棉价振荡孕育着高性价比的操作机会

　　棉花，曾经风靡商品市场的“头号明星”，*近一段时间却被市场所冷落。不管是基本面还是技术面，中短期郑棉维持窄幅振荡的可能性较大，但这种规律性的振荡市同样孕育着高性价比的操作机会。

　　多空势均力敌，郑棉上下两难

　　供应压力与收储托市是目前影响棉价走势的主要多空因素。

　　2011/2012年度棉花丰产已是定局，根据相关机构统计，本年度我国棉花总产量740万吨，消费量950万吨，缺口为210万吨左右。进口配额、上年度期末库存、加上大量进口棉，这些完全可以填补210万吨的供应缺口，而且还有富余，因此新年度国内市场供大于求的局面或难以改变。

　　在供应的巨大压力下，为什么棉价没有直奔去年启动行情前的156 0190 2607元/吨呢？这就要归功于国家“限价不限量”的收储政策。预计后期现货价格低于19000元/吨的可能性较小，给郑棉提供有力的底部支撑。在10月底商品市场大跌时，郑棉在19800处得到了较好的支撑，后期就算市场走弱，棉花在此处获得支撑的可能性也较大。因此，多空势均力敌，中短期郑棉维持区间振荡的可能性较大。

　　仓量俱减，波动幅度有限

　　不难发现，目前郑棉总持仓量已经回归到了去年9月初行情启动时的水平，只相当于曾经*高持仓量的1/3左右，表明大部分资金已经撤离了市场。近期郑棉走势还有另外一个规律：持仓量增加则上涨，持仓量减少则下跌，这种局面表明市场已没有了主力资金，日益萎缩的成交量也是*好的佐证。

　　从技术角度分析，仓量是判断行情*为重要的指标，一旦没有了仓和量的配合，该品种很难走出漂亮的行情。据此判断，郑棉目前更多是跟随基本面的指引，而弱化的仓量水平决定着其上下波动幅度较为有限。

　　规律性的振荡行情孕育良机

　　综合以上分析，基本面和技术面都显示中短期内（至少在12下旬以前）郑棉或将维持区间振荡走势，且上下波动幅度有限，预计1205合约将维持在19800—20800窄幅区间盘整。

　　基于以上判断，既然中短期内郑棉会维持如此规律性的振荡走势，那么就给投资者提供了很好的波段操作机会，即在区间上限附近卖出，在下限附近买入，虽然利润空间不大，但较小的风险则表明了较高的操作性价比。在郑棉没有放量增仓突破区间上下限之前，这样的策略都可以维持不变。

　　卖1205买1201现良机

　　上个月1205和1201两合约的基差在-150左右，如今两者的基差已达到-240附近。按照历年的规律，后期基差还有进一步走弱的倾向，至少能继续减小到-600，甚至可能到-1000，因此，长期投资者仍然可以寻机建立卖1205买1201的套利头寸。但是根据预估，若要达到较高的预期收益，套利持有期可能要达到两个月以上。