一、美元指数M头还是W底？全球宏观经济说明答案
在经历了“6月事件”之后，包括希腊大选、G20峰会、美联储议息会议，以及欧盟峰会之后，市场在7月5日迎来了全球央行宽松日：欧洲央行、英国央行，以及丹麦央行，纷纷宣布降息或其它宽松举措，中国更是出其不意的提前在几大央行前宣布降息。
一般意义的理解，应该引发大宗商品价格大幅反弹，尤其是黄金受刺激大涨。但反观当日市场，对宏观敏感的LME铜、NYMEX原油，以及 COMEX黄金，扭转日内上涨步入下滑，表现突出的是CBOT农产品（天气影响），和美元指数，其中美元指数大涨近1%，回到6月29日欧盟峰会前的高位 水平（如图1所示），背后的潜台词笔者认为：
图1 美元指数走势
其一，中国不到一个月时间两次降息，进一步显现出中国实体经济坏于08年的概率增强。基于此，作为大宗商品反弹的引擎，中国实体经济不佳可能对全球大宗商品的影响，将不仅仅在2012年上半年，未来半年到一年都将成为制约的反弹因素；
其二，在全球经济不确定性，尤其是中国为代表的新兴经济体增长放缓、欧债问题远不会止步于6月底的欧盟峰会情况下，黄金作为贵金属的避险 价值仍将让位于美元货币！预计这种趋势还会延续，因此，美元指数在2011年6月份前后炸开的本轮反弹，目前82附近，将很可能不是阶段性的M头，而演变 为W底。
二、美国天气影响：美棉生产的潜在威胁
图2 美国天气（来源：美国气象局7月6日）
美国天气对美国农作物的影响性已经呈现：在目前持续高温少雨的玉米、小麦以及大豆地区，天气引发美国CBOT玉米价格自6月初至今上涨幅度接近30%，小 麦价格上涨幅度近40%，大豆价格15%。由于目前的干旱，正处于玉米关键的生长期，对玉米2012/13年度的产量威胁已经客观发生，包括小麦市场，下 一个即是大豆市场。
因此，市场目前也开始担心处于美国南部沿线的棉花主产区，是否受到美国干旱天气的影响，因为毕竟2011年美国德州干旱的影响还历历在目：当年弃耕率暴增之下，令当年种植面积增加31%，产量却下滑14%至339万吨。
从*新USDA预测数据看，本年度美国棉花种植面积下滑14%至1264万英亩，产量预估为370万吨，较上年度增加9%左右。这一数据 考虑美国棉花单产能够维持近几年的平均水平，的确未考虑未来可能出现*端天气的情况。同时从目前美国农业部公布的美棉生长状况看，还不至于对目前天气市带 来的棉花产量过分隐忧：
截止7月1日，美棉现蕾率达到49%，比去年多5个百分点，较近五年平均值高1个百分点。现铃率为14%，比去年同期和近五年平均值均高 2个百分点。关键的苗情方面，上周略有转差，但仍大幅好于去年，总体82%的新花生长状况良好，较一周前下滑1个百分点，具体优、良、中、可、差的比例分 别为8%、39%、35%、14%、和4%。
三、应综合分析评定后期美棉的走向
至少从目前美国棉花的生长情况看，我们还不应对产量过分悲观，但正如图2中我们所看到的，干旱少雨天气在进一步往美国中南地区蔓延，需要 引起警惕，并进而对美棉产生一定的刺激作用。同时从未来棉花9-10月份收获之前仍较长周期看，8-9月份棉花吐絮阶段天气更为关键。
即便如此，我们认为基于全球经济增长乏力、中国棉花消费在下半年难有明显改观，且中国棉花国储库存高企，企业签约进口棉陆续仍会在后期到港，总体供应仍能满足目前的下游正常需求之下，炒作新花产量，对中国棉花行情带来的影响仍会占据次要位置。
而对于下半年的全球棉花市场而言，中国棉市政策，尤其是棉花进口配额的发放进度、美棉2012/13年度签约出口量变化，以及7-9月份美国棉花种植区天气，为影响
