ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：5月NAHB房价指数54，预期57，前值56；4月房屋开工率20.2%，预期9.9%，前值2.0%，新屋开 工大幅超出市场预期，创7个新高；5月16当周初请失业金人数27.4万，预期27万，前值26.4万；美国成屋销售月率-3.3%，预期0.8%，前值 6.1%m，成屋销售在3月显著增长后回落；美国4月咨商会**指标月率0.7%，预期0.3%，前值0.2%；美国4月CPI环比上涨0.1%，同比下 滑0.2%，核心CPI环比涨幅由之前月的0.2%上升至0.3%，为2013年以来*大环比涨幅。欧元区方面：欧元区4月消费者物价指数月率终值 0.2%，预期0.2%，前值1.1%；年率终值0%，符合预期并与之前一月持平；欧元区4月ZEW经济现况指数-16.5，前值-28.3，经济景气指 数61.2，前值64.8；法国、德国和欧元区5月制造业采购经理人指数初值49.3、51.4和52.3，法国和欧元区整体好于预期和前值，德国数据处 于景气线上方，差于预期和前值，但法国还于景气线下方，欧元区综合采购经理人指数初值53.4，预期53.9，前值53.9；欧元区5月消费者信心初值 -5.5，预期-4.8，前值-4.6；德国经济明显降速，但欧元区有望温和增长。中国方面：中国5月汇丰制造业采购经理人指数初值49.1，预期 49.4，前值48.9；仍低于预期，产出指数大幅下滑至48.4，为近1年来*低。
2、ICE棉花期价本周表现弱势，大幅收跌
ICE棉花期货连续五个交易日下跌，跌至近一个月来的低点，主要受以下因素打压，一是供需形势利空，美国农业部月度数据显 示，2014/15年度中国进口预估增加20万包，但这部分进口并没有被消化，当年年末库存相应增加20万包至6533万包，主要产棉国美国和印度数据变 化不大，全球范围内2014/15年度棉花年末库存为1.10254亿包，4月预估为1.1009亿包，2015/16年度全球棉花库存为1.0629亿 包，低于之前一年所创的纪录高位，但高于市场平均预期1.0575亿包，以上可见2014/15年度全球范围内棉花供需形势仍无改善，供应过剩程度继续加 深，新年度市场的改善远未达市场预期，这令投资者失望，这种利空压力继续在影响本周；二是印度和中国政策面影响偏空，这两大产棉国都有大量的库存需要处 理。印度仍有约129万吨库存需要消化，去库存的压力较大，印度CCI正式向全球抛售库存棉花，目前政策未定，市场猜测可能降价抛储，这需要等其细则公 布。中国已限制进口配额的发放，影响其对
本周市场也有一些利好点，一是周度销售继续回暖，截止5月14日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售59300包，主要出口目的 地土耳其、泰国和越南，较之前一周增加22%，但仍较四周均值减少30%，出口装船343300包，较之前一周提高47%；二是美棉种植进度慢于往年，美 国农业部每周作物生长报告显示，截止5月17日当周，美国棉花种植率为35%，之前一周为26%，上年同期为44%，五年均值为46%，德克萨斯州种植率 为19%，去年同期为34%，五年均值为36%，美国近期气候情况多变，或打断棉花播种进度。德克萨斯州多数地区将有降水，并且降水量预计大大高于往年这 个时候，过多的降水将拖累德州棉花作物种植进程。这些利多支撑有限，没能抵御棉价下跌步伐。
3、抛储传言及需求疲软压力下，郑棉期价小幅下行
