**部分 国内外棉花市场基本数据摘要
一、一周数据总览
主要商品及棉花价格 本周，CRB大宗商品价格指数较上周五上涨5.78。分品种看，原油表现较为强势，周内累计上涨3.78美元/桶，周五报收33.56美分/磅。农产品较上周五集体下跌，其中美豆跌幅*大，较上周五下跌4美分/蒲式耳；I玉米跌幅次之，下跌2美分/蒲式耳；ICE期棉07合约微幅下调0.66美分/磅。主流外棉资源较上周五集体下跌，其中印棉跌幅*大，跌2.5美分/磅。国内棉纱价格指数连续11周维持下跌态势，本周下跌30元/吨。
现货方面，截止5月23日新疆累计加工518.07万吨，累计公检量511.19万吨；本周棉花现货价格先涨后跌，现货交投氛围先弱后强。周一郑棉09合约在1152 0173 3840附近时下游纺企点价采购意愿尚可；周二及周三郑棉上涨后下游采购意愿较差，仅点价采购紧急刚需部分；周五郑棉大跌后现货成交量大，多为纺企前期消耗棉花原料后的刚需采购，下游纺企当前多无增库意愿。
下游市场方面，本周下游棉纱市场整体维持弱势，新增订单不及上周，本周末棉纱及坯布成品库存又重新有所增加。当前下游的棉花采购意愿差，当郑棉09合约11600附近及以下时纺企采购意愿相对较好，但纺企也多未有增库存打算，多以刚需采购为主。
郑棉市场，周内郑棉主力09合约，期价累计下跌65元/吨，持仓增加1.5万手至40.5万手，成交量大幅增加100.8万手，至298万手，本周郑棉表现为先扬后抑，期货成交量有所增加，交投活跃。
第二部分 国内市场基本情况
1、纺织主流原料走势
原料价格方面，本周涤纶价格较上周五止跌反弹，粘胶价格企稳维持不变；棉纱价格持续下跌，棉花现货价格指数大幅上涨385，郑棉09合约较上周五继续下调65元/吨。
2、棉纱价格走势
5月22日，纯棉纱市场价格较上周五集体持续下跌，涤纶纱价格小幅上涨，人棉纱价格持稳。
5月22日，进口纱美元计价价格较上周五价格持续下跌
5月22日，以人民币计价的外纱价格较上周五集体持续下跌，因原材料价格持续下跌。
5月22日内外价差在344元/吨，上周五价差数据是254元/吨，价差进一步扩大。
3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比
5月22日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11900元/吨；FC IndexM报67.97美分/磅，折1%关税下价格11814元/吨，折滑准税下13654元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1754元/吨，上周五为-2208元/吨。和1%关税下价格相比差-86元/吨。现货价格指数与滑准税下价差进一步缩小。
5月22日，主力合约2009收盘报11580元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-2074元/吨，上周五为-2078元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-234元/吨。郑棉与滑准税下价差微幅缩下。
截至5月22日，ICE主力合约7月收盘价58.21美分/磅，折合盘面价9094元/吨，与郑棉2009合约价差2485元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格11932元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-352元/吨。
第三部分郑棉市场分析
1、郑棉仓单和有效预报情况
截至5月22日，郑棉注册仓单为26308张(113.1万吨)，有效预报2711张(11.7万吨)，仓单及有效预报总量为124.8万吨，上周五为128.1万吨减少3.3万吨，仓单总量持续减少，盘面压力有所释放。
2、郑棉期现价差分析
截至5月22日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-320元/吨，上周五为130元/吨，期现价差扩大。
3、郑棉价格分析
宏观方面，截至5月23日，全球累计确诊新冠肺炎病例超520万例，累计死亡病例超33.7万例。在新冠疫情的冲击之下，全球诸多国家均被迫停工停产，经济发展停滞。在这次危机中，各国不余遗力的通过宏观调控来刺激经济，以减缓对疫情对经济的冲击。欧洲各国拟在6月15日左右逐步重新开放边界，意大利呼吁大力发展旅游业。土耳其中央银行21日连续第9次下调七天回购利率。美国所有50个州20日开始重新开放，逐步复产复工，有望帮助部分失业人员摆脱失业救济，重新回到工作岗位上。复产复工的步伐在就业市场也展现出乐观的迹象，截至5月16日当周初请失业金人数总计240万，低于前一周的270万，也远低于3月底690万的峰值。但失业人数的减少，是否代表着消费力也会有所恢复。一直以来，“超前消费”、“高负债”是美国家庭的显著特征。据美联储去年公布的一项调查数据显示，大约有一半的美国家庭没有紧急预备金这项存款。就算是有紧急预备金的家庭，存款也不足以应对一场巨大的危机。如今，一场新冠肺炎疫情似乎让美国人开始渐渐重视储蓄这件事了。事实上，疫情后各国都实施了大规模的经济刺激计划，德国的刺激计划几乎相当于GDP的25%，日本19%，英国17%，美国是11.7%。但一个现象是，很多国家居民储蓄率上升、但消费收缩。*新数据显示，美国居民储蓄率水平较往年上涨上60%，但消费开支却普遍下降。刺激计划没有阻止消费收缩，这说明，人们对未来经济的前景依旧不乐观，因此对于纺服类非刚需的消费更加低迷。国内方面，两会已拉开帷幕，今年的政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标，而是以抓“六稳”、“六保”为工作重点，也表明在疫情冲击下全球经济形势不确定性较大。
