2019年行业迎来新一轮扩张：685万吨聚酯产能计划投产！

我国聚酯产能经过2011-2013年的大幅扩张后，效益出现下滑，其产能增速亦开始下滑，随后经过几年的产能低速增长以及内部产能出清，2016年下半年开始聚酯效益亦出现改善，随后2017年新一轮产能投放周期开始。


2018年产能增速11.72%，产量增速10.88%。预计2019-2020年仍是聚酯产能投放高峰，但由于2018年下半年聚酯效益开始走低，目前仍处于低位水平，预计2019年产能/产量增速或有所降低。


从目前规划的产能来看，2018年计划投但可能延期的产能78万吨，我们假设在明年4-6月份投产完成，2019年规划685万吨，我们假设1/2的产能能够开出，且产能均匀分布在4-12月份，这样2019年预计产能增量7.8%，产量增速4.67%。如果假设2/3的产能投产，预计2019年产能增速9.9%，产量增速5.81%。


然而终端需求疲软或成为压垮2019年聚酯市场景气运行的*后一根稻草！


内需存压，2020年上半年之前或维持疲软状态


聚酯终端70%多与纺织服装相关，因此需要根据纺织服装的销售情况来判断聚酯需求的强弱。由于纺织服装属于日用消费品，其大趋势与我国总体经济状况GDP相关度较高。从历史数据来看，我国一轮经济周期历时4年左右的时间。本轮周期从2016年下半年开始，到目前已经历时两年半左右的时间，已经进入了后半段的下行周期，因此纺织服装内需在2020年上半年之前或将维持疲软状态。


新增加弹机数量再次回到低位水平，工业利润增速下滑带动终端投资缩减


从终端纺织业固定资产投资额来看，其与工业企业利润有一定的相关性，而2016年初开始两者走势出现劈叉，主要原因在于供给侧改革的红利主要利好中上游企业，原料的上涨反而挤压下游及终端的利润，进入2017年后整个产业的投机补库才带动下游利润回暖，进而下游出现投资扩张。但是从目前的走势看，工业利润增速在持续下滑，势必带动终端投资的缩减。


这从终端加弹机新增的数量亦可以得到印证，2016年新增加弹机依旧较少，但2017-2018年加弹机爆发式增长，不过进入2019年预计新增加弹机数量再次回到低位水平。


中美贸易摩擦使得外需存在一定的变数


2018年1-11月份，我国服装及衣着附件、纺织纱线、织物及制品出口累计同比增长增长4.19%，环比出现回落，但较2017年同比增长0.51%已经出现较大的改善，一方面有短期外围需求利好，另一方面由于贸易摩擦使得后期订单有提前的现象。


美国对我国第二轮加征关税新增2000亿美元，征税范围显著扩大。2017年中国出口到美国的聚酯产品中，长丝和短纤相对较高，但整体**量不是很大，且短纤中以再生短纤为主。需要关注的是美国对我国纺织品服装的征税情况。2017年我国出口美国纺织品服装占据出口总额的16.9%，其中纺织品占据4.6%，服装占据比例较大一些，为12.3%。目前来看，由于纺织服装方面美国对华依赖度相对较大，关税征收范围涉及绝大部分纺织原料、半成品以及少量服装附件产品，梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品未列入清单。但是如果摩擦升级，不排除关税领域范围扩大至服装板块。届时出口将会受到较大的抑制。


经济体增速出现不同程度的下滑，外围经济存在一定变数


从全球主要经济体GDP增速数据来看，2018年前三年季度除了美国外其余经济体增速都出现不同程度的下滑，而美国内部特朗普政府挑起和世界多国的贸易摩擦，导致美国公司投资以及商业活动受到一定的影响，从当前美股的弱走势中可以看出市场对于美国未来的不确定性预期。


聚酯市场的「好日子」或终结


聚酯景气度在2010年达到高点后回落，经过2012年-2015年的低景气周期，2016年迎来曙光，目前看聚酯已经走了近3年的景气周期，随着聚酯产能的快速投放，而终端投资放缓，同时终端需求内外承压，预计2019年聚酯景气度将同比走弱。（