事件
进入9 月，国内棉价犹如火箭升天，飙升15%，328 级
评论
所谓的全球棉花供需变化预期是此次棉价飞涨的关键原因：国内，由于天气因素，棉花采摘延后约2 周，质量有所下降；国际方面印度一度暂停棉花出口、巴基斯坦棉花受灾，这些因素导致市场认为未来一年全球棉花供需重新向库存减少方向发展，从而涨价，但市场似乎有意忽视美国种植面积增加19%的利好因素，而且现在中国棉花尚未全面采摘，产量仍有很大不确定性，目前所谓全球棉花供需变化的预期，与当年原油价格由100 美元/桶涨至147 美元/桶时有几分神似，似曾相识。棉花已经具有一定的金融属性；
我们认为资金是导致近期暴涨的关键原因：国内棉花历来暴涨暴跌，关键原因是加工领域、流通领域和棉纺企业总是期待低价屯棉、从而牟利，使得企业和社会库存急剧变化，形成了棉价的暴涨暴跌。*近一次的暴涨暴跌发生在03 -04 年，棉价从12000 半年内涨至18000 元，又在半年时间内跌到10000 元。导致结果之一就是中储棉公司刚刚成立即亏损上十亿元。今年不仅往年参与棉花炒作的资金依旧，而且有新增资金参与，*明显表示就是对国家政策的视若无睹，资金完全可以通过在现货市场大肆囤货，在中国和美国两个棉花期货市场获取暴利。在市场所谓预期和资金参与下，棉价飞涨成为必然；
今年国内外棉纺产品需求较旺，这是推升棉价的主要原因：1-8 月，纺织品服装出口1252亿美元，同比增长23.8%；1-7 月，国内纺织服装批发零售总额同比增长23.8%，增速基本达到危机前水平。需求的快速复苏也是此次棉价上涨的主要原因；
全球农产品涨价烘托棉价上涨气氛：今年全球农产品不断涨价，其中棉花一马当先，而中国棉花对外依存度在三分之一左右，国际棉价助推国内棉价，也使得棉价难以摆脱全球农产品涨价的影响；
棉价暴涨有百害而无一利：因为新棉尚未大批上市，而棉价已经暴涨，即使未来棉价高位运行，棉纺企业也无法如去年底、今年初那样低价大量储备棉花，从而在今年前期经营中获得较高利润。棉价如此上涨，将很快传导到下游服装，将是全球消费者买单，服装价格继续上涨无法避免，而在全球经济尚未恢复的时候，整个纺织服装行业都将受损；如果棉价下跌，再现04 年的惨状不是没有可能，在棉价企稳前，棉纺企业效益依然下降；如果棉价持平，可能性太小，因为这是棉花历史上从未有过，而国家和企业一直梦想的。
棉价预期难度明显加大：棉花已经具有一定金融属性，资金作用巨大，因此预
投资建议
我们之前一直谨慎看待纺织服装生产和出口型企业的前景，认为它们毛利率将受到成本上升、升值的不利影响。我们维持行业“增持”评级，主要是我们始终看好优质纺织服装零售企业，由于这些企业都是品牌企业，能通过产品设计、市场营销和品牌影响消化成本上升的不利影响，从而保持业绩增长。
至于棉花生产企业，如新农、新赛和敦煌种业，由于此次
棉花涨价直接导致粘胶原料
