新棉质量偏低推动美棉近期合约飙涨　与远期价差扩大

新棉质量偏低推动ICE期棉12月强劲上涨 10月17日，ICE期棉12月合约涨停报收于77.86美分/磅，突破了至2012年5月以来的低位横盘区域，而3月合约仅收高1.28美分至 75.84美分/磅，这样截至10月17日，ICE12月合约-3月合约价差达到2.02美分/磅，创2011年11月中旬以来*高值。但从2004年以来的数据来看，2美分/磅的价差并不是*高价差，在2011年，价差一度高达10美分/磅，因此目前市场依然合理，未来价差有继续扩大的趋势。 

         造成12月合约走势强于远月合约的主要因素在由于美国东部棉区多雨，美新棉上市时间略微推迟，且新棉质量马值偏高，符合期货交割标准的棉花偏少。按 USDA数据，截至10月15日，美国通过检验的棉花仅为50.6万吨，而2011年11月13日，美棉已有64.6万吨当年产棉花通过了检验，即本年度美棉上市进度落后于上一年度。其中本年度已检验符合ICE期货交割标准的棉花仅为45.6%，远远低于上年度同期的69.7%，这证明了美棉质量低于上一年度。交割资源的减少使空头处于被动低位，投机资金买入近期合约成为近两日ICE期棉近月合约大幅上涨的主要动力。
    根据规定，符合美棉交割的条件有：
    品级：11-51，12-32；
    叶屑等级：白棉1-5；淡点乌棉1-4；
    马克隆值：3.5-4.9；
    长度：33及以上
    强力：不低于25
    只能交割东部/孟菲斯/奥尔良/德州（EMOT）的陆地棉，或者西部棉区陆地棉。西部棉区包括亚利桑那、加州，内华达、新墨西哥（不包括利县）以及德州的艾尔帕索和Pecos流域棉花。所有这些州或区域棉花未被认定为西部棉区的棉花，必须被描述为东部/孟菲斯/奥尔良/德州（EMOT）产地。 

      截至10月7日，ICE期棉库存仅为7802包152 0173 3840吨，处于历史低位水平。截至10月16日，ICE期棉12月合约持仓达到119400手，折 270.8万吨持仓。而至2002年以来，11月*高库存也仅为108万包24.5万吨。因此虽然后期新棉陆续上市库存有望大幅增加，但市场依然存在超过 200万吨的虚盘必须在12月合约到期前离场，在资金为王的资本市场，多头将占据一定的优势，这也是投机资金推高近期合约的主要动力。因此预期未来12月合约继续上涨的概率依然很大，不排除12月合约挑战84美分/磅的可能。