中高端男装企业走出五年业绩“低迷期”？

　　在服装行业整体回暖的态势下，诸多中高端男装上市企业近日发布的业绩快报亦纷纷呈现亮色，或实现扭亏为盈，或扭转净利下滑趋势，或实现营收净利双增长。而在呈现暖色的业绩背后，亦隐含着中高端男装企业保持增长势头的关键因素。

　　报喜鸟扭亏为盈，自2012年以来净利首次增长

　　2月27日，报喜鸟发布2017年业绩快报，报告显示，报喜鸟2017年实现营业收入26.01亿元，同比增长29.53%，实现归属于上市公司股东的净利润2600.04万元，上年同期亏损3.87亿元，同比增长106.72%，实现扭亏为盈。报喜鸟称，2017年公司主要品牌报喜鸟、hazzys、宝鸟等收入实现增长，同时销售费用等也增加；因实施股权激励计划导致管理费用大幅增加；上年度已对商铺及参股公司的股权做了测试和减值计提，本年度该部分减值计提发生额减少。

　　从报喜鸟的陈述来看，报喜鸟的多个品牌营收均有增长，促使总营收实现增长。另外，上年度亏损数额较大的一个重要因素是因为对商铺及参股公司的股权做了测试和减值计提。报喜鸟在2016年年报中指出，由于公司投资的仁仁科技、吉姆兄弟、乐裁网络项目亏损较大，且业务转型存在诸多不确定性，2016年度公司对仁仁科技、吉姆兄弟、乐裁网络共计提减值准备2967.45万元。

　　报喜鸟2012年净利润为4.78亿元，但2013年、2014年、2015年，公司净利润分别下滑了66.35%、16.60%和25.39%，2016年更是大幅下滑486.63%，亏损额达3.87亿元。报喜鸟在2016年年报出炉之后称争取2017年扭亏为盈，现今看来是兑现了“诺言”。

　　摩登大道扭亏为盈，自2012年以来净利首次增长

　　2月27日，摩登大道发布2017年业绩快报，报告显示，公司2017年实现营业收入9.24亿元，同比增长22.46%；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，上年同期亏损2.87亿元，同比增长152 0173 3840.80%，和报喜鸟一样，亦实现了扭亏为盈。

　　自2012年上市以来，摩登大道净利在逐年走低。2012至2016年，摩登大道的营业总收入分别为6.36亿元、7.99亿元、7.00亿元、7.24亿元和7.54亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为1.77亿元、1.49亿元、1492万元、1022万元和-2.87亿元。公司在2017年实现净利1.34亿元，呈反弹态势。

　　摩登大道称，2017年公司线下门店销售开始回暖，线下销售收入增加；公司线上销售凭自建的电商平台“摩登大道”以及利用第三方电商平台，线上销售收入较上年增加；公司收购武汉悦然心动网络科技有限公司****股权，该公司自2017年5月起纳入合并报表范围，收入相应增加所致。

　　至于净利润增加的原因，摩登大道称，公司营业收入增加，同时去年公司对01MEN业务以及澳门部分代理品牌店进行了优化，关撤了业绩不良的店铺，相应一次性摊销了装修费、计提了存货跌价准备及确认了保证金损失等，今年费用相应减少；处置子公司股权取得投资收益；收购武汉悦然心动网络科技有限公司****股权，该公司自2017年5月起纳入合并报表所致。

　　由此看来，摩登大道净利增长有几个原因，一是对子业务进行瘦身关店，另外就是卖资产，公司在2017年2月以股权转让方式对连卡福商业广场资产进行剥离，获得9743万元投资收益；还有就是并表因素，公司收购的武汉悦然心动网络科技有限公司在2017年开始并表。

　　七匹狼营收净利双增长，自2012年以来净利首次增长

　　2月23日，七匹狼发布2017年业绩快报，报告显示，公司2017年实现营业收入30.82亿元，同比增长16.76%，实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长17.78%。　　　七匹狼称，2017年公司在产品、供应链、渠道、组织绩效等方面进行零售转型，公司主品牌线下整体销售情况呈回暖态势。在电商和针纺方面，线上渠道和针纺系列产品保持增长，带动营收入和利润增长。

　　和报喜鸟和摩登大道一样，七匹狼净利润也实现了2012年以来的首次增长。2012年，七匹狼净利润为5.61亿元，同比增长36.09%。2013年至2016年，七匹狼净利润分别下滑了32.44%、23.84%、5.43%和2.14%，不过总体上净利下滑呈收缩态势。2017年公司实现净利净利润3.15亿元，同比增长17.78%，强势反弹，但仍未恢复到2012年的水平。

　　七匹狼2017年较为引人注目的动作是投资收购。2017年8月21日，七匹狼公告拟3.2亿元投资Karl Lagerfeld项目，获得Karl Lagerfeld在大中华区的品牌和销售渠道。2017年12月11日，七匹狼发布公告，该项目所对应的目标公司Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited（KLGC）的股权已于2017年12月8日完成交割，公司全资子公司已取得KLGC 80.1%的股权。

　　雅戈尔营收净利负增长，但服装板块实现营收净利双增长

　　1月30日，雅戈尔发布2017年业绩快报。报告显示，公司2017年完成营业收入98.94亿元，较上年同期降低33.58%；实现归属于上市公司股东的净利润3.55亿元，主要受计提中信股份资产减值准备的影响，较上年同期降低90.36%。

