聚酯工厂遭遇去库存尴尬！价格有补跌风险，“有价无市”何时休？

　　自2月中以来，聚酯工厂陆续开盘，目前仅有少部分企业暂无明确报价，多数企业维稳观望，个别工厂优惠促销。上周浙江一企业低价出货，日销量在2500吨，其他企业产销在1-3成附近，福建地区相对江浙地区而言，销售情况稍有好转，产销在3-6成。产销低迷致使企业库存压力凸显，部分企业开启优惠促销模式，价格后期有补跌风险！

　　聚酯产品未同步下跌，与上下游产品涨跌幅不匹配

　　继春节后**交易日聚酯原材料大幅下跌后，聚酯原料端从石脑油到聚原料乙二醇出现了2-4%的反弹走势，主要原因是原油持续上涨，上述产品从节后低位开始反弹，PTA价格持平于月初价格，而聚酯产品相对月初价格有0.7%-4.1%的跌幅，主要原因是春节过后有价无市，价格没有明显跌幅，而中旬以来，涤纶长丝部分企业装置计划陆续重启，然下游企业复工相对迟缓，需求跟进不足，致使涤纶长丝库存压力高企，行业开工提升进度依然缓慢。目前下游用户逢低买入，市场成交气氛较前期有所提升，然整体产销有限，市场依旧处于低迷期。

　　     上游向差，下游偏好！聚酯产业链利润出现“断层”

　　总体来看聚酯上游PX到PTA节后均出现了亏损，而聚酯产品受益于原料下跌，加上前阶段下游和自身处于春节和疫情下休眠期，产品本身跌幅不及原料，盈利水平较节前有了明显提升。

　　图为聚酯产品利润率对比

　　      涨幅达到34.69%！有价无市聚酯工厂库存急速攀高

　　从聚酯产业链来看，节后产品库存多呈现大幅累库现象，对比2月初，受制于市场有价无市和看空预期，聚酯工厂产销低位，库存累积较大，涨幅达到34.69%，达到33天。

　　图为聚酯产品近期库存变化

　　     织造“金三银四”旺季恐打折扣，聚酯累库或将持续至三月中上旬

　　当前聚酯产品库存结构分化明显，主要集中在节前减停产比较少的聚酯大厂手里，部分企业的库存已经超过了历史高位，因此对于聚酯大厂来说，出货意愿比较强烈。预计行业库存未来的去化，前期只是简单的转移，也就是说聚酯产品库存从聚酯工厂转移到下游，但是聚酯工厂产品库存加下游原料备货库存总合起来算的社会库存依旧是居高不下，低价格只能带来短期的库存转移，*终仍需要关注终端需求回升对整体社会去库存的去化力度。

　　对于终端需求来说，由于此次疫情对冬季和春季服装销售的拖累，以及一些由于疫情因素而转移的订单，预计后期3-5月份纺织行业的旺季也会打折扣。

　　总的来说目前聚酯工厂所面临的问题，运输压力及出口问题或将伴随此次事件的逐渐平息而改善，库存问题是需要下游及终端行业复工、物流恢复以及聚酯控制负荷来逐步实现去化，聚酯行业短期内或许仍将面临成品库存累积、终端需求不足的局面，预计将持续至3月中上旬附近。