PTA大幅反弹底部提早出现？

　　核心观点

本周，中美两国元首互通电话，贸易摩擦有所缓和，原油市场强势反弹，周中聚酯产销也再次突破200%。受宏观利好刺激、原油上涨提振及供需格局改善的影响，PTA期现货大幅反弹。截止6月21日，PTA现货较上周上涨逾6.09%，PTA主力期货152 0173 3840合约也在两周时间内反弹近10%。近期在市场各方利好提振下，PTA盈利再度强势回升，加工差重回1500元/吨以上，PTA开工率也自上周五87.65%提升至92.31%。

短期来看，PTA装置近两周临停的增加减小了之前市场的累库预期，且三次涤丝市场产销释放使聚酯库存压力得以缓解，聚酯负荷已提升至91.5%，供需基本面有所改善。但是随着PX新增产能导致供应端压力增加，PTA成本面缺乏强力支撑；且PTA加工差的回升一定程度上会刺激生产积*性，使PTA维持较高负荷运行；需求端涤丝产销释放的持续性不强，终端纺织需求尚未有明显改善。预计PTA后续震荡偏强，建议关注宏观经济形势变化、PTA装置检修情况及终端需求改善状况。

原油大幅收涨，成本端短期震荡上行

得益于中美贸易紧张局势缓和、OPEC延长减产可能性提升及美伊冲突持续升级等一系列宏观消息的利好刺激，原油市场本周大幅收涨，截止6月21日，WTI价格较上周五上涨4.14美元/桶，布油累计上涨2.44美元/桶。原油和石脑油的上涨一定程度上阻止了PX市场的下滑趋势，受原油反弹及部分PX装置检修影响，本周PX价格小幅上涨0.88%左右。但是随着PX新装置投产，PX供给端仍存在一定压力。

短期来看，部分PX装置检修如福化华南160万吨/年的PX装置停车检修，计划检修至7月底等，加之原油市场的强劲表现，预计PX短期震荡上行，重点关注PX装置检修情况及原油市场走势。

PTA累库预期落空，加工差重回千元高位

进入6月份以来，PTA装置意外停车检修情况逐渐增多，加之三次涤丝产销大爆发，织造厂入市抄底原料，聚酯库存压力有所缓解，PTA价格开始不断走强，本周叠加外围宏观利好消息，PTA更是直接上涨6.09%。随着这一系列PTA装置的临停检修，PTA供给量有所收缩，市场之前的6月累库预期落空，目前市场心态有回暖趋势。然而，随着PTA加工费重回千元高位，达到1500元/吨附近，装置的检修意愿一定程度上会有所下降，生产积*性会明显提升，当前PTA开工率已提升至92.31%的水平，如果PTA开工率仍维持高位，后续供应或将处于偏高水平。

虽然PTA市场供给量有所收缩，使其累库预期落空，供需基本面改善助力PTA强势反弹，短期内在宏观环境向好的情况下，PTA仍存在持续反弹动力。但中长期来看，PX新装置投产，成本面支撑不强，且终端需求具有不确定性，PTA加工差较高等因素，仍存在利空隐患。短期内预计PTA震荡偏强，后续关注PTA装置负荷及终端需求变动情况。

聚酯产品价格止跌回升，下游开工率持续上行

受原油及PTA反弹上涨加之中美贸易局势缓和的驱动，终端在涤丝低价位下追加备货，涤丝产销再次回暖影响，聚酯产品价格也止跌回升，其中涤纶POY150D/48F在6月21日价格在8030元/吨附近，与上周五7615元/吨相比，上涨了415元/吨，涨幅逾5.45%。周一，涤丝产销平均在160%左右，周三涤丝平均产销达到240%附近，加之前面两轮的涤丝产销阶段性释放，库存压力大幅减小，截止6月21日，库存天数约在3-15天，处于相对低位，且聚酯负荷持续上行至91.5%，挺价意愿较强。

虽然下游织造需求尚未有明显好转，但随着这三轮产销拉升，库存降至较低水平，以及聚酯负荷回升的支撑，市场信心正在逐渐恢复，整体存在一定的抗跌性。短期内预计涤丝市场较为稳定，关注纺织终端的库存消化和开工情况。