从全球棉花格局来看，据美国农业部(USDA)*新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2019/20年度全球棉花产量较4月份略有上调21万吨，至2670.9万吨。消费量再度大幅下调121.6万吨，至2286.1万吨。期末库存再度调增。短时间内全球棉花供大于求的格局难以改变。目前市场焦点转向下游消费恢复的进度。美国农业部报告显示，受疫情影响，东南亚国家大量取消合同，而中国继续采购。随着中美**阶段协议的继续落实，国内港口进口棉库存也不断增加，短时间内难以被消化，棉花消费需求的恢复仍需要一段时间。
国内方面，截至4月底，全国棉花商业库存总量约429.75万吨，较上月减少33.92万吨，降幅7.32%，仍高于去年同期50.26万吨，商业库存总量处于近几年的峰值。截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为67.34万吨,较上月底减少4.08万吨。纺织企业可支配棉花库存量为77.76万吨,较上月减少5.66万吨，可见纺企随买随用的心态较重。全球新冠肺炎疫情蔓延后，境外市场的关闭及消费下滑，一度使部分依赖外贸业务较重的上游纺织企业续营无望，在江浙一带，一些长期做外销的纺企关停待产。目前国际市场，仅东南市场纺织业稍见起色，其余还未有明确复苏表现，现货市场上棉花采购难以上量，纺织品消费难言乐观。
本周，CRB国际大宗商品价格指数周五报收129.53美分/磅，周内累计上涨4.79，进一步逼近130整数关口，近期关注130附近压力。国内文华商品指数周内表现为先扬后抑，周五回吐近日涨幅，盘终报收136.24，周内累计上涨0.99，短期关注上方140一线整数关口压力。ICE主力07合约周五盘终报收57.53美分/磅，期价累计下跌0.68美分/磅。国内郑棉09合约周内表现为先扬后抑，周三期价*高触及11955元/吨，离12000整数关口仅一步之遥，后受制于12000整数关口，期价承压下跌，回吐前几日涨幅，周五盘终报收11580元/吨，期价累计下跌65元/吨。
综合来看，目前下游棉纱、坯布成品库存又重新有所上升，坯布端新增订单不及上周，但产业基本面较上周恶化的程度不大，但当前下游走货以内销市场为主，外销恢复仍缓慢，整体需求也不强。目前全球疫情防控进入常态化，各国重启经济，消费市场将出现一定补偿性恢复。随着消费市场逐渐恢复和支持政策出台，预计2020年下半年棉纺织服装行业运行水平较上半年有明显改善。此外，各国针对疫情所采取的积*的财政政策和货币政策，对整体商品价格有所托底，叠加原油的持续回升，在某种程度上支撑着商品市场多头人气。即使目前郑棉基本面延续弱势，并且在短期内难以反转，大概率将在底部延续横盘走势，但本轮疫情终究会得到控制，那么下游终端的恢复就是时间的问题，所以从长期来看，棉价重心将会逐渐上移，建议已入场的长线抄底资金仓位控制在10-15%，未入场者可在低价区进场布局。
本周郑棉主力09合约周内表现为先扬后抑，截至周三期价表现强势，*高触及11955元/吨，随后承压于12000整数关口，期价回落。总的来看，周内期价由上轨线向中轨线运行，延续震荡走势，周内期价累计下跌65元/吨，持仓增加1.5万手至40.5万手，成交量大幅增加100.8万手，至298万手，本周郑棉表现为先扬后抑，期货成交量有所增加，交投活跃。从技术面来看，MACD，0轴上方红柱缩量，但DIFF和DEA拟合金叉向上发散仍处于0轴以上的强势区域。目前期价受制于布林上轨线，且布林通道呈收口形态，预计短期宽幅震荡的可能偏大，近期关注仓量变化。
第四部分国际市场分析
1、美棉出口动态
05.08-05.14日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售29234吨，较前周签约量减少46%，较近四周平均签约量减少51%；陆地棉装运57206吨，较前周装运量增加4%，但较近四周平均装运量减少11%；总体来看，美国陆地棉装运量持稳。
截至5月12日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-8388手，此前一周的数据为-13023手；基金净多头持仓大幅增加，较上周增加4635手，市场对未来的悲观情绪有所好转。
2、ICE期棉分析
本周，ICE期棉主力07合约，表现为先抑后扬，在连续两日的中阴下跌后，受未来预期转好后期价三连阳收涨，回补下跌空间，周内期价微幅上涨0.44美分/磅，MACD指标拟合呈金叉向上发散有望突破0轴，红柱放量，显示多头人气旺盛，KD指标有拟合形成金叉的趋势，技术指标处于强势，关注近期仓量变化。
第五部分操作建议
建议上游库存棉企继续做好风险管理，根据销售进度平仓保值空单；未套保资源等待郑棉反弹至较高点位现货销售或点价销售，也可卖出深虚值看涨期权，少量弥补现货头寸的损失。
建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。
纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。
期现类公司待基差走强，可加快点价销售。
建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%，未入场者逢低布局，仓位控制在10%以内。
