有人不停关店、有人借势逆袭，鞋企路在何方？
目前A股上市公司三季报已经全部披露完成，其中鞋类上市公司今年前三季度的经营业绩也被摆在了投资者面前，他们的经营情况如何？A股的各大上市鞋企又面临着哪些考验呢？
超半数A股上市鞋企归母净利润同比大幅下滑
截至目前，A股7家上市鞋企三季报已经全部披露完成，其中仅三家实现归母净利润同比增长，另外四家均出现同比下滑。红蜻蜓(7.250, -0.30, -3.97%)、奥康国际(10.350, -0.38, -3.54%)的下滑幅度超过10%，哈森股份(8.470, -0.58, -6.41%)及万里马(5.690, -0.30, -5.01%)的下滑幅度则超过40%。对于这样的业绩，一些业内人士表示并不意外，行业发展的高峰要追溯到2013年，此后一直下行，多家企业已经连续三年以上利润缩水，有一些则早就入不敷出、亏本运营。
深圳市榕树投资管理有限公司副总经理 许群英：高峰以前那个时候，它们的收入和利润都是一个戴维斯双击。我们说是双增长的一个过程，然后估值也有一个比较好的提升，因为在那个阶段，大家都非常认同外延式的一个扩张。
关店打折 实体鞋店夹缝中求生存
行业的快速扩张埋下了很多隐患，一些传统品牌不断关闭低效实体店，压缩成本提高效率。
千百度国际控股有限公司副总裁 巩伦贵：关的都是低效的网点，坪效很低的网点，同店销售今年我们是有下滑的，
记者：大概能达到多少？
千百度国际控股有限公司副总裁 巩伦贵：大概在6个点左右，6%。
公告显示，仅在2018年上半年，达芙妮净关店450家，千百度上半年净减少91家自营零售店，星期六(5.000, -0.21, -4.03%)旗下品牌连锁店数为156 0190 2607家，比2017年末减少98家。记者在东莞市采访过程中了解到，门店减少的同时，各大老牌鞋企的生产量也有缩减。
广东省东莞市某鞋厂员工：以前是达芙妮还有多品牌的，现在我们这边很少有单子。
一些业内人士表示，很多鞋企在行业红利期单纯依靠铺货模式获得了增长，而电商的出现为消费者提供了更多可选品牌，与此同时更多国际品牌也在不断进入国内市场，造成了严重分流，传统鞋企实体店库存压力不断加大。
消费者：线上的好处就是可以定制，可以选择自己的图案，可以选择自己把名字也印上去，自己的颜色搭配也是非常好的。
消费者：我觉得我身边好多朋友，都买（国际）**的，就可能款式比较经典，或者一些商务的时候可能会穿。款式其它的百货里面的我不太留意，因为有些品牌我有的觉得，它们的款式可能会有点旧，就有的时候你会发现，有一个牌子的鞋，然后其它几个牌子都长得很像。
同质化是让国内各大鞋企头疼的另一个问题。创新力的不足使得产品溢价空间有限，很多时候只能靠打折吸引消费者。
千百度国际控股有限公司副总裁 巩伦贵：**个问题就是说分类，把产品要区分开；第二个要快，现在目前就在中国来讲的话就是要快，产品一定要更新迭代的速度要快，在零售终端的话现在，我们也在做线上线下的融合。
招商证券(13.880, -0.29, -2.05%)纺织服装行业分析师 孙妤：品牌商需要把重点转移到产品力的提升，品牌差异化能力的打造，以及渠道运营管理能力的提升上，才能使行业的增长变量，由原来单一的依靠外延扩张，逐步转化为内生和外延，同步增长的良性状态。
鞋企发力电商渠道 头顶退货引流两座大山
实体鞋店生存艰难，一部分原因是电商的兴起，电商的分流直接影响了实体鞋店的销售业绩，那么线上鞋店的销售以及发展情况又怎么样呢？
三年前，陈鹏成立了自己的公司，主要销售单价400到700块的男女皮鞋。从一开始，他就打定主意做线上销售，如今已经和十几个电商平台合作，*好的**卖出过900多双鞋，三个月里就有了两万多名店铺粉丝。
广东省东莞市路易丝品牌管理有限责任公司总经理 陈鹏：线下卖一双鞋子，可能我们的话只能赚几十块钱，四五十块钱。线上的话相对来说还会多一点点，线上的话因为我们的成本又会低一点，因为在线下的话涉及到一些店租，人员员工成本。
线上运营、轻装上阵，保证了稳定的利润空间，陈鹏认为，这是他们和一些传统品牌相比*大的优势。但在这两年，他发现行业中跑量的鞋店越来越多，其中一些店铺每天可以卖出几千甚至上万双鞋。
广东省东莞市路易丝品牌管理有限责任公司总经理 陈鹏：可能从这个行业里面来讲的话，我觉得应该*少有接近一半，可能接近50%的。有一些的话它选择用这种（方式），它们可能一双鞋子赚个几块钱，就靠跑量，**卖个几千双，过万双都有这个可能。
记者在淘宝上搜索，发现这样的鞋店不在少数。按销售单价粗略统计，这样的鞋店每天可以达到几十万的营业额，远超各大品牌鞋企旗舰店。而在一些业内人士看来，其中真正赚钱的商家并不多。
某电商平台女鞋卖家：（利润）也不是很高，因为它在这个量的背后，它需要支撑，就养很多工人；第二个它需要存货，**能卖一千对，那么这样算回来，它起码要压一个月的库存，起码要压个三万对。突然供应链那里一出问题，那个销售链也出问题的话，它这笔货就存在那里不会动。
