郑棉十连跌背后的空头逻辑

期货市场的确很有意思，当大家一致看空的时候，盘面大幅上涨，当一致看多的时候，盘面却急转直下。正如近期的郑棉表现一样，原本大家认为抛储伊始棉价或将出现高低高的走势，熟料在经过了前两日的疯狂之后便很快出现了持续下跌的情况，背后逻辑到底是什么？

从郑棉k线图上不难发现，从3月7日开始，在储备棉轮出的压力下，郑棉便开始了下跌的趋势，截至3月22日，已经出现了十连跌，如果近期不出现大的变化，预计继续下跌的可能性很大。在盘面价格上，郑棉主力合约CF152 0173 3840也由3月7日的*高16500元/吨跌至今日的14855元/吨，足足下跌了1600多元/吨，跌势之大令人意外。

目前郑棉十连跌的脚步并未停止，跌势或将继续，其空头逻辑是什么？从基本面看，市场现货供应充足，无论是棉花商业库存还是工业库存都完全能够满足企业采购需要，并且储备棉轮出也给予市场多头压力。部分纺织企业表示，现在棉花原料库存都可以维持到4月份。

中华棉花期货部副总经理杨志认为，巨量仓单才是压制期货价格的主要因素，仓单数量的持续增长成为压制期货价格的重要砝码。不过杨志认为这种情况不会持续太久，随着期货价格的不断走低，纺织企业的关注度会随之增加。当期货价格下跌到+升水也低于抛储价格的时候，纺织企业、中间商、资金就会蜂拥而至，毕竟仓单的性价比还是要高于储备棉和其他现货资源，届时20万吨仓单对于趋之若鹜的企业而言将不再是一道不可跨越的门槛儿。一旦仓单开始大幅期转现(纺织企业作为原料采购)，期货价格将失去压制，从而恢复上涨行情。

尽管郑棉回涨的希望仍在，但是现在悲观情绪占据主导，买涨不买跌的黄金规律依然发挥着重要作用，市场需要时间去消化。当然“仁者见仁，智者见智”，每个人分析的观点会有差异，多空双方角色的轮换也在随着市场供求、资本投机等因素变更。笔者也认为，由于下游市场需求较好，价格底部支撑较强，未来盘面价格将迎来上涨的春天。