服装企业并购投资“回归主业”　更多的海外品牌成为“猎物”

   相比于此前服装企业诸多跨界多元化、追求资本市场热点概念的并购投资动作，今年众多服装上市企业并购投资似乎显得“本分”一些，并购投资的理由都力求和主业“扯上关系”，同时又呈现出一些新的趋势和特色。

　　品牌并购投资：更多的海外品牌成为“猎物”

　　今年更多的服装企业都在企业的经营计划中提到了“国际化”战略，或是尝试走出去，或是把更多的海外品牌引进来，并购海外服装品牌对于本土服装企业来说已是“司空见惯”，甚至成为一种隐约的“潮流”。

　　4月11日，拉夏贝尔发布公告称，公司全资孙公司LaCha Fashion I Limited拟出资2080万欧元收购VIVARTE SAS持有的NafNaf SAS 40%股权。资料显示，NafNaf SAS于152 0173 3840年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。公司在法国、西班牙、比利时及意大利等地区共拥有494家门店，其中法国216个，海外278个。拉夏贝尔称，通过投资国际服装品牌，将丰富公司品牌组合，推行公司多品牌战略，有利公司与国际品牌共享产品企划、时尚设计、供应链管理、终端渠道等资源，且提升了NafNaf SAS拓展中国市场的可行性。6月29日，拉夏贝尔发布公告，公司已完成该起收购。

　　5月2日晚，森马服饰发布公告称，公司拟通过全资子公司森马国际集团（香港）有限公司，以自有资金约1.1亿欧元（约合人民币8.44亿元）收购SofizaSAS ****股权及债权，进而达到收购Kidiliz集团全部资产的目的。公告显示，Kidiliz集团由Josette和RogerZannier于1962年在法国南部城市Saint-Chamond创立，并由创始人家族持有至今。经过56年的发展，Kidiliz集团逐步发展成为欧洲中高端童装行业的领军企业，旗下拥有10个自有童装品牌以及5个授权业务品牌，提供从中端到高端定位，从新生儿到青少年，多年龄段差异化的产品选择。这是森马服饰今年以来第二期海外并购投资动作，3月份公司宣布与北美*大全年龄段童装零售商The Children’s Place达成长期战略合作，在国内开展该品牌业务，并自主设计开发产品。

　　品类并购投资：追求和主业有“协同效应”

　　服装企业多品牌多品类的发展模式依然不变，这是由消费群体的需求所决定的，只是每家企业多元化发展的程度和力度有所不同。服装企业对新品类的并购投资，则在并购理由上追求和主业有“协同效应”，纳入自己的品牌“生态圈”。

　　1月29日，太平鸟发布公告称，拟以自有资金2325万元增资入股太平鸟巢。增资完成后，公司将持有太平鸟巢51%的股权。由于控股股东太平鸟集团持有太平鸟巢****股份，本次交易构成关联交易。资料显示，太平鸟巢主营产品包括家纺、香薰、餐厨和家饰等，属于家居行业。截止2017年12月31日，太平鸟巢拥有6家自营门店，营业面积总计800平米。太平鸟同时称，太平鸟巢将与公司服饰品牌风格保持统一，并开发合作产品系列，并与公司服饰品牌在大型购物商场、购物中心等场地共同设立统一风格的集合店。

　　6月4日，中潜股份发布公告称，公司拟与蔚蓝体育股东陈国平、李涛、刘铸增签订股权收购框架协议，拟以公司自有资金收购蔚蓝体育不少于55.33%的股权。资料显示，蔚蓝体育是一家新三板挂牌公司，主要产品为泳镜、泳帽等游泳用品。2017年，蔚蓝体育实现营业收入5499万元，实现净利润568.3万元。中潜股份称，收购成功将完善公司产业链及丰富公司的产品系列，有利于发挥公司在潜水装备领域的资源和优势。7月31日，公司再发公告称，拟收购佛山夸克兄弟科技有限公司****的股权，标的公司主要从事气垫船的研发、生产及销售。中潜股份称，若收购成功，可以丰富公司的产品系列，亦可与公司现有产品有协同效应。

　　渠道并购投资：和互联网巨头“牵手”

　　这两年特别是今年以来，以腾讯和阿里为代表的互联网巨头作为战略投资者，频频并购及入股线下实体企业，已成为传统私募股权投资机构投资之外的另一种产业资本整合方式，服装产业作为典型的传统产业，自然是“首当其冲”。这种互联网企业+服装实体企业的合作方式，可视为服装企业渠道投资并购的一种新特色。

　　2月2日晚，海澜之家发布公告称，公司控股股东的一致行动人荣基国际有限公司与深圳市腾讯普和有限合伙企业签订了《股份转让协议》。经协商，荣基拟以10.48元/股的价格转让约2.39亿股公司股份予腾讯普和，股份转让总价约为人民币25亿元，本次转让股份占公司当前总股本的5.31%。同日，海澜之家全资子公司江阴海澜之家投资有限公司与林芝腾百检网技有限公司、宁波挚信投资管理合伙企业在深圳市签署了《关于共同发起设立产业投资基金之框架协议》。产业投资基金投资方向和目的为对服装相关产业链、优秀服装服饰品牌、服装制造等公司进行投资，加强公司多品牌、多品类、多渠道布局。基金目标规模拟定为人民币100亿元。

