成本坍塌PTA弱势下跌

     上周PX价格暴跌，成本线大幅下移，PTA期价周一冲高回落，周四收跌停。截至周五收盘，PTA152 0173 3840报收于6006元/吨，周跌幅350元/吨或5.51%。PTA现货为6510元/吨，周跌幅105元/吨或1.59%。PTA基差为504元/吨(+245)。

原油价格高位震荡

沙特积*减产，2月沙特原油产量降至1014万桶/日，出口量由1月的725.4万桶下降至697.7万桶。因受美国制裁影响，伊朗至4月原油出口量低于100万桶/日，较3月的110万桶/日继续下降。此外，美国制裁委内瑞拉及利比亚局势动荡亦对油价形成支撑。4月19日当周，美国石油活跃钻井数减少8座至825座。美国原油库存意外减少139.6万桶至4.552亿桶，库欣库存减少154.3万桶，汽油库存减少117.4万桶。美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日。炼厂产能利用率上升1.3%至87.7%。但随着油价上涨，减产国可能增产的预期在升温。市场消息沙特计划在5月提振石油产量回升至1000万桶/日上方，俄罗斯也有增产计划，令油价承压。国际油价高位震荡波动加大。

投产预期升温，PX价格暴跌

韩国130万吨PX装置因故停车，原计划持续10天，现提前恢复重启。中化弘润石化PX新装置计划5月投产，且下半计划投产的PX装置保守估计仍有400万吨以上。目前PX-PTA环节仍处于二季度集中检修期，本周国内PX负荷持稳在68.3%，PTA市场仍处于去库存状态。尽管如此，现货市场情绪已然发酵，PX价格累计下跌至968美元/吨(-102)，折合PTA成本5643元/吨(-548)。PX-石脑油价差压缩至383美元/吨(-104)。

成本坍塌，PTA价格弱势调整

由于PTA装置检修现货价格相对坚挺，且PX价格跌幅较大，产业链利润从上游向中下游转移。自3月下旬以来，PTA加工差已达到每吨1千元以上，目前持续扩大至1447元/吨。受到高利润驱使，部分装置推迟或缩短了检修计划，PTA去库力度或有所减弱。本周PTA负荷持稳在79.3%。嘉兴石化220万吨、天津石化34万吨、珠海BP 125万吨装置检修结束计划下周重启。仪征化纤65万吨4月19日起停车检修7-9天，亚东石化70万吨计划下周短停，洛阳石化32.5万吨计划4月下旬年检，宁波台化120万吨计划5月13日停车检修18天，福化255万吨计划5月计划年检，上海石化(600688)40万吨计划5月24日-6月22日检修。需求方面，下游聚酯负荷提升0.7个百分点至91.1%，江浙织机负荷小幅1个百分点至82%。国内聚酯工厂现金流表现良好，聚酯维持高开工，但织造负荷一开始小幅下降，未来聚酯环节或面临一定库存压力。

综合来看，PTA市场供需结构较好，仍处于去库存状态。但PX市场存在新装置投产预期，PX价格**走弱成本坍塌力压PTA价格。且终端织造即将进入传统淡季，开工逐步下降，不利于聚酯和PTA库存消化。四川晟达110万吨PTA装置计划本月底投产，中化弘润石化80万吨PX新装置5月份投产。预计短期PTA期价将维持震荡偏弱走势，单边逢高沽空操作。