PTA反弹如期而至，后市能走多远？

　PTA市场在经历3月份的连续下跌后，近期迎来了修复性上涨。目前反弹的格局已经奠定，市场关注的焦点也从会不会出现反弹转变为反弹能有多高，而后市的行情将会如何演绎呢？我们从以下几个方面入手进行分析。

装置集中检修，聚酯顺利去库存

4,5月份PTA装置检修相对集中，而且很多都以大装置为主，比如逸盛大化、桐昆石化、福州石化、汉邦石化等，从目前统计的情况来看，整个4,5月份PTA计划检修的产能将达到152 0173 3840万吨，而可能重启的装置仅为扬子石化的60万吨，相比检修的量来说这显得微不足道，且扬子石化自去年底故障停车以来已经多次重启失败，可见短期复产的可能性比较渺茫。PTA装置的检修直接导致了供应面的缩紧，再加上聚酯二季度扩投产能较大，预计在270万吨以上，属于年内较高水平，因此PTA的社会总库存本月将迎来阶段性高点，二季度预计去库存在20万吨左右。从下游聚酯来看，3月中旬后终端纺企集中性补货，涤丝产销持续良好，当初市场担忧的库存压力已经不复存在，聚酯工厂顺利完成了去库存，目前POY、FDY、DTY和涤短的平均库存已经从3月中旬的高点下降了9、8、9、6.5天分别至6.5天、9.5天、22.5天和9.5天，处于偏低水平。

原油大幅反弹，成本端支撑较强

近期原油大幅反弹，油价更是创下了2015年来的新高，短期市场预期OPEC减产协议将得以延续，同时中东紧张局势可能导致供应受阻，以及处于危机中的委内瑞拉产量可能进一步下降等方面因素支撑着当前价格。而PX方面，受到原油上涨的推动也节节攀升，且二季度检修力度也与往年相当，整体成本端支撑较强。需要注意的是，原油的上涨不光能提供成本端支撑，还能带动终端的投机性补货。终端的心态普遍买涨不买跌，且对油价的波动比较敏感，当看到原油上涨后对其心理层面产生影响，使得有些本来持观望心态的企业忍不住进行补货，这也是聚酯工厂得以顺利去库存的一个重要原因。

不确定因素依然存在

虽然目前PTA的基本面逐步转暖，市场心态的有所复苏，但随着时间节点马上进入5月，市场面临的不确定性因素依然存在。从宏观经济来看，中国一季度GDP同比增加6.8%，环比回落0.1%，未来经济存在一定的下行压力。中美贸易战阶段性缓和，但贸易问题仍没达成实质性和解，美国纺织品服装进口量的近49%左右来自中国，一旦中美贸易战全面升级，对我国纺织品服装出口的影响较大。从PTA的供应面来看，市场对于PTA装置的检修预期已经逐步消化，目前PTA加工费在850元/吨附近，在较好的加工利润下装置可能出现延后检修的情况，将对市场情绪造成一定打压。从PTA的库存来看，虽然短期将进行去库存，但5月以后下游需求进入季节性淡季，若供应端没有相应收缩，PTA库存将重新积累，或将回归弱势行情。从终端纺织来看，之前投机性备货较多，当前终端多数工厂备货已在半个月以上，部分甚至备货量达一两个月。而5月份之后是传统淡季，需求有回落的风险，未来一段时间里，终端补货的空间将受限。

综上所述，PTA基本面逐步转暖，伴随着近期的修复性反弹，市场心态有所恢复，对后市的行情也较乐观，但在乐观之中我们还是要留存一份谨慎，5月份的行情依然存在的较多不确定性，而且单纯从统计学来看，*近6年的5月出现了4次下跌，只有2次是上涨的，5月下跌的概率还是较大的。就短期来看，下游聚酯产销出现回落，市场也缺乏进一步利好消息刺激，在连续反弹后动力有所减弱，可能陷入高位震荡格局，倘若未来下游需求回落超预期，5月也不乏是个做空的好选择，后来重点关注PTA装置检修情况、下游需求及原油价格波动。