本年度消费深陷泥潭 下年度反弹中国一马当先

　　USDA发布5月月报，对于本年度供需数据进行调整，并首次发布对于2020/21年度的预期。

　　1，2019/20：消费深陷泥潭降至近15年次低点

　　在本年度预期中，将总产预期较上月调增21万吨至2670.9万吨，其中调整幅度较大的是印度总产调增21.8万吨而巴基斯坦调减8.7万吨；消费量预期较上月再度调减121.6万吨至2286.1万吨，其中印度、巴基斯坦和中国调减量较大，占调减总量的64%；期末库存因此增加128.5至2115.5万吨，仅次于2013/14和2014/15年度，为有历史记录以来第三高。全球库消比因此升至93%，为历史记录以来次高点。

　　      2，2020/21：消费预期反弹库消比仍居高难下

　　在对2020/21年度的预测中，全球总产较本年度调减81万吨至2589.9万吨，其中印度、巴西和中国减幅*为明显；消费同比大幅调增249.5至2535.6万吨，主要是基于对中国、印度和巴基斯坦的积*预期，三个国家调增量占总量的74%；贸易量较本年度明显增加，主要是基于中国&巴基斯坦进口量增加以及美国&印度出口量增加的预期；期末库存小幅增加49.4至2164.9万吨，为有历史记录以来第三高。全球库消比下降至85%，但仍处于历史较高位置。

　　      3，棉花市场风向看中国当之无愧“扛把子”

　　USDA对中国市场寄予厚望，将2020/21年度中国棉花产量调减，消费和进口量大幅调增，期末库存量预期因此明显减少，减幅居全球首位。其中新年度中国棉花进口量预期在206.8万吨，处于近几年较高位置。从中国以外市场情况来看，本年度和下年度期末库存量均创有记录以来高点。