　　虽然雅戈尔2017年总营收和净利润均呈下滑趋势，但服装板块实现了营收净利双增长。公司服装板块完成营业收入49.07亿元，较上年同期增长9.95%，其中品牌服装完成营业收入48.11亿元，较上年同期增长12.56%；实现归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，较上年同期增长35.92%。在雅戈尔服装、地产、投资三驾马车里，地产板块2017年实现归属于上市公司股东的净利润12.68亿元，较上年同期降低15.91%；投资板块实现归属于上市公司股东的净利润-16.72亿元，受计提中信股份资产减值准备的金额33.08亿元的影响，较上年同期降低200.94%。简单来说，就是2017年雅戈尔投资亏损，地产少赚，服装多赚。

　　雅戈尔2017年三季报显示，主品牌Youngor实现营业收入27.0亿元，较上年同期增长7.54%，MAYOR、Hart Schaffner Marx等子品牌共实现营业收入4.39亿元，销售占比13.98%，较上年同期增加3.59个百分点。截至2017年9月底，雅戈尔营销网点合计2469家，较年初减少85家，营业面积390234平方米，较年初增加8690平方米。由此可见，2017年雅戈尔在子品牌增长、开大店等方面取得不错的进展。

　　希努尔营收净利双增长，但增长原因大为不同

　　在目前已发布业绩快报的男装企业中，希努尔亦在2017年实现了营收净利双增长，但增长原因却不大相同。

　　2月26日，希努尔发布2017年业绩快报。报告显示，公司2017年实现营业收入7.75亿元，同比增长11.31%。实现归属于上市公司股东的净利润3529.76万元，同比增长372.61%。公司称，净利润大幅增长的主要原因是公司对外转让原全资子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司****股权和自有商铺对外出售。

　　希努尔在2017年经历了大股东变更。2017年6月14日，希努尔发布公告称，雪松文旅以约42亿元的对价，协议获得2.036亿股公司股份，占总股本的63.62%，成为公司新的控股股东。

　　随后希努尔进行了一系列动作。2017年9月18日，希努尔将坐落于山东省诸城市和平街226号的房产以5738万元的价格出售给诸城国资，获得1917.14万元净利润。10月26日，公司公告成立子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司，主要从事男装及服饰的制造与销售。公司将原有的主营服装生产相关的资产、负债及与员工全部无偿划转至普兰尼奥男装。11月14日，公司发布公告，拟将其持有的普兰尼奥男装****股权转让给曾经的控股股东新郎希努尔集团，转让价格为6.86亿元，本次交易预计对公司2017年净利润的影响约为4059.89万元。也就是说，希努尔2017年净利润大幅增长，却是因为“剥离”服装业务资产带来的。

　　随后，公司在11月30日发布公告，拟投资设立2家全资子公司广州创凯能源有限公司和山东希努尔男装有限公司，广州创凯主要从事煤炭及制品批发、石油制品批发等能源产品相关业务，山东希努尔主要从事男装及服饰的设计与销售。希努尔称，在不改变公司现有男装主营业务的前提下，通过设立广州创凯开展煤炭及制品批发、石油制品批发等能源产品相关业务。由此看来，大股东似乎开始往上市公司注入更多非服装资产。

　　观察：中高端男装企业要保持增长态势，线下渠道调整优化是关键

　　回顾2017年，中高端男装企业业绩基本上呈复苏回暖态势。除了上述几家，九牧王2017年前三季季度实现营收17.83亿元，净利润达3.43亿元，亦实现了营收净利双增长。乔治白、红豆股份2017年业绩亦是呈增长趋势。在港上市的卡宾2017年净利2.03亿元，同比增长11.8%，业绩亦呈反转姿态。**“例外”可能属于步森股份。步森股份2017年业绩快报显示，公司2017年实现营业收入3.71亿元，同比增长0.34%，实现归属于上市公司股东的净利润-3662.27万元，同比下滑654.93%，步森股份称亏损主要原因系公司计提存货跌价准备增加3907.50万元所致。

　　中高端男装企业业绩回暖复苏，从营收上看，有几种原因，一是外部市场环境回暖，诸多男装企业在提到营收增长的原因时会**提到这一点。二是多个品牌持续增长，比如报喜鸟称2017年公司主要品牌报喜鸟、hazzys、宝鸟等收入均实现增长，雅戈尔的主品牌和子品牌均有增长。三是多业务开始有贡献，如摩登大道称线下渠道和线上渠道均有增长，七匹狼称线上渠道和针纺系列产品保持增长，对总营收做出贡献。

　　这里面隐藏着一个重要的因素，那就是线下渠道的调整和优化。我们看到报喜鸟、摩登大道和七匹狼都是从2012年净利开始呈下滑趋势，又都是在2017年实现了净利的扭亏为盈或者上升，这应该是一种巧合，但也反映出一定的行业走势。说是巧合，是因为每个企业都是独立个体有独立的决策，且市场复杂多变，业绩表现同步应该阶段性现象。而且财务数据一定程度上是可以“调节”或者“洗澡”的，报喜鸟和摩登大道都在2016年做了大幅减值计提，使得2017年净利增长基数较低。雅戈尔2017年似乎也在做类似的事。

　　但我们说巧合之外，又反映出一定的行业态势，是因为中高端男装在这几年除了纷纷涉足多元化投资之外，还在对实体店铺进行调整，关掉差的店铺，出售亏损的商铺，调整店铺的结构。比如报喜鸟在关店的同时还在卖商铺，摩登大道也在做同样的事情。七匹狼的开店计划由扩张变为收缩，而雅戈尔在推进“关小店开大店”策略。很多中高端男装企业这几年的店铺总数是减少的，如今这种“瘦身”计划终于显现一定的成效，带动净利的上升。中高端男装企业能不能保持营收净利持续增长的势头？很大程度上还是要看线下渠道质量如何。在大众服饰企业开始朝新的“万店时代”进发的阶段，这也是中高端男装企业推进多品牌多业务及多元化投资，开始新一轮规模扩张的基础。（**纺）