Myagric：一季度遭遇冷场 棉市行情难容乐观

　　3月26日，国家发改委发布《关于完善新疆棉花(10720, 10.00, 0.09%)目标价格补贴政策》的公告，其指出，为贯彻落实2020年中央一号文件精神，经国务院批准，2020年起在新疆完善棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨152 0173 3840元，每三年评估一次，根据评估结果视情况调整目标价格水平。这消息一出，无疑让众多棉农吃下了定心丸，笔者认为，新年度新疆棉花种植面积减少悬念已然不大。若后期天气气候稳定，今年棉花供应端相对充足，而下游消费端却让人匪夷所思，目前传统“金三”旺季仍和去年一样爽约，一季度行情不佳，棉市行情难容乐观。

　　郑棉 跌跌不休

　　图1 2019-2020年郑棉主连收盘价格走势图

　　据我的农产品网统计，如图1，从今年一季度看来，郑棉期货整体呈震荡下挫走势，跌势较为显著。3月27日，郑棉日盘收盘价格10720元/吨，较去年同比下跌4435元/吨，跌幅29.26%。并且在3月份内，郑棉主连*低点已触及一万关口以下，创近4年一次新低。其主要受全球新冠疫情发酵以及全球金融环境逆势下行因素影响较大，导致市场恐慌情绪加重，业内看空心态持续走强。在郑棉期货持续震荡弱行格局下，现货棉价支撑无力，目前3128新疆棉报价11500元/吨左右，较春节放假前已下跌2500元/吨左右，现货市场跟跌不止。而近期外盘走势亦是在52美分/磅左右关口徘徊，在内外联袂下跌形势下，短期郑棉期货仍有下行风险。

　　商业库存同比高位

　　图2 2019-2020年全国棉花商业库存统计

　　从供应端来看，今年棉花商业库存压力也是不可小觑。据我的农产品网调查，如图2，截止到2月底，棉花商业库存为497.26万吨左右，同比增加8.92%，环比下降0.78%。由于主要受疫情影响，2月份，国内仓库基本未正式复工，仓储物流停滞，皮棉出货严重受阻。另一方面，下游纱企复工节奏缓慢，原料采购热情不高，导致商业库存在2月份达到一个高峰值。但随着3月份除湖北各地区逐步放开管控，新疆、内地库皮棉出入库手续正常办理，棉纺企业逐步复工复产，19/20年度新疆棉公检渐进尾声，3月份棉花库存将微幅收窄，预计在450万吨左右。

　　下游纺企库存增加

　　图3 2018-2020年主流地区纺企库存情况

　　从下游需求端来看，下游纺企订单仍显不畅，棉纱库存累库较多。据我的农产品网统计，截止3月27日，全国主要地区纺企纱线库存为24.8天，较上周增加0.6天，整体纺企库存天数均增加，其中山东、新疆、河北纺企纱线库存天数增幅较大，河南、江苏、浙江、福建纺企纱线库存天数小幅增加。3月份，下游纺企虽正式复工，但复产率大概在60%左右，另外在国际新冠疫情持续发酵演变下，近期江浙、广东地区出现不少国外订单毁约的情况，在国外疫情拐点未出现前，外需将持续受阻，而内需通道有待开启。下游纱企订单减少，原料采购能力释放有限，从而导致整个棉纺产业链上下流通不畅。

　　综上所述，在郑棉期货行情惨淡跌势下，现货皮棉市场表现疲软。棉花商业库存高企，下游纱企库存增加，消费订单不足，棉市呈现供需两弱格局。一季度棉市清冷收场，在全球疫情拐点未现时，上半年行情难容乐观。笔者建议，后期持续关注全球疫情走势和新年度各产棉国家植棉进展和天气情况。