纺织订单出口受限 消费疲软压制PTA价格

　　近期，原油价格大幅下挫，PTA成本坍塌，PTA期货价格跌破4000元/吨一线一路向下，屡创上市以来新低。

　　恐慌情绪有所缓解

　　美联储本月23日宣布，将不限量按需买入美债和MBS，无限量QE开启。此外美国参议院就两党刺激计划达成协议，美国财政刺激规模将达到2万亿美元。美联储无限量QE及美国财政部刺激政策，缓解市场对流动性危机的恐慌。

　　同时美国得克萨斯州油气专员声称如果沙特、俄罗斯同意限制原油产量，得克萨斯州也可以考虑减少10%原油产量。这或提振原油反弹，从而对PTA价格形成一定支撑。不过海外疫情仍未见顶，原油需求继续减少，加之为争夺市场份额，主要产油国重回谈判桌阻力重重。

　　社会库存小幅回落

　　从供应端看，近期PTA装置检修较多，如恒力4#及新凤鸣开启为期两周的检修，上周装置负荷下降至69.7%。聚酯负荷维持8成左右，较2月底明显回升。PTA社会库存从高位350万吨下降10万吨左右，基差小幅走强。

　　然而装置检修周期多数在半个月左右，下周检修装置将逐步重启，负荷会回升。目前PTA现货加工差升至630元/吨附近，期货盘面加工差升至700元/吨附近，企业开工意愿增强。PTA一直维持正向结构，面对现货高库存及销售压力，PTA生产企业依然可以通过与套利商合作，提前回笼资金和锁定加工差，从而稳定生产。因此从检修及加工差角度分析，PTA装置负荷或上升。

　　纺织订单出口受限

　　随着国内各地推进复工复产，下游逐步复苏，江浙织机开工率恢复至73%，回归正常水平，这或缘于国内抢复工及赶工前期的出口订单。目前欧美等地疫情十分严重，难言何时见顶，海外纺织品需求骤降。我国纺织品出口占比将近6成，海外需求萎靡，国内纺织出口订单减少，国内纺织品积压。

　　从聚酯端看，目前负荷恢复至较高水平，库存居高不下，各聚酯类库存在30-35天不等。受出口订单下滑影响，纺企库存和资金压力攀升，2季度开工积*性将下降，织机开工率或下滑，这将加剧聚酯行业累库压力，从而倒逼其降负荷。

　　总之需求疲软仍将压制PTA价格。目前PTA盘面加工费回升至较高水平，在负基差背景下，企业可积*利用期货盘面锁定加工费，规避价格波动风险。