双库存压力使棉市难以喘气
近来,随着宏观局势的转变和
根据中国棉花信息网数据,纱线库存自2010年11月以来持续攀升,5月达到22.08天,超过2008年金融危机时5月库存的21.58天,并于6月创出历史新高,达到35.2天,远远高于去年同期的8.96天,也远远高于2008年6月金融危机时期的21.67天。
与此同时,截至到7月底,还有152 0173 3840万吨棉花商业库存总量,高于去年同期的120吨,更显著高于2008年和2009年的95万吨和90万吨。考虑到去年火爆行情下部分棉商有意惜售,2008年和2009年更具有参考性。当前的库存大大超过了2008年金融危机时的数量。实际上,棉花商业库存压力从 5月份就开始显现,可见今年需求在持续萎缩。
新棉长势良好,丰产指日可待
7月份全国各棉区光、温、水条件充足,除湖南地区干旱、江苏安徽等地区出现暴雨洪涝外,新疆和黄河流域仍然保持高温,总体上棉花长势中性偏好。根据中国棉花信息网对全国13个植棉省的调查显示,预计2011年度棉花种植面积8134万亩,较去年的7702万亩增加432万亩,增幅5.6%,预计产量725万吨,同口径增幅16%。
此外,全球棉花也丰收在望。根据ICAC8月份的*新棉花供需报告,预计2011/2012年度全球棉花产量2686万吨,较上月预测值调减 56万吨,但同比上一年度的2495增加191万吨,增幅为7.7%。同时预计全球消费2502万吨,较上月预测值调减20万吨,同比上一年度的2450 增加52万吨,同比增加2.1%。预计期末库存1086万吨,较上月预测值调减8万吨,同比去年的902万吨增加184万吨,同比增加20.4%。相应的库存消费比为28%,相比去年的22%增加27.3%。
国家收储支撑力度有待观察
8月4日,也是棉花现货价格指数跌破收储价19800元/吨的当日,国家发改委经贸司召集相关部门开会,研究落实《2011年度棉花临时收储预案》有关事宜。会议进一步明确,2011年新棉上市后,国家将按照19800元/吨的固定价格通过全国棉花交易市场收储交易系统敞开收储13个省区生产的棉花,数量没有限制。第二天盘面低开高走做出了一定的反映。虽然国储启动收储预案的准备工作,但其支撑力度还有待观察,因为从往年收储情况来看,在收储前期并不能有效阻止价格下跌,收储托市能力只有达到一定数量之后才有所见效。
现货市场加速下行
上周,国内棉花现货价格指数下跌431元/吨,跌幅2.14%。本周周一再创新低,达到19635元/吨,已经连续3天跌破收储价位。 CF1109结算价与现货价格指数的期现价差达到798元,本周很有可能进一步扩大。进口棉价格指数(FC Index M)滑准税折人民币价格上周下跌148元/吨,跌幅0.66%,国内国外现货价格指数价差为2539元/吨,比上周的2256元/吨扩大11%。显示在各种不利基本面因素作用下,现货市场正在加速下行。
投资策略
综合以上因素分析,我们认为在未来一段时间内棉价言底尚早,空头趋势继续,但在近期应关注收储的支撑力度。因此,中长线空单可以继续持有,短线空单可逢近期反弹机会择机介入。加工贸易商可关注近期CF1109合约的期现套利机会;产业客户建议择机建立部分套保头寸。
