下游弱势难改，郑棉维持区间震荡走势

　　【现货概述】

　　5月25日棉花现货指数CCI3128B报价至1152 0173 3840元/吨(-57)；期现价差-223(09合约收盘价-现货价)，涤纶短纤报价5850元/吨(-30)，黏胶短纤报价8800元/吨(+0)；CY Index C32S报价18700元/吨(-30)，FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价18403元/吨(+47)；郑棉仓单26025张(-283)，有效预报2876张(105)。截止5月24日新疆累计加工518.07万吨，累计公检量511.22万吨.

　　【市场分析】

　　目前美国EMOT M到港价68.25美分/磅，印度S-6 1-1/8到港价64美分/磅，巴西M到港价67.45美分/磅，外棉到港价较上一交易普遍集体大幅下跌1美分/磅.据CFTC(美国商品交易管理委员会)*新公布的基金持仓报告，截至5月19日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单3446张，较前一周则增加3062张；仅期货非商业性持仓净多单3320张，增加2242张；商品指数基金净多单59184张，增加2313张，市场多头人气有所恢复。但疫情仍在扩散，5月25日，世卫组织召开新冠肺炎例行发布会表示，有可能出现第二个高峰。若疫情未能有效控制，那么对经济的冲击将是持续性的。昨日ICE期棉主力07合约，小阴报收57.53美分/磅，期价较上一交易日小幅下跌0.68美分/磅，从技术指标来看，MACD红柱缩量但DIFF、DEA拟合呈金叉向上发散突破0轴，处于强势区域，技术指标处于强势。近期关注仓量变化。

　　近日，两会会议仍在继续，国外对中美关系以及中国经济的关注上升至新高度，中国即将通过对香港地区实行的“国家安全法”引发强烈关注。同时，大会没有对今年的经济增长提出目标让国外感到失望。总体看，近期中美双方针锋相对的态度让金融市场颇感紧张和惶恐，在这个背景之下，大宗商品整体表现继续承压。昨日郑棉09合约延续弱势运行，价格探底回升收长下影垂线，盘终报收11620元/吨，期价较上一交易日上涨40元/吨，持仓减少1.5万手，至41.1万手。日内期价探底回升显示下方支撑较强。从技术面来看，MACD，0轴上方红柱缩量，显示多头人气有所减弱，DIFF与DEA拟合金叉处于0轴上方的强势区域，但有拟合死叉的迹象，近期关注仓量变化。目前下游消费依旧不乐观，全棉坯布市场交投继续走淡，外销订单仅有询价现象，打样及走货也不多，内销产业库存压力转向下游贸易商、染厂速度减缓，部分厂家反映近期农忙到来，有计划放假一段时间以减少织厂压力，但具体细节仍在商讨，短期郑棉依旧延续弱势。但随着各国重启经济，消费市场将出现一定补偿性恢复，那么下游终端的恢复就是时间的问题，所以从长期来看，棉价重心将会逐渐上移。

　　【操作策略】

　　郑棉09合约短期运行区间11300-12000。建议前期入场的抄底资金继续持有10-15%的仓位，未入场者可在低价区进场布局，仓位控制在5%以内，盈亏比2.5