　　和海澜之家一样，都市丽人亦先后宣布与互联网企业达成战略合作关系并引入战略投资者，并宣布与京东共同设立合作基金。4月26日，都市丽人发布公告，以每股认购价4.2港元向Windcreek（京东间接全资附属）、意象架构投资（腾讯全资附属）、唯品会及Quick Returns（中瑞控股全资附属）配售共1.21亿股，配售股份占现有已发行股本5.67%及扩大后已发行股本5.37%。此次配售净筹5.09亿港元，拟由公司用作为集团销售分销渠道改革、潜在合并、收购和合作项目及一般流动资金用途供给资金。2月7日，都市丽人发布公告，公司全资附属公司广东都市丽人、京东全资附属公司京东世纪及李国丞订立主要条款。根据条款，合作基金的目标规模预计为人民币10亿元，投资目标主要为中国国内外涉及贴身衣物品牌、上下游及相关周边行业的公司。都市丽人称，希望利用其对贴身衣物产品行业的行业经验，开展主要投资国内外贴身衣物相关行业的产业基金，用于适合集团业务的行业并购及资源整合。

　　产业链并购投资：向更高端市场“攀爬”

　　这几年，服装企业向产业链的上下游特别是上游拓展，已成为一种愈加明显的趋势。而对于服装品牌企业来说，则是向更高端的市场领域拓展，向精神消费、高端消费和服务消费市场“攀爬”。这个现象在体育运动服饰市场表现较为明显，我们此前提到服饰企业“泛体育”投资升温，体育运动服饰品牌企业和零售企业通过并购投资向更高端或者服务消费领域市场拓展，可视为典型。

　　5月28日，匹克体育CEO许志华在《致全体匹克同仁的一封信》中宣布，匹克体育将收购户外运动品牌奥索卡。资料介绍，奥索卡是瑞士户外运动爱好者Hans Shallenberger在1996年创立的品牌，同年进入中国市场，是中国登山队的合作伙伴，在香港、深圳、北京、上海和湖北等地拥有运营机构及生产基地。奥索卡针对登山、攀岩、滑雪、徒步、越野跑等户外运动项目，为消费者提供服装、鞋、背包、装备配件等户外产品。许志华称，匹克在户外领域之前没有布局，一直在寻求合适的品牌。接下来，匹克将利用在生产管理和市场销售方面的经验，与奥索卡的技术和客户资源相结合，并瞄准2022北京冬奥契机进军冰雪领域，使奥索卡保持户外运动的国际品牌地位，进而拓展公司在中高端户外体育用品的市场占有率。

　　3月30日，三夫户外发布公告称，公司以自有资金3400万元，以增资方式取得上海悉乐文化发展有限公司31.1927%的股权。投资后，公司将成为上海悉乐第二大股东。资料介绍，上海悉乐文化发展有限公司是一家以户外亲子乐园经营为核心，以“户外及文娱产品研发”和“青少年户外营地教育”为两翼，集“户外、生态、娱乐、教育、亲子”等特点于一体的户外乐园运营及营地教育培训公司。目前，上海悉乐在成都市拥有一座占地300亩左右，以“松鼠部落”为主题的郊野亲子假日公园。此次投资，可视为作为零售企业的三夫户外向服务消费领域拓展的一个动作。

　　华尚观察：服装企业并购投资“求稳”中谋发展，“合规”下求回报

　　今年以来，迄今为止，服装上市企业的并购投资动作依然不少，但相对于前些年服装企业频繁跨界投资的举动来说，今年服装企业投资并购大部分还是围绕主业相关，至少在并购理由上，很多是在围绕时尚消费领域的品牌、品类、渠道、产业链拓展等相关市场在做文章。

　　究其原因，可能是跟市场综合环境有关。从宏观经济来说，中国经济仍处于去杠杆的阶段，可能会导致市场优胜劣汰的进程加速，“求稳”应该是实体传统产业企业的发展主要基调；而从产业市场来说，在消费升级的大背景下，服装产业目前大致处于一种复苏回暖的阶段，服装企业在主业上加快扩张占领市场，进行品牌升级、渠道升级、产业链拓展，在“求稳”中谋发展，应该是目前服装企业投资并购的出发点。

　　另外一个因素是资本市场环境，无论是**融资还是再融资，包括并购重组的审核，都是在“从严”的基调下进行，我们看到今年服装上市企业收到的监管问询、包括罚款、终止重组等消息也是时有所闻。而从服装企业本身来说，有些企业发现此前跨的步子太快出击方向太多，这种做法的成功率和回报率也不一定见得很高，从而考虑收缩战线，“回归主业”。总体来说，在“求稳”中谋发展，“合规”下求回报，应该是目前服装企业并购投资的一个主基调。（**坊）