PTA大跌，能否抄底？

　一、聚酯库存压力增加，利润缩减，需求走弱

聚酯装置方面，聚酯负荷逐步下滑，受终端持续疲软，加之上游原料成本高位，聚酯加工差持续低位，聚酯工厂压力加大，产品价格降至亏损线，工厂陆续启动减产，聚酯负荷从5月初的高位93.9%逐步下降至现在的90.8%左右，且部分聚酯工厂仍有减产降负意向，对PTA的需求减弱。

终端市场表现疲弱，聚酯工厂产品库存持续堆积，产业压力负反馈过程中聚酯工厂减停产动作明显。江浙地区织机整体开工率持续下滑，受终端需求疲软影响，市场表现依然低迷，开机率逐步下滑，目前江浙地区织造开机率在66%左右，较比上周下滑了1个百分点。

下游库存方面，涤纶长丝库存呈回升态势，涤纶长丝POY库存相对上周下降0.2天至26.7天，回升至中等水平；涤纶长丝FDY库存天数相对上周上升1.3天至19.6天，处偏高水平；涤纶长丝DTY库存天数相对上周上升2.9天至16.2天附近，处阶段性高位。涤纶短纤库存天数相对上周上升1.7天至14天，下游库存整体累积上升至中偏高水平。

聚酯产品利润未随原料下跌而走高，其中FDY跌破生产成本线处于历史低位，切片的利润低于历史同期。

二、晟达装置的开车成功，PTA装置开车负荷维持高位

3月下旬以来面对相对高加工差，PTA工厂生产积*性高涨，企业日常满负荷甚至超负荷运行，部分企业推迟或者压缩检修时间，以求效益*大化。PTA春检高峰已过，开工负荷回升，晟达100万吨年产能的装置于5月22日开车成功，供应增加。

三、在供应增加，需求疲弱的格局下，PTA弱势下行

总体来看，PTA基本面处在供需弱势的格局，缺乏上行动力。供应端来看，春季检修结束，PTA开工负荷提升，且晟达的PTA装置已成功开车，供应增加。需求端来看，聚酯面临加工利润在亏损线上下，产品库存高位，开工负荷下降，部分聚酯工厂仍有减产降负意向，对PTA的需求减弱。一季度累库大概50万吨以上，二季度大概率继续累库，幅度大概20万吨左右。

综合来看，在缺乏其他利好刺激下，PTA将弱势下行。注意关注需求的恢复程度。主要的风险点还是来自于宏观及外围环境的变化，以及PTA产业链装置预期的兑现上。宏观环境加剧动荡对需求造成一定的不确定性，行情上需要更多警惕突发的事件风险。