北半球新棉种植已经完成将近一个月，同时ICE期市1007交易月份也完结成了历史。在这个辞旧迎新的时刻，让我们一起探讨一下当前值得关注的一些话题。
一、回顾：为什么涨不上去了？
今年4月份之间，ICE 1005在78-82美分左右盘整了一阵子，印度棉禁止出口的利多，在两天暴涨之后，一方面受到登记库存（CertStock）在交割期之前超过百万包 （23万吨）的历史性重仓压制之外，另一个重要的技术因素就是多头没能一鼓作气地冲破87美分的超长期阻力线 （ULTRALONG DOWN TREND LINE），在回档整理之后结束交易，在1007接手为主力交易月的两个月里，因为受到欧美经济不利的负面影响，价位就在80到87之间振荡，*终 1007交易月还是在84美分结束交易。6月底起ICE主力月份转至1012，*高交易点曾达到80美分。在新作还没有完全种植完毕的当时，80美分可能是历史性的高价位，有棉农、棉商借机为新棉预做套保（卖出IC合约），也有全球纺织厂向合作社与大棉商预买基差合同（ON－CALL CONTRACT）。因为传统上的买卖是期市价位越高，基差报价的差点（BASIS）就较为便宜；同时愈早买的话，一般也是差点较低。在卖出基差合同给棉商或是纺织厂的同时，棉农合作社的相应做法就是在ICE期市卖出等量的合约作避险套保。当ICE 1012交易月在80美分逢高有卖压而暂时上不去之际，投机性的多头就会获利回吐！多重的卖压把1012压回到74美分的价位后盘整了一阵子，接着又有美棉种植面积增加，美国农业部7月分发布的新棉产量预估比6月份的数据要多152 0173 3840万包 （35万吨）；美国新棉种植之后**个飓风反而给许多主产区带来及时雨等等利空因素的出现把1012交易压到近日74-73之间的边缘。在技术分析盘面走弱之后，投机基金不断的再由多转空继续卖出ICE合约。
二、现况：为什么又跌不下来？
供不应求。依据美国农业部7月份公布的*新估计，2009/10全球的年末库余还有5100百万包 （1110百万吨）这是含中国政府储备用的。扣除全球纺织厂必备的安全库存 （普遍认同是以三个月的用量为宜），还有多少量能供商业流通？以美国的290万包库余为例 （63万吨），这是含美国国内的商业库存和供外销所需。
三、展望。（纯为个人意见，仅供参考）
行情看景气 笔者的水平不够谈全球经济的大学问，仍然保持“ 见过底，但是不指望快速恢复”的老看法。再说，大家都能保持“危机意识”，突然的灾难就不太会发生。那么依照美国农业部的*近数据，10/11年度的全球棉花供求基本上保持平衡。
担当要勇气 去年此时7月间，全球市场几乎没人在谈新棉，当时纺织厂仓库里的棉纱才开始略为出多于进，没有心思。今年的现在，棉纱听说还能预售到三个月后，只是卖价涨不上去了。同时也听到下游成衣业略有滞销的消息。是不是因为季节性的受到7、8月欧美暑假淡季的影响？另方面在一个史无前例，几乎全球主要棉花供应商在面临新旧棉即将“ 零库存 ”交接的状况下，还有多少时间再作保守的观望？要到什么价位才是合适下手的价位？很难！所以这工作要您来做。
接着观天气 大家都知道天气对产量的重要性；要提醒的是，目前美棉的产量预估是按5年的平均单产计算，若是继续风调雨顺的话，到年底的产量也有可能再调高，就会造成另一波套保避险的卖压。可是每年5月至10月在美国是飓风季节，若有任何一个侵袭到了主产区，愈接近收成期，打击愈严重！不但收成减少，就是等级下降也受不了。
成功需运气 依个人的了解，一般民营企业里，09/10年度棉花的采购时机和数量，棉企比棉纺业要量多价廉；可能是后者的考虑比前者多。我无意特别做比较，只是想点出一个现象：同理在期市里，投机基金是短线考量；只要认为明天会跌，今天什么价也卖！反映在今日的ICE期市 1012交易月，若是在73美分经过多日筑底不成功，而因技术性看跌被短期压破至68之前的话，请勿迟疑的订购年底和明年初交运的远期装运的棉花。
