内棉花价格长期处于高位运行，因此将会对国内现货价格产生一定不利影响，导致国内现货价格上涨受限，从而间接影响到郑棉走势。（中华合作时报棉花导刊提供）