郑棉期货本周低开低走，继续回落走势，中国棉花价格指数3128B棉报13365点，下跌6点，现货稳定偏弱，本周市场基本面整体利空， 主要因素：一是抛储传闻影响，中国有大量的棉花储备，一旦投向市场将对棉价产生较大的负面影响，市场关注储备棉投放政策如何实施，抛储成为市场热议的话 题，纺织企业为了规避风险，主动降低了采购量，压缩原料库存，仅随用随买维持生产，市场各方等抛储政策明朗，二是外棉下跌拖累，美元走强，ICE棉花期价 连续收阴下跌，7月合约周度跌幅达5%以上，也拖累了郑棉期货价格走低；三是下游订单减少，进入5月中旬，纱、布旺季已过，行情逐渐转淡，新订单减少较 快，全棉纱市场销售一般，气流纺销售形势不及前期，一些企业已经是做一单少一单，对后势信心不足，6月份的行情可能更加困难；四是进品纱线继续影响国内棉 花消费，2015年4月，我国棉纱进口21.56万吨，环比减少13.27%，同比增加了18.49%，进口纱港口货源充足，挤占国产纱线市场。尽管市场 氛围不佳，但持有优质棉的企业依然有惜售心理，优质新疆手摘棉难寻，很多下游企业对优质棉兴趣较大，这也使优质棉价格高，卖方挺价意愿较重。
新棉种植方面：据调查显示，全国植棉面积4750.2万亩，同比下降25.1%，其中新疆植棉面积同比减少7.9%，黄河流域和长江流域 植棉面积分别减少47.1%和43.7%。天气方面，华东地区此前的降雨为棉花作物提供有利的水分，但可能拖延播种进度，中西部地区温暖干燥，有利于棉花 播种及棉花生长。
——技术面
ICE棉花期货7月合约图
本周连续五个交易日收阴下跌，价格跌至主要均线下方，走势偏弱偏空，总体上仍处于区间调整，下方短线支撑62美分、60美分。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
本周一小幅上扬，之后连续回落，价格重心整体下移，这是连续第三周收阴下跌，价格跌至13000附近，出现一定的抵抗，但走势仍弱，不排除继续下跌的可能，下方支撑区间在12800-13000。
三、后势展望及操作建议
美国4月核心CPI涨幅超预期，CPI上升正成为美联储加息的支持性因素，美联储年内加息的可能性仍较大。欧元区货币政策正在对经济发挥 作用，通胀自低位复苏，经济前景看好， 但处于复苏的初级阶段，增长率仍低于经济危机前的水平。中国制造业景气仍低迷，内外需均弱，经济下行压力未减。
ICE棉花期价从近67美分附近大幅回落，价格重心下移，根本的原因在于当前的棉花基本面形势难以支撑棉价居于此位上方，2014/15 年度美国当前年度基本面无改善，印度也无大的变化，中国库存反而上升，全球范围内供应过剩更加严重，新年度形势也不及预期，美元表现为反弹，外围市场氛围 偏空，本周不论是自身基本面，还是外围形势，多是不利因素，未来棉价将继续受利空的供需面打压，而难有向上的趋势性动向。本周的这种回落也符合近几个月以 来的一惯表现，价格上涨，需求减少，周度销售量减少，价格下跌，周度出口也逐步回暖，目前价格的下跌吸引了部分买家进场，但刺激力度不够，仍需要继续下跌 换得买家的介入意愿，市场为弱势，7月合约仍将继续下跌。从整体来看，12月合约相比7月跌幅小，市场出现一定的分化，这种分化可能将成为常态，这是因为 这两年年度基本面有所差别，新年度种植面积减少，库存上升的情况将得到改变，对远月有一定的支撑，但全球库存仍庞大，市场基本面形势的根本性改善还需要很 长时间，短期内棉价难有突出的趋势性走向。
国内棉花需求平淡，改善艰难，供应过剩，决定了棉花价格易跌难涨，目前价格尽管较低，但这是其自身的基本面决定的，这种形势在本年度将持 续，这是市场的大格局。抛储政策悬而未决，从管理层来看，并无意打压市场，并且储备棉质量不佳，抛储真正落实，未必对市场有实质大的影响，毕竟优质棉资源 有限，代表优质棉的期货价格也将有一定的抗跌性，但消息不确定，政策如何实施不确定，不确定的政策面令投资者畏惧，令市场表现谨慎，现货采购谨慎，期货交 投谨慎，市场将继续消化该利空，直至消息落实公布。
ICE棉花期货仍有下跌趋向，7月合约下方支撑在62、60美分，郑棉期货152 0173 3840月合约暂时挣扎于13000附近，走势偏弱，有跌破继 续向下之势，近期维持偏空思路，而中长线依然可以期待价格脱离低位反弹上升，可逢低布局，选择1601月合约，以13000为支近点，逢低介入多单。
