【要点】国内：现货价格延续跌势，收储结束，国内植棉意向面积同比减少，郑棉主力移仓换月，下游棉纺织企业营收预期降低，新疆棉花春播零星展开；国际：ICE期棉跌破50美分/磅，USDA植棉意向降幅低于预期。
【关注】疫情对春播的影响，USDA 4月产销存预测
一、国内棉花市场
1.现货：本周，受疫情持续扩散影响，国内棉花现货价格指数延续跌势，内外棉现货价差波动幅度较大，在4月2日达到1040元/吨，为近一个月以来*高，4月3日内外棉价差回落至769元/吨，当前价差在合理范围内。
2.收储结束：3月31日，历时4个月的2019年储备棉轮入正式结束。本次轮入涉及103家交储企业，共25个承储库参与，累计成交约38万吨，实际产生成交量的共59天，触发过交易熔断2次。经过2016-2019四年的常态化轮出及本轮收储后，目前国储库存约在220万吨左右，低于300万吨的合理库存水平，存在补库需求。在当下棉价处于低位、消费不振的情况下，适当增加轮入有利于对冲需求下滑，鉴于目前尚未有明确指示，需静待消息指引。
3.2019/20年度新棉加工检验：据i棉网数据显示，截至4月2日24时，新疆皮棉累计加工509.55万吨，较去年同期的514.79万吨减少1.02%。疆内检验量共498.87万吨。当前，本年度日均加工量及累计加工量均低于去年同期。
4.2019年新疆棉花成本与收益情况：根据3月新疆发改委调查结果显示，2019年度新疆棉花生产呈产量减少，成本增加，出售价格降低，利润减少的特点。其中，2019年新疆棉花平均每亩单产同比减少2.08公斤,减幅1.7%。生产成本同比增加26.9元,增幅1.49%(物质与服务费用同比增加29.8元,增幅3.02%；人工成本同比减少2.9元,减幅0.35%)。每50公斤平均出售价格同比减少152 0173 3840.96元,减幅19.13%。每亩净利润同比减少396.92元,减幅321.34%。
5.2020/21年度我国植棉面积预测及春播情况：国家棉花市场监测系统3月棉花种植意向调查结果显示，2020年中国棉花意向种植面积4550.1万亩，同比减少244.2万亩，减幅5.1%，较2019年11月份意向调查结果减少0.8个百分点。新疆意向植棉面积3475.9万亩，同比减1.6%。目前，新疆地区春播工作零星展开，南疆地区机采棉种植面积扩大，新疆气象台预报4月上旬平均气温偏高，有利于春播工作开展。
6.郑棉主力移仓换月：本周，郑棉主力换月至CF2009合约，4月3日收盘价10875元/吨，棉价仍低位运行，内外棉期货价差收窄。截至4月3日，郑棉仓单加有效预报共33911张(135.64万吨)，3月末陈棉仓单已注销，当前新棉仓单数量仍远高于同期。
7.下游复产复工：据中棉行协问卷调查结果显示，3月第四周(23-29日)，棉纺织大企业生产恢复继续向好，但受全球疫情影响，企业经营信心再度受挫，产能利用率有所下降。突出的表现是，企业对2020年上半年营收情况的预期首次低于对一季度的预期。自3月24日起，国外订单陆续出现了撤单、缓单的情况，预计出口额及出口量将大幅下跌，企业面临调减开台率的情况。棉纺织企业原料供应充足、价格继续下行，产业链悲观情绪逐步从下游向上传导。
图棉纺织企业订单恢复情况
图 棉纺织企业对2020年销售收入及出口额同比变化情况的预判
二、国际棉花市场
1.ICE期棉下探40美分/磅：本周ICE期棉主力探底后回升，运行区间为48-55美分/磅，其中3月30日ICE期棉主力005合约*低价触及48美分/磅，为近11年新低。美联储预估数百万美国人已经由于冠状病毒疫情危机而失业，而且*严重的损害还没有到来。此外，根据圣路易斯联储的经济学家预计，美国总就业人数将减少4700万，这将使失业率飙升至32.1%。多重不利因素加剧了市场担忧。
2.新年度美棉植棉意向面积降幅低于预期：3月31日，USDA发布2020/21年度作物种植意向报告，其中美棉种植总面积预计1370.3万英亩，同比下降仅0.25%，低于此前各机构及市场的预期。据悉，该植棉意向数据收集时间为3月初，当时美国疫情尚未大规模爆发，棉农心态较乐观。具体植棉情况还需持续关注疫情发展对棉价的影响及天气变化等。
3.美棉出口：截至3月26日当周，2019/20年度美棉签约销售3.35万吨，其中中国签约0.56万吨；美棉装运9.63万吨，其中运往中国1.76万吨。近两周美棉签约数据低迷，但装运数据稳定上升。
三、总结及展望
总体来看，本周棉价维持弱势局面，内外棉价差在油价波动和疫情扩散的双重冲击下震荡，下游需求端也承受较大压力、出口订单大降，棉市上下游整体情绪悲观，国内外新年度棉花种植意向同比均减少。在全球疫情出现拐点前，疫情对新年度棉花种植积*性存在负面影响，或将从供给端改变棉花基本面，棉价长期存在反弹的可能。当前棉价已低于成本线，处于价值低估的状态，在形势不明朗的局面下，短期仍将低位震荡，可逢低根据刚需情况适量补库。