这位不愿透露姓名的淘宝店主告诉记者，他们的鞋店通常要压住几倍单量的存货，才能保证店铺的正常运营，这就增加了很多风险，但这还不是*让他们感到头疼的。跑量鞋店由于欠缺品牌力，需要在销售时大幅增加引流成本，这部分的费用甚至可以占到总成本的一半以上。
某电商平台女鞋卖家：很普遍，就像我“双十一”那一次的话，引流成本花了将近100万（人民币），卖了的话是卖100多万（人民币），而且我是亏本的，因为那只是我的成交额。
除此之外，影响电商鞋店经营的还有逐渐攀升的退货率。有业内人士告诉记者，很多消费者虽然已经养成了线上消费的习惯，但由于鞋品消费的特殊性，导致商品退货率远高于其它产品，行业普遍退货率在30%以上，有的店铺甚至高达50%。
招商证券纺织服装行业分析师 孙妤：它的试穿性和体验感的功能，更多的是需要线下去承载，所以部分消费者更偏好于直接从线下购买。对于线上的**款相对来讲，它的退换货比例，可能会比线下渠道要高一些。现在确实是面临一个现状，就是线上流量红利逐步减弱的现象，线上线下的获客成本，相对来讲是处在一个趋同的趋势里面。
订单下行成本上涨 外销代工鞋企转型中求发展
代工外销一直是我国鞋企的重要销售渠道之一。作为世界重要的制鞋基地之一，广东省东莞市拥有完整的制鞋产业链，其中一个小镇的产量甚至曾经一度达到全世界总产量的20%，但在近几年，这一状况正在发生改变。
厚街镇是广东省东莞市有名的制鞋大镇，也是国内*大的外贸鞋类集散地之一。1996年开始，熊伟就在厚街镇的一家鞋厂工作，与许多东莞企业一样，熊伟所在的鞋厂主要为一些国际品牌做代工生产。仅仅依靠代工，鞋厂在短短几年时间内快速发展，*多时曾有一万多名工人。
广东省东莞市楚翔鞋业有限公司总经理 熊伟：工厂有上万人的我们待的时候，到现在的话可能只剩下一千多人了，主要是受国外整体消费力的下降，再加上目前的话国内的人工成本材料上升，所以的话各种压力的话，使制造业经受了很大的一个打击。
同在厚街的行业老兵刘伟*近就收到了一些国外企业的订单。订单单价在几十元不等，刘伟和很多厚街代工厂联系，但是一直没人接单。
广东省东莞市鞋业商会秘书长 刘伟：这个是家乐福的，它就在问，现在在寻找，所以说它这个订单，我们也没办法给它。去再推荐我们商会的一些鞋厂来给它做，因为它这个单价太低了，在东莞已经没办法再做了，以前可能会接受做。
订单价格变化不大，但人工、原材料成本不断上涨，有些订单接了只能亏本，为此很多工厂宁愿不接单，或者是有选择地接单。
广东省东莞美丽华鞋业有限公司总经理 曾玉琴：原来的品牌它的价位空间比较低一点，我们做了轻奢品就会有空间稍微高一点，但是量就会少下来。一般的高品牌它的量比较小，但是有空间，所以我们工厂原来有六条线，现在逐渐也是调整变成四条线。
一些上市公司的公告指出，由于制造成本上升等影响，国内制鞋业的国际分工优势逐渐减弱，而东南亚、中美洲等地的制鞋成本优势突出。代工厂和供应链的转移使如今的厚街镇呈现出一种不同的面貌。大型代工厂数量不断下降，小型企业如雨后春笋般不断出现，厚街正在由贴牌向自主品牌进化。
广东省东莞市鞋业商会秘书长 刘伟：以前就有3000多家（代工厂），产业升级以后，很多大鞋厂就外迁，大鞋厂现在目前剩下就不多了，才有几家了，20家左右了。东莞就剩下了一些采购中心研发中心，以这样的为主，厚街未来我们东莞制造业制鞋业的话，未来可能会走向自主品牌。
广东省东莞市楚翔鞋业有限公司总经理 熊伟：我们也正在想这个问题，可能就是说我们要通过，对外的招商活动上去做一些力度推广，然后的话让国外的消费者， 能够更多了解我们这个品牌。
净利润持续下滑 制鞋行业景气度短期难提高
行业的不景气已经可以从外销、实体和电商几个方面略见一斑，那么在二级市场中，投资者对皮鞋板块的态度又怎么样呢？已经买了相关股票的投资者又该如何操作呢？
上市公司前三季度的业绩不振，直接影响到了二级市场投资者的热情。年初至今，上证综指下滑约20%，同期鞋类指数则下滑约30%。
招商证券纺织服装行业分析师 孙妤：剔除掉并购的贡献，大部分的鞋企还是处在一个，清库存和渠道调整的过程中，所以在这个过程中就会面临到，毛利率的这样一个下降，所以大部分公司的业绩，还是处在比较差的一个状态里面。
比起毛利率，鞋企的净利率下滑更值得关注。万得数据显示，2015年以来三年间，皮鞋板块的平均净利率分别为8.96%、7.36%和4.34%，连续三年出现下滑，近乎腰斩。
深圳市榕树投资管理有限公司副总经理 许群英：商业物业这一块的增长租金的成本，也是对它们带来非常大的一个压力。因为所有的上市公司，基本上都还是偏重于实体更多，然后另外一个就是说其它的人工成本，然后还有一个就是定价上面的一个问题，国内可能我们的性价比不太高。
招商证券纺织服装行业分析师 孙妤：鞋企因为大部分公司，还没有走完去库存和渠道调整的周期，所以我们认为还是谨慎看待，因为整个对于估值来讲，确实现在是处在历史新低的位置，但是估值的提升是源自于业绩的撬动。
（稿件来源：央视财经频道《交易时间》 本期编辑：王健波）
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责任编辑：常福强
