上周四，国内市场郑棉主力1805合约日内增仓8万余手，期价狂涨310元/吨，*高探至152 0173 3840元/吨，前期高点15510元/吨被突破，尽管隔天主力1805合约减仓4万余手，期价回探15200元/吨一线支撑，但国内市场整体震荡区间抬升400元/吨左右。国外市场上周在利好的周度出口数据支撑下连收三阳，期价*高探至83.94美分/磅，国内外期价纷纷走强仿佛牛市来临，但储备棉投放在即，同时春节后种植意向报告将**时间发布，后期不易过分乐观。
出口数据利好 美棉仍将持续强势
据美国农业部数据，截至2018年1月11日，美国累计净签约出口2017/18年度棉花268万吨，装运率33.9%，其中陆地棉签约量为256.9万吨，装运率33.6%。此数据高于去年同期水平，同时高于5年均值。在利好的周度出口销售数据支持下，ICE期棉逐步收复由于多头获利了结的跌幅，从on-call数量也可以看出，目前美棉涨势并未结束。基金持仓与on-call数量的矛盾将继续主导着美棉的行情，而这也继续支撑国内储备棉竞拍底价。
储备棉竞拍价格与期货市场价格互相制约
3月12日，2018年储备棉轮出将如期展开。根据纵向对比，新年度储备棉竞拍底价将在15200元/吨左右，这也直接支撑了国内期、现货市场价格。从储备棉投放开始后，ICE期棉主力将转换为5月合约，由行情推演，5月合约价格*高恐将探至90美分/磅，对应CotlookA价格指数约为100美分/磅，折合国内市场约15950元/吨，与国内3128B价格指数15650元/吨折算下来，2018年储备棉竞拍底价的高点约为15800元/吨。
根据2017年储备棉轮出成交情况可以推出，当储备棉竞拍底价与期货主力合约价差在400-500元/吨时，储备棉成交量相对平稳，同时期货市场价格波动也平稳。此时国内郑棉市场主力为1809合约的期货价格合理区间上沿为16200元/吨，以持仓成本来推断1805合约的区间上沿为15800-15900元/吨。
下年度全球植棉面积增加带来新的压力
2018年3月份将首次公布2018/19年度的种植面积预估报告，5月份将公布2018/19年度的供需预测报告。目前的美棉价格80美分/磅之上是较为明显的增产分界线，这也就意味着下年度美国地区种植面积将继续增加。与此同时印度、巴基斯坦等国受高棉价的支撑，面积将持平或继续增加。国内方面，由于棉价震荡走高种植面积将获得支撑，但与此同时新疆地区受环保影响持平或小幅增加。综上所述，下年度植棉面积将继续增加，增加幅度恐将超过消费量增加，这使得在明年3月份之后国际市场棉花压力加大。
从上面推断可以看出，国内市场1805合约区间上沿15800-15900元/吨，多单可暂时继续持有，而上涨结束的节点将会是3月中旬。若政策出现变化，再做调整。（中粮期货 徐捷）
