多空博弈PTA区间震荡

　5月中旬PTA从高位回落，近期期价波动收窄，走势显得*为纠结，目前PTA行业内集中检修接近尾声，同时缺乏新增产能投放，PTA行业供给端难以出现大幅波动，而聚酯需求市场仍有增量，供需仍处于紧平衡状态，PTA下方空间有限。不过油价利多推动已经大大减弱，制约PTA上行节奏，PTA后期或区间震荡为主。

供给有望恢复

今年二季度PTA行业密集检修，恒力石化、桐昆石化、翔鹭石化及逸盛大化等几套大装置基本已完成轮番检修，6月初PTA装置平均开工率降至71%的低位，随着部分装置检修结束，PTA供给紧俏的局面也将有所缓解，据统计，4-5月份市场一直处于去库存格局。当前佳龙石化和汉邦石化仍有检修，PTA市场开工负荷仍不高，但三季度后行业检修逐步减少，同时缺乏新增产能的投放，PTA供给有望进入平稳阶段。

需求存在增长预期

产业链下游的聚酯生产销售状况直接影响PTA的景气度。今年年后以来聚酯工厂开工率一直处于高位，同时下游新产能投产有条不紊的进行。聚酯产能对PTA的需求量不断增加，依照今年年初聚酯预期600-700的增产预期来算，目前只投产了1/3，未来聚酯增量依然可期。不过从近期聚酯市场表现来看，涤纶长丝现金流环比大幅回落，其中涤丝POY现金流较上月回落近40%，一方面是原料的调整所致，另一方面，聚酯产能的增加加重了下游市场的供需宽松，终端纺织服装环节跟进不佳，聚酯市场景气度有所回落。

成本依然有所支撑

2018年以来地缘政治风波不断，加上美国原油库存低位促使WTI原油价格重心不断攀升。不过5月下旬，随着OPEC和其他主产油国增产预期重燃，美国油价扭转强势局面展开调整。同时，PX价格在刷新1000美元高点后也大幅下行，5月底亚洲共计350万吨的装置陆续重启，PX供给量明显提升。不过值得注意的是PTA检修体量逐步减少，未来PX需求仍有望增加。近期PTA的现货加工费有所回升，6月以来加工费区间从百元以内提升至当前的224元的水平，PTA产业链利润已从PX和聚酯端向中间PTA环节转移，后期还将有所增加。

综上来看，在不发生重大意外的情况下，PTA后期供给有望趋于平稳，而下游聚酯开工率处于高位且增产预期仍在，需求带动下将封闭PTA的下行区间，不过近期聚酯的景气度回落以及上游原料价格下移打击PTA上涨动能，PTA目前多空博弈，未来有望沿5600-5900一线区间震荡。