一家之言|创十年新低 ICE该抄底了？

　　尽管美棉出口持续回暖、美棉面积可能大幅减少、美联储推出“降息+QE”的强力量化宽松措施，但都未能阻止ICE棉花期货“一而再，再而三”下滑的脚步。3月19日ICE主力合约连破56美分/磅、55美分/磅、54美分/磅整数关口(盘中低点53.64美分/磅，创10年来新低)，引发涉棉企业、投机商一定程度的恐慌。

　　从部分外商、进口企业的反馈来看，对3、4月份市场走向的分歧比较大，一种观点认为美棉基本面、政策面积*向好；再加上美国及全球各国纷纷“开闸放水”救市及新冠肺炎疫苗在中国、美国已开始临床试验等利好，ICE利空逐渐出尽，下行空间已非常有限，或随时迎来反弹；另一种观点则非常悲观，认为新冠疫情由于欧洲、美国等实行的“鸵鸟”政策而失控，目前离拐点还很远，全球经济、贸易、交通、海运航运受到的冲击将远高于预期；特朗普总统提出的一揽子经济刺激措施很可能是“画饼充饥”(美国政府财力紧张)，因此ICE主力很可能跌破50美分/磅。

　　笔者认为，ICE是否到了抄底、反弹阶段需要关注并解答如下三个因素：

　　一是新冠肺炎疫情短期能否遏制甚至消失。虽然中国国内疫情防控初战告捷，但欧洲已成新冠疫情进入爆发期，美国、东南亚及其它国家尚未全面爆发，因此新冠肺炎疫情6月份结束基本无望，而且欧美如果实行大规模的封城、封港口甚至封锁边境，对全球纺服需求、棉花消费的影响将大大超出预期；

　　二是美国股市是否到底。自2008年金融危机以后，美联储持续执行量化宽松政策，美国股市开启十年牛市行情。目前无论从股市总市值与GDP的比率，还是从标普500指数的市盈率和PEG值来看，美国股市的估值水平都处于历史高位。诺贝尔奖得主、美国经济学家罗伯特·席勒警告称，美股被高估40%，不可避免将发生剧烈修正。另外值得关注的是，美元指数已涨破102，创2017年1月以来新高。从历史来看，当美元指数上升到100以上，全世界一定会爆发经济危机，美股言底仍尚早，商品期货也难以摆脱跌势。

　　三是国际原油价格是否到底。欧佩克与俄罗斯的石油价格在彻底击垮了石油价格。短短11个交易日，国际油价暴跌超50%，但俄罗斯为了不被淘汰出局，通过提高工作效率，加大开采石油产量来应对，一旦屈服于市场，就是为美国页岩油开辟市场腾出空间。