动力煤：上调全年煤价中枢预期，当下煤价仍然强势运行。山东魏桥和广东珠电上调采购价30-55 元/吨，显示下游在库存偏低情况下对于高煤价抵触情绪减弱。本周晋陕蒙煤开工率环比下降1 个百分点，坑口煤上涨50 元/吨以上，回到1 月旺季时水平。澳方撕毁一带一路协议，打破市场对于澳煤放开预期，预计动煤在供给紧张+海外发运下降+补库需求下偏强运行。考虑到当前价格水平和供应端的约束，我们从620 元/吨上调2021 年5500 卡动力煤价格中枢至665 元/吨。
双焦：焦炭开启第二轮涨价，主焦价格达到5 年高点。焦化厂开启第二轮提价100 元/吨，247 家钢厂铁水日均产量环比上升3 万吨，焦化厂受山西限产影响开工率持续下降，预计焦炭现货价格在焦煤上行+库存下降+下游钢厂需求旺盛背景下偏强运行。受安检影响焦煤矿开工率环比下降1 个百分点，安泽主焦4 月涨超200 元/吨，蒙古焦煤进口减少叠加澳煤受限，焦煤继续偏强运行。
原油：印度疫情爆发，美国需求良好。本周WTI 主力期货合约单周下跌1.8%，印度单日新增病例超过美国峰值，疫情存在全面失控风险。市场担心原油需求减弱，更担心印度变异病毒向各国全面传播。美国原油库存小幅升高，但东海岸库存位于历史低位，汽油需求持续向好，随着疫苗接种率提高，美国需求持续向好。预计原油在印度疫情扰动+美国需求恢复良好下震荡运行。
炼厂&塑料：炼厂盈利上行，PVC 后市向好。2021 年Q2 汽油和柴油价格环比上涨10%和5%，烯烃与芳烃均价环比继续上行，民营炼厂盈利能力向好。
通用塑料方面，PVC 一季度出口同比大幅增加，原料端在宁夏能耗双控后支撑有力，下游棺材、型材开工率较高，成本支撑+需求向好支撑PVC 偏强运行。
化纤&橡胶：关注化纤海外订单回流，天胶现货企稳。本周长丝大厂继续让利促销，下游织造接货良好。印度疫情突然暴发，未来有向缅甸、孟加拉等国蔓延的风险，在欧美经济需求恢复背景下，纺织品海外订单存在回流预期。天然橡胶本周止跌，1#标胶单吨上涨600 元/吨，未来有望在轮胎需求良好+供给扰动下企稳反弹。
今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积*寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。部分标的估值在过去一段时间的调整已经趋于合理，甚至部分标的存在明显低估，因此我们认为板块性的调整已经接近尾部，宜积*布局。煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，烯烃赛道继续强推宝丰能源、金能科技和卫星石化，炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化。
风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。
