近月加速冲顶PTA9-1价差创六年新高

       PX价格坚挺成本稳中偏强

宏观层面，土耳其危机和中美贸易争端影响下，全球经济增速和原油需求增速恐受拖累。OPEC 8月报下调了欧佩克和全球的需求增速，上调了供应增速预期。截至8月10日当周，美国石油活跃钻井数激增10座至869座，触及2015年3月以来*高水平。EIA原油库存意外增加680.5万桶，库欣地区原油库存增加152 0173 3840.3万桶。

但美国对伊朗制裁对油市带来较大不确定性。8月6日美国对伊朗金融制裁启动，11月5日将开启对伊朗能源行业制裁。美国务院成立伊朗行动组监督对伊制裁。WTI原油在65美元/桶暂获支撑，油价维持高位震荡。

PX-石脑油价差达到540美元/吨的较高水平，PX供需面偏乐观，PX价格保持坚挺，加之人民币加速贬值，成本端总体稳中偏强。

货源紧缺近月合约加速上涨

经过2015-2017三年过剩产能出清，PTA行业进入复苏周期，产业链库存降至低位。2018年产业链上下游新产能增幅错配，二季度国内PTA装置集中检修，而下游消费淡季不淡，PTA社会库存自4月份以来累计下降超60万吨。

此外，PTA行业集中度高，三大主流供应商PTA产能占国内总产能的一半以上，使得现货商操作对市场影响*大。7月中旬以来，供应商和贸易商在现货市场持续采购，现货报价水涨船高，基差持续扩大，带动期价一路上行。

PTA1809合约临近交割月，单边持仓11万手，而交易所注册仓单仅为5千多张，为历史较低水平。货源紧缺背景下，PTA1809合约加速冲顶，PTA9-1价差已达到800以上，为近六年以来的高点。

8月中下旬终端迎来传统旺季，存在集中备货需求。三四季度聚酯新装置有投产计划，而PTA装置9月份有检修计划，产业链低库存背景下，供需剪刀差持续存在，预计8-9月份PTA市场去库存状态仍将延续。

综合来看，供需偏紧格局短期难以改变。后期重点关注聚酯现金流和开工率变化，若亏损面继续扩大，或将倒逼下游和终端大面积主动停产，导致需求萎缩价格传导受阻。具体时间节点关注8月底至9月份下游备货积*性，以及PTA1809合约交割期间资金动向。

中期来看，福海创225万吨/年PTA装置计划10月重启，届时供需紧张状况将有所缓和。四季度以后PX新装置投产预期下，成本线下移将带动PTA期价向下修复。宏观系统性风险或原油大幅下挫，或将诱发行情拐点提前兑现。