“逼仓”疑云,郑棉9月期价狂飙

接近98%的空头持仓没有现货仓单做对应，多头持仓完全掌控了价格的运行格局——这就是目前郑州商品交易所（下称“郑商所”）棉花期货1009合约的现状。在通常情况下，一个期货品种的持仓量往往会远远大于仓单量，然而在合约即将进入交割月的情况下，持仓量和仓单之比还如此悬殊，那么空头将显得异常被动，这时一个刺眼的词汇将在投资者对行情的讨论中频繁出现，那就是“逼仓”。

　　7月15日至昨日的8个交易日中，郑商所棉花1009 合约期价从152 0173 3840元/吨飙升至18885元/吨，短期涨幅高达5.7%。而在同一时间段内，郑商所棉花1101合约期价仅仅从16130涨至 16450元/吨。虽然是同一种商品，但两个合约的走势强弱却有巨大差别，1009合约强势上涨，且创出历史新高，1101合约仅仅是跟涨，昨日收盘价距离5月的高点还有800元/吨的距离。

　　上述两个合约走势的差异在一定程度上受到了基本面的影响，毕竟市场预计新作棉花的产量会增加。不过，市场人士认为，基本面因素仅仅是9月合约强劲的次要原因，更主要的因素是该合约即将进入交割月，而由于注册仓单量太小，多头的“逼仓”行为导致了1009合约期价的狂飙。所谓“逼仓”是在合约临近交割时，空头没有足够实物用于交割，多头抓住空头的劣势，不断推高价格，从而使得空头被迫在高位平仓。

　　“郑棉9月合约高达98%的仓位比例目前缺乏仓单对应，使得多头资金完全掌控盘面主动。昨日，该合约期价轻松突破18800元/吨，下一上升目标将是19200元/吨。”成都一期货公司研究员指出。

　　郑商所昨日盘后公布的数据显示，棉花仓单为262张（每张20吨），对应可供交割的实物棉花5240吨。而1009合约持仓量为110006手，单边持仓55003手，相当于275015吨棉花，持仓和仓单的比例为52：1。

　　针对棉花1009合约近期的走势，郑商所于21日发布风险提示称：“棉花1009合约即将临近交割月，鉴于市场不确定性因素较多，市场风险明显增大。请各会员单位注意做好风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。”

　　不过，交易所风险提示之后，该合约期价反而出现快速拉升态势。

　　首创期货分析师董双伟认为：“之前，棉花9月合约期价突破18000元/吨，更多是市场预期的逼仓行为，因为尽管交割期临近，仓单和期货持仓量严重失衡，但是考虑到现货价格在18200元/吨左右，期货还处于贴水状态，因此并不构成逼仓的完全条件，市场做多者完全可以处于理性的‘买期货、卖现货’期现套利思路中。但是，在交易所频繁提示风险之下，棉花9月合约期价还能冲击19000元/吨，甚至可能突破该整数关口，市场完全可以将目前的行情定性为‘逼仓’行情。”

　　虽然，目前市场对棉花1009合约异常关注，不过该合约是否存在“逼仓”仍然存在较大分歧。

　　 “的确过高的持仓和仓单比例使得市场对郑州棉花多头是否在进行‘逼仓’开始担忧起来，不过，现在就定性棉花市场在逼仓为时过早。目前距离棉花9月合约交割还有一个半月，一方面保证金比例的上升，持仓量可能会快速下降；另一方面，随着交割期的临近，仓单的数量也可能会增加。”上海中期分析师见惊雷指出。

　　对于目前棉花1009合约期价走势，业内人士的分析虽然各不相同，不过有一点是共同的，那就是“对这个合约应敬而远之”。*度疯狂的走势背后孕育着异常巨大的风险，不管是做多还是做空。