当前套保是否正当时?

百检网 2021-12-09

63日开始郑棉各合约进入振荡上涨通道,多头虽占据上风,但涨势以小步快跑为主,至6月中旬上涨300/吨左右,但615日以后郑棉上涨全面提速,一改慢牛脾气,短短10个交易日,主力CF152 0173 3840合约大涨1800/吨,涨幅之大令棉纺织厂、贸易商和分析机构大惊失色,被逼仓乃至爆仓、被套牢的涉棉企业不在少数,多头在资金翻云覆雨的支撑下实现了对空头、套保盘的血洗,一时间可谓“风声鹤唳,草木皆兵”,棉花再次成了资金热炒的品种。但随着CF152 0173 3840合约持续大幅跳涨,国内轧花厂、贸易商为2016/17年度棉花套保的意愿也快速上升,14000/吨成为能否入市的标尺,随着CF152 0173 3840盘中突破14500/吨,卖出套保成为部分新疆、内地涉棉企业的共识。那么当前套保是否正当时?笔者认为套保仍需谨慎,在供需矛盾没有解决的情况下套保风险较大。

首 先,当前郑棉暴力拉涨只是资金肆意而为,不具备可持续性,像洪水一样来时排山倒海,去时将泥沙俱下。资金之所以胆敢兴风作浪,除英国脱欧利空出尽,美元大 跌,引发大宗商品反弹利好,主产棉区天气、种植面积超预期下滑等也起到推波助澜的作用外,一个*重要的原因是资金、竞拍国储棉的贸易商等赌国储棉日均轮出 无法放量,国内棉花资源供应紧缺,增发棉花进口配额没有消息,因此国储棉成为90%以上棉纺织企业补充原料库存的**渠道,资金把泡沫越吹越大。一旦有关部门加大调控,国储棉不公检或抽检向市场上每天推出更多的资源,谁在市场上煽风点火将立刻显现。

其次,郑棉如此高的价格拿什么支撑,谁来消费?据调查和计算,以当前国储棉的12500-12800/吨成交价格计算,纺C32S纱稍有利润或者产销持平,河南、河北、山东和江浙等地中小纱厂(主导品种C21SC32SC40S)纷纷反映,6月份生产已无利可图,当前只为维持生产。一些纺企表示,对于目前市场上2015/16年度新棉、20122013年度国储棉动辄13000-13500/吨的报价,纱厂根本无力消化,21S32S纱订单完成后,减产、停产的意愿较强。据一些外贸公司反馈,6月份棉纱、坯布订单已全面走下坡路,从东南亚等国回流的低支纱、低支坯布订单也逐渐进入收尾阶段,郑棉、棉花现货上涨将搬起石头砸自己的脚。

       另外,庞大的国储库存和消费能力决定2016/17年度棉价不可能一飞冲天。截至628日,国储棉累计成交量突破100万吨,目前距新棉上市3个月左右的时间,即使平均每个月按70万吨棉花消费量计算(消费量为动态),3个月不过200多万吨棉花,至新棉大量上市前,国储棉库存至少还有800多万吨,仍是泰山压顶的趋势,而且2015/16年度无论新疆还是内地收购、加工主体70%以上处于亏损状态,10%轧花厂保本,20%左右的轧花厂有利润,因此2016/17年度国内收购主体大幅下滑,轧花厂压低籽棉收购价(7/公斤左右的价格是多数轧花厂的预期)、预留较大利润空间才能入市,否则皮棉销售价格一路下行,籽棉收购价却不断攀高,棉企又要白费功夫了。

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